信息科技：紅色半導(dǎo)體收購浪潮 薦8股 2015-11-25 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：林榮彥

　　[摘要]

　　投資建議兩大推動力量。2014~15年中國電子行業(yè)大步邁向全球市場。主要由兩大推動力量促成：首先是中國的政策努力，與一級市場的資本力量一道促成了在速度上、金額上以及規(guī)模上都史無前例的收購浪潮，主要通過對全球電子企業(yè)的并購和投資實現(xiàn)。其次是國際領(lǐng)先的電子企業(yè)（包括高通和英特爾）與國內(nèi)企業(yè)積極聯(lián)盟。

　　這些企業(yè)對中國的企業(yè)以及工廠進(jìn)行大規(guī)模投資并且?guī)泶罅繕I(yè)務(wù)。

　　理由關(guān)注內(nèi)存領(lǐng)域。中國比較關(guān)注的技術(shù)以及知識產(chǎn)權(quán)主要包括磁盤驅(qū)動器、CMOS圖像傳感器、服務(wù)器、內(nèi)存芯片以及高階半導(dǎo)體封測服務(wù)等。而當(dāng)前私募基金鎖定的目標(biāo)（如紫光集團(tuán)）則是NAND內(nèi)存芯片。

　　美國半導(dǎo)體公司開始對中國依賴性變高。同一時期內(nèi)，一些業(yè)務(wù)上對中國依賴度較高的大型美國企業(yè)（如高通、英特爾、蘋果、IBM等）發(fā)現(xiàn)自身受到中國的影響逐步加大。中美之間當(dāng)前的商業(yè)/產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系很難定義為“雙贏”，尤其是全球電子行業(yè)格局已經(jīng)逐漸對中國有利。

　　盈利預(yù)測與估值重申同方國芯、中芯國際、ASMPacific、上海復(fù)旦“推薦”評級；華虹半導(dǎo)體和國民技術(shù)“中性”評級。

　　風(fēng)險收并購交易失敗；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)削弱全球需求。