日常消費品：供給收縮怎么樣了 薦4股 2016-01-21 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：長江證券 研究員：陳佳

　　[摘要]

　　報告要點事件描述本篇報告主要闡釋兩個問題：1、現(xiàn)階段白羽肉雞行業(yè)產(chǎn)能收縮到了什么情況；2、未來白羽肉雞行業(yè)產(chǎn)能將減少到什么程度。

　　事件評論供給收縮怎么樣了？在產(chǎn)祖代雞存欄已跌至09年以來歷史低點。截止16年1月10日，在產(chǎn)祖代雞存欄81萬套，同降19%，已跌至09年以來歷史低點，在產(chǎn)父母代雞存欄990萬套，同降13%，也是自2012年后首次跌破1000萬套。此外，后備祖代雞存欄39.6萬套，同降40.5%，后備父母代雞存欄799萬套，同降9.4%，在產(chǎn)父母代雞存欄990萬套，同降13%。目前在產(chǎn)祖代雞存欄的降低已經(jīng)影響到父母代雞苗供應(yīng)。

　　供給收縮未來還會怎樣？祖代雞引種或繼續(xù)大幅下行，在產(chǎn)產(chǎn)能后期去化或?qū)⒓铀?。祖代雞引種方面：近期美國禽流感再次爆發(fā)或使得開關(guān)繼續(xù)延后，在美法或同時面臨全年禁運情況下，預(yù)計16年祖代雞引種或降至30萬套；在產(chǎn)祖代雞方面：受美法同時封關(guān)影響，祖代雞引種或面臨半年斷檔期，從而使得祖代雞存欄量進一步下行，且近期后備祖代雞存欄已下降29.5%，預(yù)計將于3個月后傳導(dǎo)到在產(chǎn)祖代雞；在產(chǎn)父母代雞方面：15年7月份-9月份為在產(chǎn)祖代雞存欄跌幅最大時期，達到了23%，根據(jù)產(chǎn)能傳導(dǎo)機制，對應(yīng)16年2月份-4月份在產(chǎn)父母代雞存欄預(yù)計也將出現(xiàn)加速下行的態(tài)勢。整體上預(yù)計未來5個月在產(chǎn)祖代雞存欄或繼續(xù)下行至60萬套，在產(chǎn)父母代雞存欄或跌破800萬套，行業(yè)供給將處于持續(xù)偏緊狀態(tài)。

　　供給測算：16年白羽雞或短缺2.3億羽，超11年水平。我們從在產(chǎn)祖代雞存欄數(shù)量對于白羽肉雞出欄量進行測算。根據(jù)對應(yīng)在產(chǎn)祖代雞平均存欄量90萬套，祖代到父母代擴繁系數(shù)1:35，父母代到商品代擴繁系數(shù)1:120來計算，16年肉雞出欄量為40.5億羽，相比15年下降14.2%，，相比11年下降10%。整體來看，16年行業(yè)產(chǎn)能或大幅緊縮，根據(jù)USDA中國雞肉需求測算，16年行業(yè)短缺幅度或達2.3億羽。

　　我們認為，16年白羽肉雞行業(yè)供給或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅收縮，在需求逐步企穩(wěn)的情況下，行業(yè)景氣度將逐步提升。作為基本面上行趨勢確定板塊，現(xiàn)階段值得積極布局。重點推薦：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、仙壇股份。

　　風(fēng)險提示：1、雞價上漲不達預(yù)期；2、疫病風(fēng)險。