行業(yè)近況

 　　《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》1月19日發(fā)布,核心內(nèi)容包括:1)確保天然氣供給。加快常規(guī)天然氣的增產(chǎn)步伐,重點突破頁巖氣和煤層氣等非常規(guī)天然氣的勘探開發(fā);加快天然氣管網(wǎng)建設(shè)。2)培育天然氣需求市場。加強“煤改氣”、天然氣發(fā)電、交通領(lǐng)域氣化功能和節(jié)約替代工程等領(lǐng)域的天然氣應(yīng)用。3)全面深化油氣體制改革。施行差別化稅費和政府補貼,加快市場體系的建設(shè)。

 　　評論

 　　天然氣消費將以15%的CAGR增長,帶來天然氣設(shè)備的高增長:從消費占比來看,我國的天然氣消費占比僅在6%左右,遠低于23%的國際均值水平。從能源效率來看,無論是生產(chǎn)每單位GDP所需的能耗(2738萬噸油當量/千億美元GDP,國際水平為1786),還是每消耗單位能源的碳排放量(3噸二氧化碳/噸油當量,國際水平為2.6噸),都遠高于世界均值。我國的能源結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化,預計天然氣消費量將從2015年的2.5億噸標準煤增長到2020年的5億噸標準煤,CAGR為15%,裝備需求增長也將被帶動。 　　供給瓶頸打破,氣價逐步理順,天然氣發(fā)展水到渠成:1)供給端國內(nèi)國外兩地開花。一方面,未來五年國產(chǎn)天然氣計劃累計探明儲量增長4.3%,年產(chǎn)量增長8.9%;另一方面,全球LNG產(chǎn)能未來五年將迎來投產(chǎn)高峰(預計產(chǎn)能CAGR7%~15%),預計國內(nèi)至少有10座LNG接收站將于2020前竣工。2)天然氣氣價改革進入深水區(qū)。國家將放開非居民用氣價格,完善居民用氣定價機制,隨著市場機制的形成,天然氣產(chǎn)業(yè)鏈將走上更為健康的發(fā)展模式。尤其是,國家鼓勵天然氣生產(chǎn)運輸?shù)拳h(huán)節(jié)降低成本,降低天然氣終端用戶價格,或進一步刺激天然氣需求的增長。

 　　看好天然氣汽車產(chǎn)業(yè)鏈:從經(jīng)濟性而言,據(jù)終端價格測算,單位熱值天然氣價格較柴油/汽油便宜37%/51%,CNG出租車/LNG重卡改裝成本回收期僅為3個月/1年。從數(shù)量而言,預計天然氣汽車保有量將從2015年的500萬輛增加到2020年的1,000萬輛以上,銷量的CAGR有望達15%。而天然氣加氣站的保有量也將從不到8,000座增加到1.2萬座。預計天然氣裝備市場容量的年均復合增速將達到16%,2020年市場空間達到千億元。

　　估值與建議

 　　我們建議重點關(guān)注中集安瑞科、厚普股份、杰瑞股份、富瑞特裝。

 　　風險

 　　政策實施不及預期。