05月12日訊 　　近期,地方資產(chǎn)管理公司(AMC)和銀行系資管公司擴容均有提速之勢。其中,銀監(jiān)會最新批準了7家地方AMC成立,涉及省市為云南、海南、湖北、福建、山東、廣西、天津。據(jù)統(tǒng)計,目前,已有超過40家地方AMC獲批成立。其中,有超過10個地區(qū)都獲批成立了兩家或以上的AMC。 　　東吳證券認為,AMC行業(yè)迎來五年確定性增長:從長期來看,金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模仍處于一個上升周期,AMC 行業(yè)的需求端處于持續(xù)擴張的過程;中期來看,AMC 行業(yè)仍然是一個牌照嚴格管制的行業(yè),即使新規(guī)以后,單獨省份的牌照數(shù)量也不超過2張,且新設(shè)立的公司具備處置能力還需要一個積累的過程,更深層次來看,對AMC 的專業(yè)人才(銀行從業(yè)經(jīng)驗+法律/投行背景)是非常稀缺的,因此,整個行業(yè)的供給端實質(zhì)上是非常有限的。此外,AMC 行業(yè)的盈利水平相當可觀,從國際經(jīng)驗來看,全球不良資產(chǎn)基金IRR 一般在10%以上,國內(nèi)看信達和華融2013-2015 年度IRR 基本在15%-20%左右。AMC行業(yè)進入了一個5 年以上的黃金周期。落實到具體公司,AMC 公司的核心競爭力體現(xiàn)在三方面:不良資產(chǎn)的獲取能力+不良資產(chǎn)的處置變現(xiàn)能力+不良資產(chǎn)的資源整合能力,基于這一分析框架,建議投資者關(guān)注AMC 行業(yè)的潛在標的:吉艾科技、浙江東方、泰達股份。 　　中泰證券認為,本輪債轉(zhuǎn)股給到AMC的蛋糕究竟有多大?根據(jù)信達統(tǒng)計,2015 年銀行業(yè)出表的不良資產(chǎn)4300 多億,實際成交4000 多億。2016 年上半年,信達、華融不良資產(chǎn)公開市場收購分別為800 多億和1700 多億,預(yù)計全行業(yè)成交將近4000 億,2016 年全年預(yù)計成交8000億。假設(shè)四大AMC市場份額合計80%,剩下20%由地方及民營AMC 獲得即1600 億元,假設(shè)地方AMC不良資產(chǎn)處置的內(nèi)部收益率為15%(參考2016 年上半年信達、華融已結(jié)項目內(nèi)部收益率16%),并假設(shè)不良資產(chǎn)平均處置周期為3 年,即年消化率為1/3,那么保守估計地方AMC的年化收益將在80 億左右,市場空間巨大。在經(jīng)濟周期下行以及銀行不良資產(chǎn)率和不良資產(chǎn)余額持續(xù)雙升的大環(huán)境下,在國家提出主動降低企業(yè)杠桿率的大形勢中,不良資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來非常大的發(fā)展。相關(guān)投資標的建議重點關(guān)注海德股份、陜國投、東吳證券(參股蘇州資產(chǎn)管理20%股權(quán))。 　　其他的AMC概念股包括新鄉(xiāng)化纖、摩恩電氣、 新力金融等。