06月12日訊 　　上周白酒板塊全面爆發(fā)、指數(shù)大漲5.19%,板塊走勢(shì)與家電板塊幾乎如出一轍(上周中信家電指數(shù)上漲6.67%),市場(chǎng)抱團(tuán)力量再次展現(xiàn)巨大威力。 　　從市場(chǎng)特征來(lái)看,前期減持新規(guī)后小票反彈態(tài)勢(shì)顯著,加之上周汾酒、五糧液等皆有相關(guān)利好消息出現(xiàn),因此上周白酒個(gè)股行情百花齊放、大小酒均出現(xiàn)普漲行情,除停牌的老白干酒外全部個(gè)股均取得正收益,漲幅超5%的個(gè)股有9支。在市場(chǎng)抱團(tuán)力量的強(qiáng)大推動(dòng)下,中信白酒指數(shù)逼近20000點(diǎn)大關(guān),最高上摸至19952.95點(diǎn),收于19721.24點(diǎn)。 　　在連續(xù)大漲之后,尤其是龍頭股貴州茅臺(tái)、五糧液創(chuàng)股價(jià)新高以后,白酒板塊是否還有上行空間?未來(lái)白酒股走勢(shì)又如何? 　　對(duì)此,國(guó)金證券分析師于杰、岳思銘認(rèn)為,6月份仍是持有白酒股最好的時(shí)節(jié),堅(jiān)定持有一線白酒及伊力特。 　　于杰、岳思銘認(rèn)為,年初以來(lái)的食品飲料板塊行情,扣除4只次新股之外,一線白酒“茅五瀘”始終位居前五。扣除次新股之外的板塊漲幅前十中,有7家白酒公司、3家調(diào)味品/食品公司。 　　此外,國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)了自2006-2016年各個(gè)月份白酒絕對(duì)收益及相對(duì)收益概率,得出結(jié)論是:6月份是持有白酒股最好的時(shí)節(jié),月內(nèi)白酒板塊相對(duì)大盤取得超額收益的概率是100%、取得絕對(duì)收益的概率也超過(guò)7成,因此繼續(xù)強(qiáng)調(diào)持有基本面/估值兩方面結(jié)合最好的一線白酒及伊力特。 　　重點(diǎn)個(gè)股解析 　　貴州茅臺(tái):二季度出貨節(jié)奏加快、預(yù)計(jì)旺季前批價(jià)穩(wěn)中有跌,業(yè)績(jī)具備持續(xù)超預(yù)期可能,維持貴州茅臺(tái)一線白酒首推位置。前期茅臺(tái)市場(chǎng)管理工作座談會(huì)上,茅臺(tái)明確將自營(yíng)店、貿(mào)易公司和辦事處價(jià)格控制在1199元、終端零售價(jià)不超過(guò)1300元,各地可根據(jù)實(shí)際情況略有浮動(dòng)。目前茅臺(tái)日出貨量相比前期70-80噸繼續(xù)穩(wěn)定上浮,預(yù)計(jì)二季度發(fā)貨量有望上看6000噸以上,環(huán)比小幅低于一季度,同比增長(zhǎng)約30%。增量以飛天為主,主要投向自營(yíng)公司及直面終端消費(fèi)者的商超電商渠道,預(yù)計(jì)此舉將給市場(chǎng)批價(jià)緩慢降溫,不過(guò)目前一批價(jià)仍維持在1300元左右。一季度報(bào)表收入端表現(xiàn)顯著高于實(shí)際發(fā)貨表現(xiàn)(報(bào)表收入+33%,實(shí)際發(fā)貨量同比下滑),疊加4月下旬起發(fā)貨節(jié)奏加快,認(rèn)為茅臺(tái)業(yè)績(jī)蓄水池已達(dá)相當(dāng)規(guī)模,未來(lái)具備業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期可能。 　　五糧液:持續(xù)停貨見(jiàn)效、經(jīng)銷商惜售顯著,批價(jià)上行態(tài)勢(shì)初現(xiàn)。伴隨春節(jié)去庫(kù)存情況良好、批價(jià)上行實(shí)現(xiàn)對(duì)最新出廠價(jià)順價(jià),一季度期間739元打款成常態(tài),同時(shí)公司近期連續(xù)推出更高價(jià)位的交杯五糧液和金裝五糧液以彌補(bǔ)普五渠道利潤(rùn)不足的現(xiàn)狀,一季報(bào)中顯示在停貨狀態(tài)下一季度打款情況環(huán)比去年四季度明顯好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)未來(lái)伴隨批價(jià)上行和停貨狀態(tài)結(jié)束打款情況將逐季改善。持續(xù)停貨對(duì)終端出貨形成嚴(yán)重影響,經(jīng)銷商惜售顯著,盡管目前茅臺(tái)批價(jià)已停止上漲,但五糧液批價(jià)出現(xiàn)上行態(tài)勢(shì),部分地區(qū)已超過(guò)800元。近期批價(jià)出現(xiàn)上行態(tài)勢(shì),疊加去年二季度業(yè)績(jī)低基數(shù)以及五糧液相對(duì)茅臺(tái)的估值優(yōu)勢(shì)等多重因素,推動(dòng)五糧液股價(jià)走勢(shì)顯著好于茅臺(tái)。 　　伊力特:繼續(xù)看25%以上空間,耐心等待粵強(qiáng)談判正式落地。春糖期間品牌運(yùn)營(yíng)中心有望新對(duì)接招商20-30家新商,大商(廣州粵強(qiáng))談判也取得重要成果,目前產(chǎn)品打樣正在進(jìn)行,預(yù)計(jì)合作事宜7月將有望正式落地。核心產(chǎn)品定位基本敲定(價(jià)位100-200元的特曲、老陳酒、老窖三大系列將是主推品種,特曲將是核心品種。)考慮到17年壞賬計(jì)提大幅減少(預(yù)計(jì)同比減少0.9-1億元,稅后凈利增長(zhǎng)7000萬(wàn)以上)、16年12月老窖以上產(chǎn)品提價(jià)10%及保守銷售增長(zhǎng)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)17年EPS將落在0.85-0.90元區(qū)間。前期通過(guò)深度報(bào)告、周報(bào)、路演等形式反復(fù)強(qiáng)調(diào)股價(jià)跌破18元/PE20X將是極好買點(diǎn)。盡管二季度尚看不到新模式貢獻(xiàn)收入,但去年二季度的低基數(shù)(收入同比-3.36%/凈利潤(rùn)同比-16.66%)下,今年二季度超市場(chǎng)預(yù)期的可能性極大。給予一年目標(biāo)價(jià)24元(對(duì)應(yīng)18年21-22X),目前仍有25%以上的絕對(duì)收益空間。