本周?chē)?guó)防軍工（中信）指數(shù)上漲9.92%，跑贏大盤(pán)位列市場(chǎng)全行業(yè)第二名。

　　2月中我們?cè)谥軋?bào)中提出“今年以來(lái)，軍工行業(yè)調(diào)整較多，行業(yè)估值和部分上市公司估值進(jìn)入歷史底部區(qū)域，行業(yè)進(jìn)入價(jià)值投資階段?！惫乐狄琅f處于歷史最底部區(qū)域。經(jīng)過(guò)2月以來(lái)持續(xù)反彈，行業(yè)和個(gè)股整體估值水平有所上移。我們認(rèn)為行業(yè)經(jīng)過(guò)三年調(diào)整，行業(yè)整體估值水平依舊處于歷史底部，部分上市公司動(dòng)態(tài)PE估值處于25-30倍；隨著行業(yè)基本面改善、改革推進(jìn)、各集團(tuán)提升加速，行業(yè)估值將中長(zhǎng)期進(jìn)入修復(fù)階段。

　　行業(yè)進(jìn)入基本面拐點(diǎn)，有望迎來(lái)景氣周期。我們判斷，隨著新型裝備逐步列裝、軍改影響逐步消除、新項(xiàng)目新訂單逐步落地進(jìn)入交付階段，軍工行業(yè)有望迎來(lái)景氣周期。一季度以來(lái)，從部分上市公司公告看出，2018年軍工行業(yè)訂單已經(jīng)進(jìn)入恢復(fù)階段。

　　我們認(rèn)為，隨著估值處于底部、行業(yè)基本面改善預(yù)期加強(qiáng)以及市場(chǎng)風(fēng)格切換，軍工行業(yè)估值水平將中長(zhǎng)期進(jìn)入持續(xù)修復(fù)階段，看好本輪軍工行情的持續(xù)性。標(biāo)的的選擇以具有持續(xù)成長(zhǎng)性、低估值為主。

　　維持軍工板塊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。