2018年1-2月乘用車銷量同比小幅增長，商用車基本持平，終端市場較為平穩(wěn)。在車市整體放緩的背景下，行業(yè)呈現(xiàn)分化的格局，業(yè)績?cè)鲩L較快的公司將受益于新推出的車型銷量大增、細(xì)分子行業(yè)爆發(fā)以及外延并表收入。

　　整車企業(yè)中產(chǎn)品周期符合市場趨勢的公司，零部件企業(yè)中產(chǎn)品端符合國產(chǎn)替代、消費(fèi)升級(jí)及節(jié)能減排等發(fā)展趨勢，客戶端受益于一汽大眾SUV新品周期有望取得較好增長，建議關(guān)注上汽集團(tuán)(600104) 、雙環(huán)傳動(dòng)(002472) 、銀輪股份(002126) 、中鼎股份(000887) 、索菱股份(002766)等。

　　主要觀點(diǎn)滬指小幅上漲，汽車板塊表現(xiàn)分化。上周上證指數(shù)收于3,168.90點(diǎn)，滬深300上漲1.2%，中信汽車指數(shù)上漲1.5%，跑贏大盤0.3個(gè)百分點(diǎn)，子板塊中商用車、零部件、汽車銷售及服務(wù)分別上漲1.8%、3.1%、4.6%，乘用車下跌2.1%。

　　主要上市公司2018年一季報(bào)業(yè)績前瞻。預(yù)計(jì)2018年車市分化仍是主旋律，業(yè)績?cè)鲩L較快的公司將受益于新推出的車型銷量大增、細(xì)分子行業(yè)爆發(fā)以及外延并表收入。整車板塊中上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)(601238) 、中國重汽(000951) 1-2月銷量同比呈現(xiàn)較快增長，一季度業(yè)績有望呈現(xiàn)較好的增長。

　　零部件板塊中，預(yù)計(jì)一季度眾泰汽車(000980)、索菱股份、德爾股份、拓普集團(tuán)(601689)、中鼎股份等公司受益并表收入業(yè)績將高速增長，雙環(huán)傳動(dòng)（配套國內(nèi)自動(dòng)變速箱齒輪放量）、銀輪股份（排放升級(jí)、乘用車業(yè)務(wù)拓展）、濰柴動(dòng)力(000338) （重卡銷量增長強(qiáng)勁）、天成自控(603085)（乘用車座椅批量供貨）、新坐標(biāo)(603040)（新產(chǎn)品氣門傳動(dòng)組精密冷鍛件業(yè)務(wù)放量）、新泉股份(603179)（前兩大客戶吉利汽車、上汽集團(tuán)車型熱銷）等公司也將受益細(xì)分行業(yè)爆發(fā)業(yè)績呈現(xiàn)高速增長。

　　智能汽車創(chuàng)新平臺(tái)將搭建，鼓勵(lì)跨國并購。發(fā)改委稱正在搭建國家級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)，成立專門的理事會(huì)、專家委員會(huì)和平臺(tái)公司，以六大系統(tǒng)推進(jìn)智能汽車戰(zhàn)略落地。從國家層面對(duì)智能汽車發(fā)展進(jìn)行全面、系統(tǒng)、長期的戰(zhàn)略部署和跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)業(yè)、跨部門的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，體現(xiàn)了國家的高度重視。我國目前的自動(dòng)駕駛技術(shù)與國外存在著明顯的差距，自主研發(fā)不確定性大、周期長，國家鼓勵(lì)跨國并購，有利于企業(yè)把握市場時(shí)機(jī)，獲取核心技術(shù)與加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，有助于推動(dòng)智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎來高速發(fā)展。我國智能汽車領(lǐng)域目前仍為藍(lán)海市場，發(fā)展空間巨大，重點(diǎn)推薦車載系統(tǒng)供應(yīng)商并積極切入智能座艙的索菱股份、智能駕駛?cè)娌季值牧悴考堫^華域汽車(600741) ，建議關(guān)注德賽西威(002920)、均勝電子(600699) 等。

　　動(dòng)力電池今年或迎首批退役潮，百億回收市場待爆發(fā)。新能源汽車銷量近幾年高速增長，動(dòng)力電池的使用年限為5到8年，從2018年開始動(dòng)力電池將逐漸迎來退役期，回收市場有望爆發(fā)。電動(dòng)汽車衰減后的電池，仍有大量的能量殘余，可用于儲(chǔ)能等再利用。之后再進(jìn)一步報(bào)廢，可從廢舊電池中提取鈷、鎳、錳、鋰、鐵和鋁等金屬，有著巨大的再利用價(jià)值。近日發(fā)布的《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》明確產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的責(zé)任，保障回收工作的有序開展，試點(diǎn)工作也正在進(jìn)行。格林美(002340) 、湖南邦普等回收企業(yè)多年來一直專注電池回收和再生利用，比亞迪(002594) 、寶馬等中下游企業(yè)正逐漸建立起穩(wěn)定的回收渠道，國軒高科(002074)、中航鋰電等電池廠商，華友鈷業(yè)(603799)、贛鋒鋰業(yè)(002460) 等鋰電材料廠商紛紛以自投或與第三方回收企業(yè)合作的方式布局廢舊動(dòng)力電池回收線，建議關(guān)注電池回收產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)1）整體經(jīng)濟(jì)下行，汽車消費(fèi)需求不足；2）國家產(chǎn)業(yè)政策變化。

　　重點(diǎn)推薦零部件：汽車零部件板塊目前估值普遍處于2018年15-25倍PE水平，處于相對(duì)低位，機(jī)構(gòu)配臵也處于較低水平。隨著行業(yè)銷量增長，板塊行情有望回暖。重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品端符合國產(chǎn)替代、消費(fèi)升級(jí)及節(jié)能減排等發(fā)展趨勢，客戶端受益于一汽大眾SUV新品周期，估值端有望繼續(xù)上行的藍(lán)籌零部件。重點(diǎn)推薦雙環(huán)傳動(dòng)、銀輪股份、華域汽車、福耀玻璃(600660) 、中鼎股份、索菱股份等。

　　整車：行業(yè)整體平穩(wěn)發(fā)展，產(chǎn)品周期符合市場趨勢的公司仍能獲得較好增長，持續(xù)推薦合資和自主產(chǎn)品周期持續(xù)向上的上汽集團(tuán)，以及受益于一汽集團(tuán)國企改革的一汽轎車(000800) 。