川財周觀點本周國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二次會議，重點研究進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制、增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力的問題。我們認(rèn)為，金穩(wěn)委會議的政策是上周國務(wù)院常委會和政治局會議貨幣政策的延續(xù)。說明了在下半年“六穩(wěn)”政策的基調(diào)下，下半年貨幣政策存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的空間。預(yù)計下半年的社融增速和M2增速將有所回升，銀行表內(nèi)信貸投放將有所增加。長期來看，隨著金融業(yè)監(jiān)管改革措施的逐步落地，銀行隱藏風(fēng)險的逐步消化，經(jīng)濟保增長的壓力提升，使得下半年貨幣政策邊際放松。疊加上持續(xù)擴張的財政政策和產(chǎn)業(yè)升級帶來的銀行放貸動力，有利于提高銀行業(yè)的營業(yè)利潤。從絕對估值來看，現(xiàn)在板塊平均PB低于1，估值明顯偏低，資產(chǎn)質(zhì)量好、不良資產(chǎn)暴露比較完整的銀行股具有配置價值，預(yù)期將獲得超額收益。相關(guān)個股：【農(nóng)業(yè)銀行(601288)、股吧】。

　　市場表現(xiàn)本周上證綜指下跌4.63%,申萬銀行指數(shù)下跌2.33%，銀行指數(shù)相對于上證綜指的周超額收益為1.03%，銀行指數(shù)相對于上證綜指的月超額收益為4.36%，在28個行業(yè)子板塊中排名第一。本周板塊內(nèi)只有吳江銀行周收益為正，漲幅為0.79%,本周板塊內(nèi)跌幅前三的股票是南京銀行、【張家港行(002839)、股吧】、中信銀行,跌幅分別為6.35%、5.66%、4.57%。

　　行業(yè)要聞國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二次會議，要求進一步打通貨幣政策傳導(dǎo)機制，發(fā)揮好財政政策的積極作用，用好國債、減稅等政策工具；在把握好貨幣總閘門的前提下，要在信貸考核和內(nèi)部激勵上下更大功夫，增強金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動力；持續(xù)開展打擊非法金融活動和非法金融機構(gòu)專項行動，依法保護投資者權(quán)益，維護金融和社會穩(wěn)定。（新浪網(wǎng)）今年6月，中資中小型銀行和中資大型銀行的結(jié)構(gòu)性存款總規(guī)模達到92052.74億元，但較今年5月底仍減少573.54億元，是今年以來首次降低。

　　在單位存款方面，6月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模普遍出現(xiàn)收縮。（中證網(wǎng)）公司要聞【建設(shè)銀行(601939)、股吧】（601939）：建設(shè)銀行近日已簽署《國家融資擔(dān)?；鹩邢挢?zé)任公司發(fā)起人協(xié)議》，將向國家融資擔(dān)?；鹩邢挢?zé)任公司出資人民幣30億元。

　　風(fēng)險提示：公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。