報(bào)告要點(diǎn)市場(chǎng)回顧2018年7月，滬深300指數(shù)上浮0.19%，與2017年同期相比下降了1.75個(gè)百分點(diǎn)。CS商貿(mào)零售行業(yè)下沉1.86%，與2017年同期相比下降了3.19個(gè)百分點(diǎn)，跑輸大盤2.05個(gè)百分點(diǎn)。受消費(fèi)疲軟、資金鏈緊縮、及房地產(chǎn)對(duì)于財(cái)富累積的擠出效應(yīng)等一系列影響，零售行業(yè)市場(chǎng)弱于去年同期，在中信29個(gè)行業(yè)中排名第23位，處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整期。2018年年初至7月底，商貿(mào)零售行業(yè)下跌17.09%，處于中游水平。個(gè)股來看，7月有55家上市公司收漲，南寧百貨、中成股份、東方創(chuàng)業(yè)等6家公司月漲幅超過10%，其中南寧百貨漲幅達(dá)20.94%；有37家上市公司收跌，其中【金洲慈航(000587)、股吧】跌幅最深，為-32.66%。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)月報(bào)2018年7月份，CPI同比上漲2.1%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1pct，已連續(xù)三個(gè)月漲幅呈現(xiàn)略有擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。2018年1-7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.3%，增速與上半年基本持平。總體來看，消費(fèi)品市場(chǎng)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。7月暑期來臨，隨著居民出行意愿的不斷增強(qiáng)和旅游市場(chǎng)環(huán)境日趨改善，多重因素推動(dòng)下旅游等服務(wù)類消費(fèi)熱度持續(xù)攀升。伴隨互聯(lián)網(wǎng)普及率逐步提高和網(wǎng)購(gòu)用戶的規(guī)模不斷擴(kuò)大，網(wǎng)上零售等新興消費(fèi)繼續(xù)保持快速發(fā)展。

　　2018年7月份全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比降低3.9%，降幅比去年同期擴(kuò)大8.9pct。其中，零售額實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的企業(yè)有14家。

　　綜合百家數(shù)據(jù)分主要品類商品銷售增速來看，7月份我國(guó)消費(fèi)品市場(chǎng)走勢(shì)疲軟，各品類零售額增速均不及去年同期，家用電器類和服裝類零售額降幅擴(kuò)大較為明顯。

　　行業(yè)新聞回顧極光大數(shù)據(jù)Q2App榜單：拼多多滲透率超京東追淘寶；星巴克造“第四空間”：牽手阿里新零售搭上外賣快車“盒馬”攜手“紅星”打造泛家居時(shí)代新零售。

　　投資建議2018年7月CS零售指數(shù)延續(xù)6月趨勢(shì)持續(xù)走低，截至7月31日，CS零售PE跌落至20.45X，處于年內(nèi)和歷史雙低位水平。受社零總額增速回落消費(fèi)者信心指數(shù)回調(diào)等影響，消費(fèi)市場(chǎng)整體趨于疲軟。在新零售的沖擊下，整個(gè)實(shí)體零售行業(yè)集中度逐漸下降，但龍頭企業(yè)的市占率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。在消費(fèi)市場(chǎng)疲軟和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的時(shí)代下，建議中長(zhǎng)期布局各個(gè)子版塊的龍頭企業(yè)，龍頭擁有較強(qiáng)的確定性和安全邊際來對(duì)抗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們建議關(guān)注通過內(nèi)生增長(zhǎng)+外延拓展持續(xù)提升自身運(yùn)營(yíng)效率的的線下優(yōu)質(zhì)百貨公司和超市企業(yè)，包括天虹股份、【利群股份(601366)、股吧】、永輝超市、家家悅。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)市場(chǎng)趨于疲軟；新零售創(chuàng)新業(yè)態(tài)對(duì)實(shí)體業(yè)態(tài)的沖擊；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。