周報觀點:關注采暖季限產(chǎn)對焦炭供需的影響本周，川財能源指數(shù)上漲0.63%，滬深300下跌1.71%。本周煤炭板塊在權重股【陜西煤業(yè)(601225)、股吧】周五漲停的帶動下表現(xiàn)較好。周內(nèi)焦炭價格在供需緊張背景下延續(xù)上漲趨勢，日照港二級冶金焦、呂梁準一級冶金焦、唐山準一級冶金焦價格周環(huán)比分別上漲20、60、100元，焦炭價格漲幅周環(huán)比有所回落。預計今年采暖季限產(chǎn)或將于10月1日開始，采暖季限產(chǎn)開始后焦炭或面臨供需兩弱格局，綜合考慮到焦炭前期已有較大漲幅及近期部分焦化廠第七輪提漲失敗，我們認為當前焦炭現(xiàn)貨價格或難繼續(xù)大幅上漲，但供給收縮大背景下焦企有望繼續(xù)維持400-500元的噸焦利潤。繼續(xù)看好產(chǎn)能規(guī)模較大、環(huán)保設施完善的上市焦企，相關標的為山西焦化（600740）、金能科技（603113）。

　　焦煤方面，前期焦煤價格上行一方面是洗煤廠關停、供給緊張導致，另一方面是焦炭價格上漲帶動?？紤]到焦炭漲勢難持續(xù)及當前大部分焦企焦煤庫存處于正常范圍，判斷后續(xù)焦煤價格或以結構性補漲為主，不具備趨勢性上漲機會。

　　動力煤方面，本周陜西地區(qū)坑口煤生產(chǎn)受環(huán)保影響較大，區(qū)域內(nèi)坑口煤價小幅上漲。當前港口煤價格在發(fā)運成本的支撐下相對穩(wěn)健，電廠高庫存背景下購買高價煤積極性較差，港口煤炭成交量有限。終端方面，氣溫轉冷、部分火電機組檢修促使電廠耗煤水平明顯下降，電廠煤炭庫存維持在較高水平，綜合考慮到當前電廠煤炭庫存高企、購煤動作放緩，判斷短期內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格或仍以弱勢震蕩為主。

　　行業(yè)、公司要聞：江蘇沿江、沿太湖地區(qū)獨立焦企將于年底前關停1）國務院發(fā)布關于促進天然氣協(xié)調穩(wěn)定發(fā)展的若干意見。要求加大國內(nèi)勘探開發(fā)力度；深化油氣勘查開采管理體制改革，盡快出臺相關細則；力爭到2020年底前國內(nèi)天然氣產(chǎn)量達到2000億立方米以上。（經(jīng)濟日報）；2）近期江蘇省政府提出今年底前，沿江地區(qū)和環(huán)太湖地區(qū)獨立焦化企業(yè)全部關停，鋼焦聯(lián)合企業(yè)2020年底前實現(xiàn)全部外購焦。（wind資訊）價格：唐山二級冶金焦周環(huán)比上漲3.94%環(huán)渤海動力煤5500K報653元/噸，周環(huán)比上漲2.11%；唐山二級冶金焦報2640元/噸，周環(huán)比上漲3.94%；秦皇島至廣州運費報33.5元/噸，周環(huán)比下跌15.19%；秦皇島至上海運費報46.5元/噸，周環(huán)比下跌2.11%。

　　庫存：秦皇島港口煤炭庫存繼續(xù)上漲截至本周末，秦皇島港煤炭庫存報653萬噸，周環(huán)比上漲4.48%；曹妃甸港煤炭庫存報485萬噸，周環(huán)比上漲1.34%；【天津港(600717)、股吧】煤炭庫存報190萬噸，周環(huán)比下跌0.52%；京唐港煤炭庫存報173萬噸，周環(huán)比下跌8.95%。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢調整，行業(yè)政策變化。