川財(cái)周觀點(diǎn)社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)反彈，食品價(jià)格小幅上漲。2018年8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額31542億元，同比名義增長(zhǎng)9.0%，社零數(shù)據(jù)小幅反彈。2018年8月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.3%。其中食品價(jià)格上漲1.7%。消費(fèi)數(shù)據(jù)增速下降是近期消費(fèi)及食品飲料板塊估值下降的主要因素之一。隨著中秋、國(guó)慶節(jié)假日臨近，9、10月份消費(fèi)數(shù)據(jù)將成為影響食品飲料板塊情緒和估值變化的重要觀察指標(biāo)。從食品價(jià)格來看，蔬菜價(jià)格上漲主要是由于7、8月份全國(guó)大范圍的雨水、部分地區(qū)的臺(tái)風(fēng)，給蔬菜的生產(chǎn)和運(yùn)輸帶來一定的影響。預(yù)計(jì)在穩(wěn)健中性貨幣環(huán)境下，CPI保持溫和上漲態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

　　白酒估值向下空間有限，基本面持續(xù)向好。經(jīng)過三季度的市場(chǎng)調(diào)整，白酒板塊估值快速回落，從6月份38倍PE（TTM）回落至目前24倍，目前已處于歷史估值中樞下方。從短期看，消費(fèi)板塊估值仍受到一定壓制，白酒行業(yè)整體估值仍處于消化的過程；中期來看，從PEG等指標(biāo)看，部分白酒優(yōu)質(zhì)公司經(jīng)過估值消化已重新回落至價(jià)值投資區(qū)間，待消費(fèi)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖后，可迎來板塊的估值提振；長(zhǎng)期來看，業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)依然是配置白酒板塊的主要因素，隨著大眾消費(fèi)占比提升及行業(yè)格局的逐步成熟，白酒行業(yè)周期性相對(duì)弱化，行業(yè)成長(zhǎng)更為平穩(wěn)，我們看好具備品牌壁壘、良好的激勵(lì)體制、前瞻戰(zhàn)略與執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)持續(xù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

　　市場(chǎng)綜述本周市場(chǎng)依舊弱勢(shì)震蕩，上證綜指下跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.1%，川財(cái)消費(fèi)指數(shù)下跌0.67%，食品飲料板塊下跌0.4%。其中乳品細(xì)分板塊上漲2.7%；食品綜合(-3.2%)和其他酒類(-3.9%)跌幅較大。個(gè)股方面，西藏發(fā)展(33.3%)、通葡股份(+5.5%)、鹽津鋪?zhàn)?7.0%)等漲幅居前；廣東甘化(-10.4%)、【湖南鹽業(yè)(600929)、股吧】(-9.7%)、桂發(fā)祥(-9.5%)等跌幅居前。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：

　　2018年8月CPI同比上漲2.3%，非食品價(jià)格上漲2.5%（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）非洲豬瘟刺激一二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)分化，多家公司澄清豬瘟影響第八屆酒博會(huì)首日簽約上千億，白酒行業(yè)高景氣（佳釀網(wǎng)）國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布新一輪乳制品抽檢報(bào)告，伊利蒙牛恒天然等40家公司全部合格（財(cái)經(jīng)網(wǎng)）方便面行業(yè)上半年穩(wěn)健增長(zhǎng)（互聯(lián)網(wǎng)）風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。