核心觀點(diǎn)：

　　兩個(gè)層面因素驅(qū)動(dòng)教育行業(yè)勢(shì)頭正勁，其中早幼教作為后發(fā)細(xì)分領(lǐng)域當(dāng)前市場(chǎng)增速最為快速。1）政策層面：財(cái)政支出占比教育總投入7.65%，同比2016年增速達(dá)16.2%，遠(yuǎn)高于其他教育板塊；《新民促法》等提出的到2020年85%毛入園率和80%普惠園的計(jì)劃也給行業(yè)明確了發(fā)展方向。2）社會(huì)層面：隨著二孩政策全面開(kāi)放，2016年新增人口小幅激增超過(guò)1800萬(wàn)達(dá)到近十年來(lái)峰值，新生二孩數(shù)量開(kāi)始超過(guò)一胎，成為新生兒中的主力軍。小幅嬰兒潮將短期利好早幼教行業(yè)；教育投入在家庭支出的占比持續(xù)增加和新生代家長(zhǎng)的教育觀念轉(zhuǎn)變給予了行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

　　1）幼兒園教育是早幼教的核心服務(wù)內(nèi)容，行業(yè)集中度低，CR5僅為1.3%。當(dāng)前發(fā)展增速穩(wěn)定，供給側(cè)的壓力逐漸緩解。80%普惠型幼兒園的學(xué)前教育計(jì)劃在一定程度上限制了民辦盈利性幼兒園的市場(chǎng)擴(kuò)展，行業(yè)正面臨整合；當(dāng)前部分幼兒園過(guò)載、師生比不合理和城鄉(xiāng)發(fā)展不均衡問(wèn)題仍需解決，行業(yè)尚有較大增長(zhǎng)空間。2）早期教育市場(chǎng)于國(guó)內(nèi)滲透率較低，三大分類均處于發(fā)展的起步階段，未形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)CR5不足0.3%，發(fā)展空間巨大。2017年我國(guó)早教市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了2709億，遠(yuǎn)超幼兒園市場(chǎng)。但滲透率極低，如親子園僅為17.5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相差甚遠(yuǎn)，未來(lái)發(fā)展空間主要來(lái)自于向三四線城市下沉與市場(chǎng)集中度提升；托育服務(wù)相對(duì)匱乏，盡管其商業(yè)模式成熟但參與者較少，千億市場(chǎng)有待開(kāi)發(fā)；學(xué)前培訓(xùn)可涉及音樂(lè)、美術(shù)、體育、英語(yǔ)等諸多培訓(xùn)內(nèi)容，市場(chǎng)廣闊。當(dāng)前尚未形成行業(yè)獨(dú)角獸，行業(yè)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)化的教學(xué)方案和內(nèi)容正在醞釀之中。3）互聯(lián)網(wǎng)向早幼教延伸相對(duì)較晚，其本質(zhì)上是面向家長(zhǎng)的內(nèi)容服務(wù)行業(yè)。高質(zhì)量的內(nèi)容輸出是核心競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)前內(nèi)容生產(chǎn)相對(duì)單一，多以益智類游戲和學(xué)科知識(shí)為主，相關(guān)APP占比超過(guò)50%。新生代家長(zhǎng)成長(zhǎng)于信息時(shí)代，對(duì)在線教育認(rèn)可度高，2016年全年早幼教APP平均月活已超過(guò)1億人次，用戶粘性大未來(lái)市場(chǎng)可期。

　　重點(diǎn)推薦：1）威創(chuàng)股份旗下4條業(yè)務(wù)線服務(wù)中高端家庭，截止2017年底，其共擁有直營(yíng)和加盟幼兒園近5000家，辦學(xué)數(shù)量占比市場(chǎng)第一。此外，公司結(jié)合多線上流量平臺(tái)，正初步打造線上線下一體化的幼教生態(tài)體系；2）【三壘股份(002621)、股吧】通過(guò)收購(gòu)楷德教育成功切入教育行業(yè)，2018年，公司繼續(xù)在教育賽道加碼，擬作價(jià)33億收購(gòu)北京美杰姆100%股權(quán)。兩次高效并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司華麗轉(zhuǎn)型；3）紅黃藍(lán)學(xué)前教育領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)頭羊，市占率國(guó)內(nèi)第一，截止今年三月，直營(yíng)與加盟幼兒園共298家，直營(yíng)與加盟親子園973家，公司扎實(shí)做好品牌，樹(shù)立標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范化的行業(yè)標(biāo)桿；4）瑞思學(xué)科英語(yǔ)是中國(guó)學(xué)科英語(yǔ)首創(chuàng)品牌，近三年?duì)I收增長(zhǎng)年均超30%，2017年全年?duì)I收9.7億元。公司多維度的優(yōu)勢(shì)助力，促成了其在少兒英語(yǔ)領(lǐng)域尤其是學(xué)齡前兒童英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)一枝獨(dú)秀。