投資要點(diǎn)三季度基金持倉(cāng)銀行股比例為6.36%，環(huán)比二季度上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　持倉(cāng)比例低于06年以來的中位數(shù)和平均數(shù)水平8.97%、11.89%；三季度增幅在28個(gè)行業(yè)中排位第二，僅次于非銀。

　　加倉(cāng)不改銀行股超低配狀態(tài)，低配差為9.34%，自1H13至今，銀行股一直是28個(gè)板塊中持倉(cāng)比例與標(biāo)配差值最大的行業(yè)。

　　本季度增加前5的個(gè)股為常熟、寧波、建行、平安、招商。個(gè)股變動(dòng)呈現(xiàn)三個(gè)現(xiàn)象：1、上季度獲增較多的銀行在本季度環(huán)比下降較多，如上海、工行、中信。而上季度環(huán)比下降較多的銀行則在本季度有較大的加倉(cāng)，如建行、寧波、平安。2、優(yōu)秀的基本面逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可的銀行也在本季度有較大的增持，如【常熟銀行(601128)、股吧】。3、被市場(chǎng)一致認(rèn)可的優(yōu)秀銀行則一直獲增，如招行。

　　在目前的大背景下，要重視銀行股的“配置價(jià)值”和“相對(duì)收益”。目前監(jiān)管背景下，各行業(yè)高盈利機(jī)會(huì)減少。目前監(jiān)管的思路是“開正門、堵邪門”，“公平、效率”之間選擇公平，同時(shí)實(shí)際執(zhí)行效果會(huì)偏嚴(yán)。結(jié)果是整治的以前的亂象，無疑是對(duì)的，但同時(shí)活力下降，快速賺錢的機(jī)會(huì)越來越少。這種大背景下，銀行股是具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)：相對(duì)一些成長(zhǎng)股，我們預(yù)期是比較低的（低估值）；相對(duì)一些周期股，我們基本面下降是比較緩慢的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，銀行經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。