主要觀點19Q2凈收入增長54%、招生增長120%2019Q2，公司實現(xiàn)凈收入約7億美元，同比增長53.5%，高于此前42-45%的業(yè)績增速指引，主要系招生人數(shù)保持高速增長。本季度公司實現(xiàn)招生493.73萬人，同比大幅增長120.2%，主要因為公司在暑期實行了針對小班課程和在線課程的促銷活動。公司2019H1實現(xiàn)凈收入12.50億美元，同比增長60.8%。截止季度末，公司賬面遞延收益約為8.7億美元，較去年同期增長約19.3%，主要是預(yù)收了學(xué)而思培優(yōu)小班的秋季課程學(xué)費。公司預(yù)計2019Q3實現(xiàn)凈收入約為5.63億美元-5.72億美元，同比增長30%-32%，不考慮匯率波動影響的話，同比增長約35%-37%。

　　小班仍為核心業(yè)務(wù)，培優(yōu)收入增長49%、招生增長73%2019Q2，小班業(yè)務(wù)（含學(xué)而思培優(yōu)、勵步、摩比及其他）收入占比為79.6%，仍為核心業(yè)務(wù)，但占比逐季下滑。Q2學(xué)而思培優(yōu)占總凈收入的70.5%，同比下降2.1pct，其收入以美元計同比增長49.1%、以人民幣計同比增長48.1%，實現(xiàn)招生人數(shù)同比增長72.7%。純線下培優(yōu)收入以美元計增長47.3%、以人民幣計增長44.9%，其注冊人數(shù)同比增長36.6%。本季度培優(yōu)在線占學(xué)而思培優(yōu)小班業(yè)務(wù)收入的4.7%、招生人數(shù)的29.3%。Q2非五大城市的收入占比進一步提升至44.1%。

　　智康1對1收入占比下降，在線業(yè)務(wù)高速增長2019Q2，智康1對1以美元計收入同比增長29.1%，收入占總凈收入的8.2%，同比下降3.9pct。在線業(yè)務(wù)（學(xué)而思網(wǎng)校）收入以美元計同比增長184.2%、以人民幣計同比增長183.5%，季度招生240萬人，同比大幅增長223%，主要系夏季大力促銷增加獲客。在線業(yè)務(wù)本季度總凈收入占比達到11.7%，招生人數(shù)占比達到48.6%。本季度促銷和短期在線課程招生超過180萬人，占到學(xué)而思網(wǎng)校注冊人數(shù)的77.6%，貢獻學(xué)而思網(wǎng)校收入的13.7%。