隨著中國移動紅利時代的成熟，用戶由PC端向移動端遷徙的趨勢放緩，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進入存量市場，與此對應(yīng)的是買量成本上升，和頭部化趨勢的顯現(xiàn)。因為移動端而新興商業(yè)模式較多產(chǎn)生于移動端，隨移動端內(nèi)容的豐富，占據(jù)了用戶更多的閑暇時間。傳媒為可選消費屬性，歷史資料顯示牛市后半場跑贏大勢，此階段，我們建議遵循如下幾個投資原則：（1）商業(yè)模式驅(qū)動型，如視頻付費，音樂的爆發(fā)，該階段具備戴維斯雙擊的條件,確認拐點是重點，而非過度關(guān)注估值；（2）行業(yè)景氣拐點型，如影視劇的大小年，該等類型投資機會重點在于盈利拐點的確認，估值想象空間有限，如電影的爆款，提供交易性機會；（3）價值投資布局型，核心是確認商業(yè)壁壘和估值是否匹配，如遭遇低估則適宜中場線資金獲取。

　　電影：電影票房增速放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒅匦抡{(diào)整電影方面，受經(jīng)濟大環(huán)境影響，今年電影票房增速明顯放緩，預(yù)計未來將會保持平穩(wěn)的增長。另外隨著城鎮(zhèn)化的推進、三線城市及以下城市觀影人次增加和我國消費升級持續(xù)，居民娛樂消費支出增多，人均觀影次數(shù)有望繼續(xù)增長。因此，優(yōu)質(zhì)電影制作、發(fā)行商將顯著受益。個股方面，我們推薦中國電影動漫內(nèi)容領(lǐng)域龍頭公司光線傳媒（300251，買入）。

　　院線：中國院線集中度將向頭部集中院線方面，目前院線市場進入產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，行業(yè)熱錢逐漸離場，尾部院線將加速出清，行業(yè)將進一步向頭部集中，行業(yè)的龍頭院線將率先受益。另外對比北美市場，中國院線市場還有較大的提升空間。個股方面，我們推薦既有平臺又有優(yōu)質(zhì)豐富內(nèi)容的萬達電影（002739.SZ,買入）電視?。骸皟?nèi)容為王”逐步取代“渠道為王”，付費時代全面到來電視劇方面，由于觀劇習(xí)慣的互聯(lián)網(wǎng)化、IP熱潮的興起、新媒體的迅速發(fā)展等因素的影響，2014年以來網(wǎng)生內(nèi)容市場快速增長，網(wǎng)絡(luò)劇“爆款”頻現(xiàn)，影響力提升顯著，市場規(guī)模也不斷高速增長。此外，隨著視頻付費用戶增長，未來中國視頻付費市場想象空間巨大，從而也有望進一步帶動網(wǎng)劇市場的發(fā)展。個股方面，我們推薦擁有精品劇制作能力的企業(yè)華策影視（300133.SZ，買入）