周報觀點：動力煤需求回暖，關注產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)節(jié)奏本周，川財能源指數(shù)上漲2.00%，滬深300上漲5.43%。工廠復工疊加全國多地雨雪天氣帶來的用電負荷增長共同拉動電廠日耗煤上升，本周電廠日耗煤均值報55.73萬噸，周環(huán)比上漲10.85萬噸，對應的電廠煤炭庫存可用天數(shù)周均值回落8天至30天。下游需求好轉(zhuǎn)帶動港口煤炭價格小幅上行。產(chǎn)地方面，陜西榆林地區(qū)大型煤礦基本恢復生產(chǎn)，小型煤礦復產(chǎn)進度相對遲滯，區(qū)域內(nèi)煤炭供給仍相對偏緊；山西北部地區(qū)煤礦初步復產(chǎn)，產(chǎn)量尚未完全釋放；內(nèi)蒙【鄂爾多斯(600295)、股吧】地區(qū)煤礦基本復產(chǎn)，產(chǎn)量相對穩(wěn)定。當前階段，電廠煤炭高庫存及煤炭產(chǎn)地復產(chǎn)節(jié)奏超預期或是抑制煤價持續(xù)上行的主要因素，建議關注煤礦復產(chǎn)進度及電廠煤炭庫存消耗等相關情況。

　　焦煤方面，近期產(chǎn)地煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，煤礦完全復產(chǎn)或需等到兩會之后；據(jù)悉，近期大連、鲅魚圈、盤錦、丹東和北良港口不允許澳大利亞煤炭通關，禁令自2月初起生效，北方港口澳洲煤炭進口受限將進一步加劇國內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤供需緊張，主焦煤資源稀缺性加速凸顯，煤炭資源以主焦煤為主的煤企長期競爭力更強，相關標的為【山西焦化(600740)、股吧】、淮北礦業(yè)。

　　焦炭方面，主流市場焦炭首輪提漲基本落地，本周唐山二級冶金焦報2065元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。供給端，當前焦企整體維持高開工，產(chǎn)量處于高位。

　　近期臨汾地區(qū)環(huán)保形勢趨嚴，區(qū)域內(nèi)焦企結(jié)焦時間延長至48小時，限產(chǎn)將延續(xù)至3月底；山西地區(qū)環(huán)保趨嚴或?qū)⒋偈菇固抗┙o環(huán)比收緊。需求端，部分鋼廠焦炭庫存經(jīng)前期消化已處于較低水平，預計伴隨著鋼廠逐步復產(chǎn)焦炭補庫也將隨即展開。

　　行業(yè)、公司要聞：陜西1月原煤產(chǎn)量同比降低28.48%2019年1月份，陜西省生產(chǎn)原煤3822.78萬噸，同比減少1522.19萬噸，下降28.48%，環(huán)比減少2856.45萬噸，下降42.77%。（陜西煤礦安監(jiān)局）價格：唐山二級冶金焦周環(huán)比上漲5.03%環(huán)渤海動力煤5500K報574元/噸，周漲幅0.35%。唐山二級冶金焦報2090元/噸，周漲幅5.03%。秦皇島至廣州運費報42元/噸，周漲幅16.44%。秦皇島至上海運費報31元/噸，周漲幅18.87%。

　　庫存：秦皇島港口煤炭庫存周環(huán)比下跌2.35%截至本周末，秦皇島港煤炭庫存報519萬噸，周跌幅2.35%。曹妃甸港煤炭庫存報423萬噸，周跌幅3.80%。天津港煤炭庫存報156萬噸，周跌幅6.02%。

　　京唐港煤炭庫存報197萬噸，周跌幅7.94%。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢調(diào)整，行業(yè)政策變化。