造紙：文化紙后期提價(jià)空間大，外廢配額繼續(xù)向龍頭集中。紙漿方面，內(nèi)盤漿價(jià)走勢疲軟，其中針葉漿價(jià)格下滑50-150元/噸，闊葉漿價(jià)格下滑100-200元/噸，外盤報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，目前4月份已報(bào)價(jià)的國外企業(yè)漿價(jià)均報(bào)漲。

　　供需矛盾仍存，國廢和箱板瓦楞紙價(jià)格繼續(xù)下滑。本周國廢價(jià)格環(huán)比下跌1.2%至2233元/噸，主要因玖龍各基地廢紙庫存快速增加。箱板瓦楞紙市場延續(xù)疲軟下滑走勢，箱板紙本周下降117元至4,543元/噸，瓦楞紙本周下降137.5元至3795元/噸，4月份開始規(guī)模紙廠仍推行降價(jià)搶占市場份額策略，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。包裝紙價(jià)格持續(xù)下跌一方面因?yàn)橄掠涡枨笠琅f疲軟，另一方面，原料廢紙價(jià)格下跌明顯，在下游需求持續(xù)疲軟的背景下，疊加成本支撐動(dòng)能不足第五批外廢批文審核了222.19萬噸，配額繼續(xù)向龍頭集中，龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢繼續(xù)凸顯。國內(nèi)對限制固廢進(jìn)口的態(tài)勢還是沒有改變，未來進(jìn)口廢紙政策可能繼續(xù)趨嚴(yán)。從配額分配角度來看，龍頭包裝紙企成本優(yōu)勢將持續(xù)凸顯。第五批配額中，玖龍/理文/山鷹份額占比為44%/19%/11%，共占比74%；前五批配額這三家紙企審核總量占比58%。

　　包裝：下游穩(wěn)定行業(yè)洗牌，原材料價(jià)格提供利潤彈性。【勁嘉股份(002191)、股吧】：1）行業(yè)：煙酒穩(wěn)步增長，新型煙草有望受益。2）煙標(biāo)行業(yè)去庫存周期臨近尾聲，煙標(biāo)主業(yè)回暖提動(dòng)力。3）新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局：與國內(nèi)多家中煙公司達(dá)成合作協(xié)議，并于2018年底與云南中煙推出新型煙具，公司有望獲得超額收益。

　　【奧瑞金(002701)、股吧】：1）行業(yè)：存量產(chǎn)能整合，行業(yè)集中度提升；2）核心客戶訂單穩(wěn)定增長：中國紅牛產(chǎn)銷穩(wěn)定，預(yù)計(jì)紅牛18、19年業(yè)績將維持10%的增速。

　　合興包裝：1）瓦楞紙行業(yè)整合空間較大，行業(yè)優(yōu)勢促進(jìn)公司業(yè)績增長；2）公司PSCP賦能型整合平臺加速整合進(jìn)程，帶動(dòng)公司業(yè)績發(fā)展3）收入快速增長的過程中，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表出現(xiàn)穩(wěn)步優(yōu)化，表明平臺擴(kuò)張具備持續(xù)性和改善性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格出現(xiàn)大量波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。