行業(yè)核心觀點(diǎn)：

　　2019年一季度申萬(wàn)電子全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4653.14億元，同比增長(zhǎng)12.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4118.75億元，同比減少10.51%。

　　投資要點(diǎn)：

　　一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，盈利能力減弱：2019年一季度電子全行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4118.75億元，同比減少10.51%。二級(jí)行業(yè)中光學(xué)光電子、其他電子Ⅱ歸母凈利潤(rùn)同比下滑。盈利能力方面，全行業(yè)毛利率為15.02%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為4.34%，歸母凈利率為3.62%，均較去年同期有所下降，且下降幅度約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊偌性?-50%：從個(gè)股來(lái)看，2019Q1電子行業(yè)231家公司中虧損的企業(yè)有36家。剔除虧損企業(yè)后的195家公司中，扭虧為盈的企業(yè)有10家，歸母凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)100%的有18家，同比增速在50%-100%的有13家，同比增速在0-50%的有80家，所以同比增長(zhǎng)的企業(yè)共121家，同比減少的企業(yè)共74家。

　　半導(dǎo)體景氣度較低，收入減少但利潤(rùn)增加：2019Q1半導(dǎo)體整個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入254.54億元，同比減少2.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.38億元，同比增長(zhǎng)14.16%。其中半導(dǎo)體材料表現(xiàn)較好，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.02%；集成電路歸母凈利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，同比增長(zhǎng)19.78%；分立器件表現(xiàn)較差，歸母凈利潤(rùn)同比減少17.11%。2019年以來(lái)全球半導(dǎo)體銷售額開(kāi)始下滑，目前整個(gè)行業(yè)景氣度較低，投資時(shí)點(diǎn)尚需等待。

　　手機(jī)銷量低迷繼續(xù)拖累業(yè)績(jī)：我們對(duì)蘋(píng)果指數(shù)中的25家電子企業(yè)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果顯示這25家企業(yè)2019Q1合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比減少22.33%。這主要是由于手機(jī)市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)停滯甚至下滑，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年第一季度全球智能手機(jī)銷量為3.11億部，同比減少6.6%。我國(guó)2019年第一季度手機(jī)出貨量?jī)H7693.2萬(wàn)部，同比繼續(xù)下滑12%。手機(jī)換機(jī)潮需等待5G手機(jī)商用，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭型企業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)景氣度下滑；5G商用不及預(yù)期。