報告要點政策塵埃落定，聚焦景氣拐點對于電新行業(yè)而言，政策的變化始終交織于產(chǎn)業(yè)的成長，一方面政策扶持的力度影響著行業(yè)需求及企業(yè)盈利，另一方面政策落地時點也造成景氣周期的變化。

　　年初以來，電新行業(yè)各子環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布，我們先后看到新能源車補貼新政，風電光伏補貼、建設指標及平價辦法，以及泛在電力網(wǎng)建設方案的出臺。復盤上半年看，產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布對行業(yè)短期產(chǎn)銷和股價走勢形成重大影響，而伴隨政策塵埃落定，下半年板塊投資更加聚焦于實際景氣度的演繹。此外，就不同子板塊而言，由于所處的政策周期以及產(chǎn)業(yè)內生增長動能不同，政策影響下板塊景氣拐點的出現(xiàn)會有先后差異，就此我們進行具體分析。

　　新能源：布局時點，中期加速向上光伏方面，國內政策發(fā)布時點較晚，海外需求高景氣驅動下，上半年板塊表現(xiàn)強勢。下半年國內政策全面落地后需求加速啟動，海外延續(xù)高速增長，全球需求預計呈現(xiàn)逐季增長趨勢。綜合供需情況，我們對下半年價格持樂觀判斷，硅片預計最先漲價，硅料價格預計Q4有所上漲。風電方面，補貼退坡節(jié)點清晰，疊加宏觀因素向好等，下半年進入加速搶裝周期。同時，風機招標價格回升疊加主要原材料價格下行，企業(yè)盈利能力預計改善，驅動板塊業(yè)績加速向上。

　　新能源汽車：產(chǎn)業(yè)底部待夯實，長期拐點漸臨近新能源車方面，在2019年補貼大幅退坡且設置過渡期的背景下，上半年產(chǎn)業(yè)搶裝意愿強烈，伴隨過渡期結束，短期內行業(yè)產(chǎn)銷或面臨一定的不確定性，但考慮到運營端高景氣、部分明星車型放量以及消費刺激政策托底，年內行業(yè)底部有望逐步夯實，維持全年150-160萬輛的判斷。從中長期視角看，海外車企規(guī)劃、供應鏈布局仍在提速，海外景氣拐點有望臨近，同時未來幾年國內補貼影響弱化，未來幾年運營、消費仍將驅動產(chǎn)銷增長，行業(yè)中長期拐點漸行漸近。

　　電力設備：電網(wǎng)緊盯結構變化，工控震蕩筑底，繼續(xù)推薦配置龍頭電力設備方面，板塊景氣拐點尚未出現(xiàn)，但白馬龍頭已進入絕對收益配置區(qū)間。

　　具體來看，1）電網(wǎng)整體投資擴張時期已經(jīng)結束，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設將帶動信息化投資結構性改善，維持推薦國電南瑞，建議關注【岷江水電(600131)、股吧】與信產(chǎn)集團資產(chǎn)置換事項；2）工控跟隨制造業(yè)景氣同向波動，自上輪宏觀回暖結束后，環(huán)節(jié)景氣處于震蕩筑底階段，預計最早下半年才能迎來拐點，投資層面，市場擔憂已經(jīng)充分釋放，龍頭估值落至歷史底部區(qū)間，配置價值重新顯現(xiàn)。