硅片尺寸之爭(zhēng)再起，龍頭力推M6大硅片近期，硅片尺寸之爭(zhēng)再起，硅片龍頭隆基推出M6大硅片產(chǎn)品，并同時(shí)發(fā)布大硅片組件Hi-MO4，清楚表明了力推M6的意愿。

　　光伏硅片尺寸源自半導(dǎo)體，歷史上經(jīng)歷了不斷增大的過(guò)程光伏硅片尺寸標(biāo)準(zhǔn)源自半導(dǎo)體硅片，在攤薄成本和提高品質(zhì)這兩大需求的推動(dòng)下，半導(dǎo)體硅片尺寸不斷增大，光伏硅片也隨之經(jīng)歷了從小到大的過(guò)程。近年來(lái)，光伏硅片尺寸經(jīng)歷了三次較大的變革：1）1981至2012之間，硅片邊距由100和125大幅增加到156，成本大幅攤??；2）2013至2017年，硅片規(guī)格從M0變革為M1與M2，組件尺寸不變，通過(guò)縮小余量、增大電池尺寸來(lái)提高功率，從而攤薄成本；3）目前正在進(jìn)行的變革是硅片規(guī)格從M2變革為158.75方單晶和M6大硅片，這次變革增厚了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間，并將硅片尺寸推至當(dāng)前設(shè)備的極限。

　　增大尺寸的驅(qū)動(dòng)力是提高溢價(jià)與攤薄成本，M6比158.75有優(yōu)勢(shì)組件售價(jià)端，M6可溢價(jià)8分，158.75方單晶可溢價(jià)2分組件成本端，M6可攤薄5分，158.75方單晶可攤薄2分組件超額利潤(rùn)，M6為13分，158.75方單晶的為4分在電站建設(shè)中，使用大硅片高功率組件可以減少支架、匯流箱、電纜等成本，從而攤薄系統(tǒng)單瓦成本，為組件帶來(lái)溢價(jià)；在制造成本端，大硅片本身可以攤薄硅片、電池、組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)的非硅成本，從而直接增厚各環(huán)節(jié)利潤(rùn)。總的來(lái)看，158.75方單晶組件的超額利潤(rùn)為4分錢(qián)，M6超額利潤(rùn)為13分錢(qián)，M6的空間更大。

　　在目前的價(jià)格水平下，158.75方單晶所獲超額利潤(rùn)基本留在了硅片環(huán)節(jié)，而M6大部分超額利潤(rùn)流向了組件環(huán)節(jié)。推廣M6硅片的原動(dòng)力在于增厚產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)。在定價(jià)方面，我們認(rèn)為M6定價(jià)緊跟M2即可始終保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得各環(huán)節(jié)的攤薄成本沉淀為本環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，從而使各環(huán)節(jié)毛利率均有提高。

　　M6已達(dá)部分設(shè)備允許的極限，短時(shí)間內(nèi)硅片尺寸標(biāo)準(zhǔn)難再提高增大硅片尺寸的限制在于現(xiàn)有設(shè)備的兼容性。通過(guò)梳理拉棒切片、電池、組件三個(gè)環(huán)節(jié)用到的主要生產(chǎn)設(shè)備，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有主流設(shè)備可以兼容M6硅片，但這一規(guī)格已基本達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備允許的尺寸上限，繼續(xù)增大硅片尺寸則需重新購(gòu)置部分設(shè)備，使得增大尺寸帶來(lái)的成本下降被新購(gòu)設(shè)備帶來(lái)的成本上升所抵消。因而短時(shí)間內(nèi)硅片尺寸標(biāo)準(zhǔn)難以再提高，M6將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)成為標(biāo)準(zhǔn)上限。

　　推薦標(biāo)的：首推M6大硅片龍頭企業(yè)隆基股份，其次推薦關(guān)注電池龍頭以及愛(ài)旭太陽(yáng)能（ST新梅），另外組件環(huán)節(jié)關(guān)注東方日升，設(shè)備環(huán)節(jié)關(guān)注【捷佳偉創(chuàng)(300724)、股吧】與邁為股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）大硅片推廣進(jìn)度不及預(yù)期；2）全球光伏需求不及預(yù)期；3）產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌超預(yù)期。