帶量采購將提升醫(yī)藥原料藥企業(yè)價值帶量采購是原料藥行業(yè)質(zhì)變的轉(zhuǎn)折點，仿制藥領(lǐng)域價值將上升。醫(yī)保局直接介入藥品帶量采購，銷售型中間商不必要的處方藥“營銷”和醫(yī)生灰色收入將被擠出，關(guān)系營銷時代一去不復(fù)返。原料藥企業(yè)不再因銷售短板而受制于制劑廠商，因為買家主要是醫(yī)保部門，質(zhì)量可靠、成本控制才是仿制藥的核心競爭力，原料藥企業(yè)有望打通產(chǎn)業(yè)鏈，向下游進軍獲得更多利益。

　　受益于需求增加與供給受限原料藥行業(yè)景氣度上升原料藥的上游是化工，中國依然具備最完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，這個鏈條也很難短期轉(zhuǎn)移到國外。受益國內(nèi)供給側(cè)改革，原料藥新增產(chǎn)能受限，中國的人口老齡化帶來的原料藥需求依然持續(xù)擴大。供給難以持續(xù)放大，需求有一定的增量，必然帶動原料藥行業(yè)的景氣度上升。今年中報，主要上市原料藥企業(yè)的扣非凈利潤率達到了近五年新高的8.48%，上升趨勢仍在延續(xù)。

　　三季度是原料藥企業(yè)確認收入的旺季，有望演繹三季報行情原料藥企業(yè)因生產(chǎn)規(guī)模較化工企業(yè)較小，但鏈條長，污染較大，從2015年開始已顯現(xiàn)出受益于環(huán)保政策，扣非凈利潤增速達到34%，2016年增速達到18%，2017年短暫停滯后，2018年前三季度凈利潤增速達到17%。因較大的股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險，股價2018年大幅下跌，上市公司也在2018Q4業(yè)績“洗澡”做實了財務(wù)，2019年上半年扣非凈利潤增速重回20%。至少未來半年到年報行情前，原料藥企業(yè)的業(yè)績是持續(xù)高增長的。選擇行業(yè)細分領(lǐng)域經(jīng)過洗牌，競爭格局良好，需求穩(wěn)定的公司將獲得超額回報?？股仡I(lǐng)域是最大的仿制藥細分領(lǐng)域，首推低估值的【金城醫(yī)藥(300233)、股吧】；受益于“豬周期”的肝素行業(yè)，推薦低估值的東誠藥業(yè)。

　　風(fēng)險提示：新增產(chǎn)能投放超預(yù)期的風(fēng)險