本期投資提示：

　　上周主要變化：（1）中國(guó)8月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.40%，顯著低于預(yù)期，前值4.80%；（2）1-8月份工業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.3%，比7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)2.6%，回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；（3）美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議如期降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%。

　　投資建議：宏觀大環(huán)境仍然有利黃金上漲，鈷長(zhǎng)期供需格局繼續(xù)改善。8月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩，生產(chǎn)投資仍然存在一定壓力，宏觀需求悲觀預(yù)期改變不大；海外方面，美國(guó)9月如期降息但略有分歧導(dǎo)致黃金價(jià)格短期波動(dòng)，但上周五金價(jià)已收復(fù)失地并高于議息會(huì)議前價(jià)格。中期看，受外部環(huán)境壓力、原材料供給沖擊等影響，全球經(jīng)濟(jì)趨于滯漲為大概概率事件。我們認(rèn)為伴隨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議展現(xiàn)出的提早擴(kuò)表，不確定未來(lái)降息次數(shù)等表態(tài)，金價(jià)調(diào)整已較為充分，四季度持續(xù)看好黃金，給予龍頭公司山東黃金買入評(píng)級(jí)（中報(bào)后上調(diào)山東黃金2019年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至25.67億元，考慮未來(lái)金價(jià)上漲的空間，我們預(yù)計(jì)山東黃金本輪市值高峰將接近1500億元），另給予中金黃金，恒邦股份買入評(píng)級(jí)）；暫時(shí)維持金價(jià)本輪上漲高點(diǎn)1800美元/盎司左右（不排除未來(lái)COMEX黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高的可能）。鈷板塊，嘉能可供給端收縮將導(dǎo)致2020年鈷由過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺。需求端，明年5G手機(jī)的投產(chǎn)和新能源汽車生產(chǎn)恢復(fù)將拉動(dòng)鈷需求觸底回升；給予高彈性標(biāo)的寒銳鈷業(yè)（2019歸母凈利潤(rùn)1.37億元，PE121.5倍）、價(jià)值股洛陽(yáng)鉬業(yè)（2019/2020凈利潤(rùn)27.42億/31.46億，PE29.4X/25.6X，PB2.0倍）買入評(píng)級(jí)。小金屬方面，給予合盛硅業(yè)買入評(píng)級(jí)，公司高ROE產(chǎn)能快速擴(kuò)張?zhí)峁┏掷m(xù)成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)2019/2020歸母凈利潤(rùn)16.55億/24.14億，對(duì)應(yīng)PE17.2倍/11.8倍；基本金屬方面，預(yù)計(jì)四季度價(jià)格有持續(xù)反彈的動(dòng)能，可底部逐步關(guān)注電解鋁和銅。鋰板塊，未來(lái)半年我們認(rèn)為供應(yīng)仍然過(guò)剩，待鋰價(jià)到達(dá)底部區(qū)域（電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格跌到5-6萬(wàn)元/噸），供給超幅收縮，可給予天齊鋰業(yè)（2019/2020凈利潤(rùn)4.2億/6.76億，PE71.8X/44.6X，考慮潛在70億配股攤?。┵I入評(píng)級(jí)。另外給予東睦股份（2019年下半年業(yè)績(jī)同比跌幅持續(xù)收斂，收購(gòu)華晶是頗為優(yōu)異的華為供應(yīng)商）買入評(píng)級(jí)。

　　基本金屬普遍下跌，貴金屬價(jià)格波動(dòng)中上漲。上周大宗商品價(jià)格多數(shù)下跌，貴金屬多數(shù)上漲。國(guó)際基本金屬價(jià)格普遍下跌，除LME三月期錫無(wú)變動(dòng)外，LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、鎳分別下跌3.12%、0.55%、0.47%、3.06%、2.65%。貴金屬方面，COMEX黃金上漲1.92%，COMEX白銀上漲3.14%。國(guó)內(nèi)基本金屬現(xiàn)貨多數(shù)下跌，除SHFE銅上漲0.32%,SHFE鋁、鉛、鋅、錫、鎳分別下跌1.38%，2.60%，0.30%，4.46%，1.43%。

　　國(guó)內(nèi)貴金屬：滬金上漲1.64%，滬銀下跌0.02%。

　　鋰、稀土價(jià)格下跌，鈷價(jià)格上漲。上周電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)6.1萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格下跌1000元/噸；氫氧化鋰均價(jià)上周7.23萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格下跌1500元/噸。電解鎂上周報(bào)價(jià)16450元/噸，較上上周價(jià)格持平。鈷報(bào)價(jià)30.1萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格上漲7000元/噸。長(zhǎng)江現(xiàn)貨金屬硅上周均價(jià)為1.25萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格下跌100元/噸；鎢精礦上周報(bào)價(jià)8.0萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格上漲6000元/噸；氧化鐠釹上周報(bào)價(jià)32.25萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格下跌7000元/噸，氧化鏑上周186.5萬(wàn)元/噸，較上上周價(jià)格下跌6.5萬(wàn)元/噸。