富蘭克林鄧普頓亞洲方案主管董事總經(jīng)理Steven Moeller表示，未來六個月市場仍將面對巨大的波動，很難確定市場未來的方向性趨勢。從全球市場的角度來看，歐洲市場的投資價值愈發(fā)明顯，同時美國市場的估值更加吸引，目前已低于25年歷史平均估值水平，因此我們已經(jīng)開始重新部署，緩慢增加美國市場的配置。此外，由于市場出現(xiàn)十分頻繁的劇烈震蕩，我們在股票投資策略方面維持防御性的策略，并且加大各種風(fēng)險對沖，同時增加了對另類投資包括對沖基金這類與傳統(tǒng)市場相關(guān)性較低的投資。

　　全球市場風(fēng)起云涌，過山車行情不斷上演。

　　新興市場無疑成為國際投資者拋售的重災(zāi)區(qū)。根據(jù)摩根大通的資金監(jiān)測報告顯示，截至8月26日的一周內(nèi)，新興市場的股票和債券基金遭遇了153億美元的贖回，創(chuàng)下歷史最大規(guī)模的贖回紀(jì)錄。

　　從年初至今，新興股票市場股票基金的凈贖回已高達(dá)397億美元。同時，市場上最大的RQFII ETF亦出現(xiàn)近300億元的資金撤離，整體規(guī)?？s水60%。

　　“一直以來，我們對拉美市場非常悲觀，對亞洲市場的看法則相對比較正面。但整體而言，新興市場今年遭遇了拋售撤資潮，目前看來，由于新興市場尚在尋找底部的過程中，國際資金還將陸續(xù)逃離新興市場。”富蘭克林鄧普頓亞洲方案主管董事總經(jīng)理Steven Moeller在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道專訪時表示。

　　同時，亞洲多個市場亦出現(xiàn)拋售潮，據(jù)野村證券報告顯示，在8月20-26日的一周內(nèi)，韓國、臺灣、印度、印尼、泰國和菲律賓這六個市場的海外投資者凈流出59億美元，相比前一周的15億美元流出規(guī)模激增。

　　“這是自2013年6月美聯(lián)儲退出QE以來的最大單周跨境資金外流，相比之下，這些市場五年保持平均每周流入5.9億美元的水平。”上述報告指出，其中韓國、印度市場均創(chuàng)下數(shù)年以來最大規(guī)模的資金流出。

　　此外，全球投資者避險情緒濃厚。根據(jù)美銀美林發(fā)布的報告顯示，在8月26日的一周內(nèi)，低風(fēng)險的貨幣市場基金則錄得220億美元的資金流入，貴金屬基金亦流入11億美元，創(chuàng)下自1月以來的最大資金流入。

　　增持歐洲、重返美股

　　“未來六個月市場仍將面對巨大的波動，很難確定市場未來的方向性趨勢。從全球市場的角度來看，歐洲市場的投資價值愈發(fā)明顯，同時美國市場的估值更加吸引，目前已低于25年歷史平均估值水平，因此我們已經(jīng)開始重新部署，緩慢增加美國市場的配置。”Moeller表示。

　　他透露，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長態(tài)勢，旗下基金將以漸進(jìn)的方式增加對美股的配置，直至在未來六個月達(dá)到超配的水平?！岸唐趤砜?，美股市場仍將維持波動態(tài)勢，美聯(lián)儲加息的時間表給市場帶來了諸多不確定性，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時好時壞，我們希望看到更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善?！?/p>

　　美國勞工部9月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅為17.3萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的21.7萬人，然而失業(yè)率則從5.3%降至5.1%，為2008年4月以來的最低水平，已經(jīng)達(dá)到美聯(lián)儲認(rèn)為的充分就業(yè)水平。

　　同時，他表示，歐洲股市蘊(yùn)藏著巨大的投資價值，“隨著信貸增長，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，上市企業(yè)的估值仍然維持較低水平，尤其是一些周期性行業(yè)將會更多受益于經(jīng)濟(jì)增長，比如消費品、工業(yè)、科技行業(yè)，以及銀行股等?！?/p>

　　“今年以來，我們對歐洲市場一直維持增持的策略?！彼嘎?。

　　他指出，大宗商品市場的“超級周期”已經(jīng)落下帷幕，尤其是工業(yè)金屬，仍將受到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響。一度被公認(rèn)為避險資產(chǎn)的黃金，卻在近期的市場震蕩中表現(xiàn)乏善可陳，“鑒于目前通脹水平仍然低迷，作為抵抗通脹的黃金并未能發(fā)揮避險資產(chǎn)的作用，短期來看，黃金市場仍然缺乏上揚的催化劑?！?/p>

　　此外，市場普遍預(yù)期未來6-12個月人民幣兌美元將持續(xù)貶值，Moeller指出，目前人民幣匯率仍然存在下行壓力，“從離岸市場的人民幣期貨合約來看，市場預(yù)測人民幣兌美元會貶值至6.8左右，因此中國內(nèi)地投資者可以適當(dāng)考慮增持一些美股或者美國房地產(chǎn)的資產(chǎn)。”

　　“短炒”對沖基金一枝獨秀

　　“由于市場出現(xiàn)十分頻繁的劇烈震蕩，我們在股票投資策略方面維持防御性的策略，并且加大各種風(fēng)險對沖，同時增加了對另類投資包括對沖基金這類與傳統(tǒng)市場相關(guān)性較低的投資?！盡oeller表示。

　　以對沖基金為例，今年以來的表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)的基金，“目前來看，表現(xiàn)比較突出的交易策略包括股票/債券多/空對沖策略、全球宏觀策略，以及相對價值策略等，這些策略可以充分利用市場的起伏震動以及不同資產(chǎn)類別的相關(guān)性發(fā)生脫離?！?/p>

　　8月表現(xiàn)突出的對沖基金主要采取短炒策略。據(jù)公開資料顯示，由Jason Karp掌舵的Tourbillon Capital Partners，旗下主要基金今年以來錄得18.44%升幅。同時，專長炒波動市的基金亦大有斬獲，管理25億美元資產(chǎn)的Ionic Capital Management8月已經(jīng)升值11%，今年以來升幅達(dá)16%左右。

　　相比之下，專注大中華市場的對沖基金則遭遇洗倉。據(jù)Eurekahedge Pte初步估計，8月大中華對沖基金下挫10%，創(chuàng)下自2000年1月以來的最大跌幅。

　　以固定收益產(chǎn)品而言，目前發(fā)達(dá)市場的收益處于歷史低位，因此一旦出現(xiàn)利率大幅上調(diào)，固定收益產(chǎn)品的價格將隨之大幅下挫，“事實上，今年5月德國國債價格一度急瀉，我們預(yù)期未來12個月發(fā)達(dá)市場的國債將錄得虧損，因此對發(fā)達(dá)市場的國債維持減持策略，同時會有部分資金回流至股票市場?！?/p>

　　同時，高收益?zhèn)膬r格則相對堅挺，但債券利差仍然較小，“從違約率來看，能源行業(yè)以外的企業(yè)債券仍比較安全，并未出現(xiàn)違約率大幅攀升的跡象?！?/p>