剛剛過去的8月份對于美國股市乃至全球金融市場而言都不是什么美好時(shí)光，標(biāo)普500指數(shù)的9月開局也“搞砸”了，上周累計(jì)再跌3.4%。

　　市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)放緩以及股市匯市的震蕩市是市場急轉(zhuǎn)直下的動因，不過法國興業(yè)銀行Societe Generale的全球研究主管Patrick Legland卻稱，發(fā)達(dá)國家股市的集體崩盤可能“已走太遠(yuǎn)”，盡管熊咆哮來襲，但有三大理由支持市場很快站穩(wěn)腳跟。

　　對于中國股市始終未理各方當(dāng)局的救市維穩(wěn)舉措而一路下滑的現(xiàn)象，Patrick Legland表示，中國A股市市場的確處在泡沫中，就像2007年股市崩盤前的狀態(tài)一樣。區(qū)別在于，中國經(jīng)濟(jì)此時(shí)正在放緩。

　　法國興業(yè)銀行預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)2015年增速將放慢至6.9%，2016年將進(jìn)一步放緩至6%。Patrick Legland拿出了一張中國股市與2000年每股網(wǎng)絡(luò)股泡沫危機(jī)的對比走勢圖，她認(rèn)為，市場跌勢可能連綿不絕，現(xiàn)在投資中國還為時(shí)尚早，不過A股市場對于新興市場和商品市場的外溢效應(yīng)相對有限。

　　納指與滬深300指數(shù)走勢的重合度

　　投資者可能遺忘，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體的央行都全副武裝，因此中國經(jīng)濟(jì)放緩可能會影響其他國家，但美國經(jīng)濟(jì)形勢相對良好，3.7%的年化成長以及5.1%的失業(yè)水平勾畫了理想的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

　　法國興業(yè)銀行是依然認(rèn)為美聯(lián)儲(FED)9月份仍將加息的機(jī)構(gòu)之一，不過如果局勢惡化，那么聯(lián)儲還是有可能延后行動。

　　在大西洋[4.44% 資金研報(bào)]另一端，歐洲Stoxx Europe 600指數(shù)8月錄得了2011年歐債危機(jī)爆發(fā)以來的最差一月，但年內(nèi)迄今為止股指漲幅仍有3.5%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢也積極向上，失業(yè)率處在3年低位，其他數(shù)據(jù)也顯示制造業(yè)的良好圖景。和美聯(lián)儲一樣，歐洲央行(ECB)也有裝備精良的彈藥庫，例如，他們可以延長現(xiàn)在正在執(zhí)行的量化寬松舉措。

　　各國央行資產(chǎn)平衡板的規(guī)模變化

　　Legland還指出，隨著發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體的改善，債券市場的避險(xiǎn)特性將不再閃光，在2008/09年的次貸危機(jī)期間，以及2010/2011年的歐債危機(jī)時(shí)期，投資者都蜂擁搶入債券，將收益率水平壓低。不過在這次中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)起伏的時(shí)間段，債券并未受市場追捧，即便各國股市已出現(xiàn)不同程度的下跌。

　　中美德三國金融危機(jī)期間的利率趨勢

　　Legland說：“上述現(xiàn)象彰顯了量化寬松政策(QE)讓那些傳統(tǒng)的避險(xiǎn)品種失去吸引力，尤其是歐元區(qū)的相關(guān)資產(chǎn)。”