年初至今，資本外流導(dǎo)致的金融市場震蕩就一直困擾著新興市場，并促使其正在開展一系列自救行動。不過，隨著美聯(lián)儲加息日程的臨近，新興市場或?qū)⒔K結(jié)不確定性，并重新贏得市場關(guān)注。

　　新興市場忙自救

　　美聯(lián)儲將于本周五揭開加息謎底，在此背景下，投資者正加速撤離新興市場以尋求避險，這也迫使部分國家正在行動以減少加息沖擊，例如巴西和馬來西亞。

　　本周一，巴西財長若阿金·萊維宣布，政府將在明年通過推遲公務(wù)員加薪和暫停公共項目等措施削減260億雷亞爾(約68億美元)的財政預(yù)算;另外，巴西將征收包括金融交易(CPMF)稅在內(nèi)的稅費，以實現(xiàn)280億雷亞爾(約73億美元)的收入。這一系列舉措被認為主要針對巴西的財政赤字問題。

　　此前，標普正式將巴西主權(quán)債降至垃圾級，其中一個重要原因就是2016年財政赤字，這也使得巴西經(jīng)濟在美聯(lián)儲加息來臨之際變得更加脆弱。

　　與此同時，在內(nèi)憂外患下，馬來西亞政府14日宣布將采取多項措施幫助提振股市和經(jīng)濟，包括通過國企投入40多億美元扶持股市，以及為制造商減稅。而今年以來，馬來西亞的貨幣林吉特(4.2476， 0.0356， 0.85%)對美元已經(jīng)貶值了20%，創(chuàng)近18年新低;與此同時，馬來西亞股市更是下跌了9%。

　　招商證券(17.40， 1.11， 6.81%)研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒分析稱，雖然每次危機的觸發(fā)背景都紛繁復(fù)雜，但究其根本，基于美國金融市場和美元的特殊地位?！懊缆?lián)儲加息影響了大宗商品價格、新興市場國家與美國的利差和匯率，這些影響繼而傳導(dǎo)向貿(mào)易和跨境資本流動，從而使新興市場的國際收支狀況惡化和償還外債的壓力激增，并一定程度上挾持了貨幣政策，從而引致經(jīng)濟危機。”

　　實際上，資金也正在加速流出新興市場。美銀美林調(diào)查顯示，出于對新興市場的擔憂，投資者風(fēng)險資產(chǎn)偏好在9月急劇惡化，基金經(jīng)理們對全球股票資產(chǎn)的配置降至三年最低水平，并創(chuàng)下四年來最大降幅。對新興市場股票資產(chǎn)的配置仍處在創(chuàng)紀錄低位，而對債券和現(xiàn)金資產(chǎn)的配置則因避險情緒的上升而受益。

　　NNInvestment數(shù)據(jù)也顯示，截至今年7月底的13個月里，19個最大新興市場經(jīng)濟體的資本凈流出總量達到9402億美元，幾乎兩倍于2008~2009年金融危機時三個季度的4800億美元凈流出總量。

　　不過，對于此次議息會議，目前市場正存在嚴重分歧。橋信資本許利祥則表示，美聯(lián)儲本周加息的概率不大，主要原因是美聯(lián)儲擔心美元近期過于強勢會影響美國出口和制造業(yè)就業(yè)，同時全球市場正處于大動蕩之中。

　　中國承受能力最強

　　作為新興市場的龍頭，中國將有能力應(yīng)對美聯(lián)儲加息的沖擊。

　　彭博行業(yè)研究近日分析，盡管中國目前同樣遭到美聯(lián)儲加息影響，但3.56萬億美元的外匯儲備卻令其他所有國家相形見絀，中國也將成為承受能力最強的國家之一。

　　彭博駐香港經(jīng)濟學(xué)家陳世淵表示，外匯儲備量大、對外債務(wù)量低、海外持有的公共債務(wù)數(shù)量少，都有助于中國緩解來自外部的沖擊。

　　值得注意的是，中國方面則已經(jīng)做好了應(yīng)對美聯(lián)儲加息的準備。近期加息對人民幣(6.3664， -0.0030， -0.05%)造成的負面影響已經(jīng)納入到了中國央行的展望當中。央行8月12日表示，加息不會導(dǎo)致人民幣大幅貶值;就在之前一天，中國央行令人民幣大幅貶值。據(jù)彭博對經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查預(yù)估中值，年底美元/人民幣料達6.5，周二在岸匯率收盤報6.37.

　　而在債務(wù)方面，央行自去年11月以來降息五次，并且出臺規(guī)定放松在岸人民幣債券的發(fā)行，意味著中國企業(yè)對美元融資的依賴性下降。有助于緩解美聯(lián)儲加息對中國企業(yè)造成的影響。

　　“美聯(lián)儲加息本身對中國經(jīng)濟影響不大。對中國而言，國內(nèi)經(jīng)濟是關(guān)鍵?！比鹚胱C券亞洲駐香港的首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家沈建光也表示。

　　而其他新興市場方面，世界銀行經(jīng)濟學(xué)家周二發(fā)表的一篇研究論文中警告稱，隨著美聯(lián)儲開始貨幣政策的正?；?，市場對美國加息預(yù)期的升溫可能導(dǎo)致新興市場的資本流入減少至多45%。

　　具體測算而言，如果美國、歐元區(qū)、英國和日本的債券收益率上升1個百分點，可能導(dǎo)致新興和前沿經(jīng)濟體的資本流入在一年內(nèi)減少45%，相當于他們經(jīng)濟產(chǎn)出總量的2.2%。

　　悲觀中仍存機會

　　從目前市場動向來看，現(xiàn)在普遍看衰新興市場。不過，從歷次新興市場危機來看，大幅震蕩之后迎來的卻總是強勢反彈。

　　首先，對于新興市場的投資者而言，其投資策略一般偏向高風(fēng)險高收益產(chǎn)品，因此在市場對比中，新興市場獲得高收益的概率基本要大于發(fā)達市場。一旦美聯(lián)儲加息進程結(jié)束，新興市場從動蕩中走出，該部分投資者依舊會回歸新興市場。

　　其次，從此次危機中來看，僅有部分新興市場遭受的沖擊較大，大部分國家仍然能夠抵御加息影響。招商宏觀團隊就在其報告中指出，通過經(jīng)濟形勢、匯率制度、出口結(jié)構(gòu)及外貿(mào)依存度、外債情況四個方面對11個新興市場經(jīng)濟體進行“體檢”發(fā)現(xiàn)，巴西、南非、土耳其、印度尼西亞受美聯(lián)儲收緊政策的沖擊可能最大，而其他新興市場國家，根據(jù)其實際情況的不同，受到的影響可能要遠遠小于上述國家。

　　此外，新興市場教父、美國鄧普頓新興市場集團主席麥樸思本周三表示，即使美聯(lián)儲開始加息，新興市場國家仍然會繼續(xù)閃耀。他繼續(xù)看好新興市場的表現(xiàn)。

　　“美聯(lián)儲不會突然收緊貨幣政策。美聯(lián)儲加息的步伐將會是循序漸進且可控的。美聯(lián)儲的加息舉措不會立刻帶來通脹上升的壓力?！丙湗闼荚谄渥钚碌膱蟾嬷斜硎?，無論美聯(lián)儲怎么謹慎地收緊貨幣政策，市場的波動將是無法避免的。但是美聯(lián)儲加息將會給投資者帶來在市場中發(fā)掘低估值股票的機會。

　　數(shù)據(jù)顯示，新興市場經(jīng)過非常大的調(diào)整后，它們的估值比成熟市場更具有吸引力，美國、歐洲市盈率、市凈率要比亞洲、新興市場高。美國現(xiàn)在市凈率、市盈率水平已經(jīng)是過去10年的最高點，歐洲也是高于平均，亞洲新興市場在市盈率來說是跟過去10年平均的。

　　摩根大通的首席新興市場和亞洲股票策略師AdrianMowat近日也表示，他認為加息將對亞洲股市產(chǎn)生一些積極影響。