國際原油價格自6月下旬以來再度進入了上升波段，但上周初NYMEX油價短暫上破50美元/桶關口之后，油價在無法站穩(wěn)于50美元/桶之上的狀況下開始持續(xù)高位盤整，在又一周時間過去之后，短線頭部形態(tài)基本已經(jīng)露出端倪。種種跡象表明，過去6周以來油價上升周期可能已經(jīng)告一段落。

　　自今年3月初NYMEX原油價格自55美元桶的高位下跌以來，原油價格即出現(xiàn)了下跌和上漲周期交替的波段震蕩行情，自6月下旬開始的則已是第三輪反彈上漲周期。而從日線圖上可以看出，原油行情總體運行于傾斜下行的區(qū)間中，每一浪行情的高點與低點都低于前一浪，同時，每浪行情的持續(xù)時間也長于上一浪。

　　所以，當前的價位似乎又到了變盤的臨界點。技術上來看，油價面臨著通道上軌和此前得而復失的50美元/桶整數(shù)關口的雙重阻力，然而，從另一方面看，NYMEX原油價格的30日均線以及60日均線已經(jīng)形成了“金叉”形態(tài)，似乎意味著一旦阻力得到突破，那么后市走勢前景將豁然開朗。突破前期55美元處的“鋼鐵天花板”阻力位，也將意味著中期大底的筑成，以及自2014年開始的原油大熊市的告一段落。

　　因而，在技術面存在不確定性的狀況下，決定前景的勝負手料出在基本面事件。本周，石油輸出國組織(OPEC)以及全球其他產(chǎn)油國正在再度開會，繼續(xù)施壓此前得到豁免的利比亞和尼日利亞等國盡快加入到履行減產(chǎn)協(xié)定的隊伍中，但是威逼利誘下的游說是否有效，依舊是未知數(shù)。

　　此外，南美最大產(chǎn)油國委內(nèi)瑞拉局勢加速陷入動蕩，可能引發(fā)類似利比亞或者敘利亞式的內(nèi)戰(zhàn)，這也可能對油市起到提振作用。但有識之士已經(jīng)提醒，過去數(shù)年來油價受到突發(fā)性地緣局勢事件的影響程度已經(jīng)越來越不顯著，特別是委內(nèi)瑞拉國內(nèi)的石油生產(chǎn)活動其實在該國政局當前進一步趨于惡化的事件發(fā)生之前很久就已經(jīng)陷入半癱瘓狀態(tài)，其對全球供給市場的影響遠沒有想象中這么大。

　　于是，影響油價的更大因素可能來自需求端。下圖可見，自進入二季度以來，美國原油總庫存便呈現(xiàn)持續(xù)下降之勢，這一變化在近期已經(jīng)益發(fā)引起了市場人士的關注，并對此進行了押注。截止至8月1日當周，CFTC原油多頭未平倉頭寸增加到了5.3019萬手，為4月中旬以來最高，相比五周前的低點已經(jīng)上升了三倍之多。

　　美國EIA原油總庫存變化： 　　美國EIA原油庫存逐周變化： 　　這也意味著過去六周以來，自低點反彈了近20%的原油價格，其實在很大程度上是受到了投機買盤的助推。在美國原油庫存大幅下降的背景下，市場投機情緒由空轉(zhuǎn)多，其實也是情有可原。于是在此情緒帶動之下，NYMEX原油在7月錄得了自2016年4月以來15個月的最大漲幅。

　　可以看到，美國原油庫存當前相比3月份的峰值已經(jīng)減少逾5000萬桶，每周原油和成品油總庫存平均減少430萬桶，這足以令投資者產(chǎn)生原油市場供過于求格局已經(jīng)告一段落的錯覺。但持悲觀看法的業(yè)內(nèi)人士指出，美國原油庫存的下降，或許只是受到季節(jié)性因素的影響，因為煉油企業(yè)會在夏季到來之前進貨更多的原油，來生產(chǎn)出更多的成品油，以滿足夏季駕車出行旺季之所需。此后，到了9月份，在駕車出行季結(jié)束后，煉油廠就會進入設備修繕維護期，其對原油的需求也就會大幅下降，令原油庫存再度錄得戲劇性的大幅回升。

　　此外，美國原油庫存的下降，還與進口的減少有關，特別是從上文所提到了委內(nèi)瑞拉的進口量自開年以來已經(jīng)大幅下降，因為，光憑美國的庫存數(shù)據(jù)，也已經(jīng)無法推斷出全球市場的供需狀況。反過來，美國因為原油自給率上升而減少進口的狀況，在長遠看來對于全球石油市場的供需平衡將是更大的災難。而美國頁巖油靈活機動的產(chǎn)出控制，則才是油價圖形中下行通道上軌不斷下移的根本原因：頁巖油的成本控制不斷加強的狀況，已經(jīng)注定令整體油價的利潤溢價限制在有限的程度內(nèi)。

　　或許，此后若OPEC達成有效強化減產(chǎn)協(xié)議，同時委內(nèi)瑞拉局勢失控滑入全面內(nèi)戰(zhàn)的話，確實會讓油價向上擊破下行通道上軌阻力，并挑戰(zhàn)55美元的“天花板”，但這一影響注定不會長久。在投資者已經(jīng)開始憂慮地關注起OPEC明年減產(chǎn)協(xié)議到期后還該怎么辦的前景后，對任何看高原油至高于60美元/桶水平的樂觀預言，投資者都需加以格外的警惕。

　　而短線來看，在夏季駕車季即將接近尾聲之際，石油庫存領域可能出現(xiàn)“春江水暖鴨先知”式的先行預動，因此，從本周起每周發(fā)布的兩項石油庫存數(shù)據(jù)的重要性將會額外增加。在油價已經(jīng)高位橫盤了一周的狀況下，意外飆升的庫存可能和OPEC言而無果的會議一同，再度開啟油市的新一輪下行周期，下跌目標可能直指40美元/桶。 ：