近日不少貨幣走勢(shì)受到政治風(fēng)險(xiǎn)事件的影響：美土關(guān)系惡化令土耳其里拉閃崩，新西蘭大選不確定性致紐元大跌，英鎊則因英國(guó)首相特雷莎·梅遭“逼宮”的消息創(chuàng)下一年來(lái)最大周線跌幅，又因梅考慮改組內(nèi)閣的傳聞強(qiáng)勢(shì)反彈。接下來(lái)，政治風(fēng)險(xiǎn)的“魔爪”或要伸向日本。

　　安倍最大對(duì)手出現(xiàn)！市場(chǎng)已開(kāi)始不安

　　時(shí)隔五年，政治風(fēng)險(xiǎn)事件重新主導(dǎo)日元走勢(shì)，交易員現(xiàn)在紛紛猜測(cè)即將于10月22日提前舉行的日本大選會(huì)對(duì)日元產(chǎn)生何種影響。市場(chǎng)此前普遍認(rèn)為，日本首相安倍晉三所在的自民黨有望連續(xù)第三次贏得眾議院選舉繼續(xù)執(zhí)政，這意味著未來(lái)數(shù)年內(nèi)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，令日元維持弱勢(shì)。不過(guò)，現(xiàn)在的局勢(shì)又新添了不確定性：于9月25日新成立的希望之黨異軍突起，成為安倍連任的最大絆腳石。

　　目前，希望之黨還沒(méi)有具體闡述其貨幣政策立場(chǎng)，僅表示支持暫時(shí)維持當(dāng)前的極度寬松政策，但同時(shí)又稱(chēng)不希望過(guò)于依賴(lài)貨幣寬松，并希望與日本央行共同研究出一個(gè)平穩(wěn)的退出策略。也因此，多數(shù)貨幣策略師認(rèn)為，如果希望之黨意外獲勝，日元有走強(qiáng)的可能。

　　市場(chǎng)已經(jīng)露出了一絲不安。美元兌日元的兩周風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)(剛好是日本大選之前)與一個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)(涵蓋了日本大選當(dāng)日)之間出現(xiàn)了明顯差距，后者處于更為極端的水平，意味著市場(chǎng)對(duì)選舉前及選舉后的日元走勢(shì)看法出現(xiàn)巨大差異。　　大選可能出現(xiàn)的四種情景及對(duì)日元影響 　　情景一：安倍的自民黨及其聯(lián)盟公明黨維持其三分之二的議席優(yōu)勢(shì)。加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行外匯及宏觀策略師Bipan Rai認(rèn)為，在此情況下，日元或微幅下跌至114附近，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)提前消化了這一預(yù)期。

　　情景二：安倍的政黨聯(lián)盟未能獲得多數(shù)選票。摩根大通日本市場(chǎng)研究主管Tohru Sasaki預(yù)計(jì)這或令日元漲至105至106的水平，但不認(rèn)為這是日元新漲勢(shì)的開(kāi)始，反而只是一個(gè)短期的影響。投顧公司GCI Asset則指出，日元在此情況下有可能漲破100，因?yàn)榘脖兜穆鋽』蛞l(fā)另一個(gè)擔(dān)憂：日本央行行長(zhǎng)黑田東彥的任期將于明年4月到期，在連任概率大降的情況下，其繼任者會(huì)否維持日本央行一貫的鴿派立場(chǎng)？

　　情景三：安倍在選舉中以較大差距落選。三菱東京日聯(lián)銀行全球市場(chǎng)研究主管Minori Uchida認(rèn)為，日元初步會(huì)因此而走強(qiáng)。但是他又指出，預(yù)計(jì)大選前安倍的政策重心將轉(zhuǎn)向財(cái)政刺激政策方面，并尋求一個(gè)更有競(jìng)爭(zhēng)力的貨幣，因此若安倍“一敗涂地”，日元在最初走強(qiáng)之后會(huì)開(kāi)啟一輪跌勢(shì)。

　　情景四：希望之黨意外勝選，聯(lián)合其他政黨共同組閣。雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是利好日元的情況，但Uchida卻不贊同，因?yàn)橄Ｍh的一個(gè)關(guān)鍵政策提案就是在2019年上調(diào)銷(xiāo)售稅，這將有損日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，從而令日元下挫。

　　交易者已經(jīng)提前采取行動(dòng)

　　值得注意的是，多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為大選不會(huì)對(duì)日元產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，該貨幣仍料將在今年迄今的區(qū)間內(nèi)交投：主要是108至115之間，高點(diǎn)處于107.32，低點(diǎn)為118.60。這主要是因?yàn)槿毡狙胄辛蠈⒃谖磥?lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間維持10年期日債收益率在接近零的目標(biāo)不變，在此背景下日元會(huì)更多地受到美國(guó)貨幣政策的影響，美債收益率走勢(shì)是引導(dǎo)美元兌日元的主要?jiǎng)恿?。Shinkin Asset Management高級(jí)基金經(jīng)理Jun Kato稱(chēng)，日本政治方面帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)令這一趨勢(shì)驟然轉(zhuǎn)變。

　　不過(guò)，政治風(fēng)險(xiǎn)影響日元走勢(shì)的先例不是沒(méi)有。2009年日本民主黨上臺(tái)之后，由于各種跡象顯示該執(zhí)政黨不打算采取措施打壓日益走強(qiáng)的日元，日元漲勢(shì)更盛。到2011年，美元兌日元跌至二戰(zhàn)后最低點(diǎn)75.35.

　　目前來(lái)看，交易員已經(jīng)采取了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的措施：10月2日的美元兌日元三周買(mǎi)入期權(quán)與賣(mài)出期權(quán)之間的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)飆升、賣(mài)出期權(quán)的權(quán)利金大漲，暗示著投資者正在押注或?qū)_日元走強(qiáng)。

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