BI中文站 11月11日?qǐng)?bào)道

　　考慮到美國(guó)股市最近以來(lái)屢創(chuàng)歷史新高的走勢(shì)，投資者看起來(lái)已經(jīng)是十分恐慌了。

　　有些人擔(dān)心，對(duì)當(dāng)前這個(gè)美國(guó)股市歷史上最為強(qiáng)大的牛市之一起到了刺激作用的因素必將變得過(guò)熱。其他一些投資者則認(rèn)為，正在進(jìn)行中的牛市已經(jīng)變得太過(guò)美好以至于不像真的，并認(rèn)為一旦當(dāng)前的狀況遭到任何破壞，那么股市就會(huì)大跌。

　　但瑞士銀行集團(tuán)則并不這么認(rèn)為，該集團(tuán)預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)在2018年里還將最高上漲9%，期間也將屢創(chuàng)新高。對(duì)于投資者提出的令人擔(dān)心的因素，該集團(tuán)則想要驅(qū)散人們對(duì)其中兩大因素的憂慮。

　　1.股票估值已經(jīng)變得過(guò)高，全球股市都形成了泡沫

　　這是一種很流行的觀點(diǎn)，信奉這種觀點(diǎn)的投資者指出，市盈率和席勒周期性調(diào)整收益率(CAPE ratio)等指標(biāo)都已經(jīng)達(dá)到了歷史水平。有些人甚至還認(rèn)為，股市泡沫已經(jīng)形成。

　　瑞士銀行集團(tuán)則認(rèn)為，這些指標(biāo)的水平都是合理的，并指出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的環(huán)境導(dǎo)致逐步增長(zhǎng)的企業(yè)盈利以很低的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率被貼現(xiàn)，其結(jié)果是平均估值指標(biāo)因此上升。該集團(tuán)在其研究報(bào)告中寫(xiě)道：“基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降的形勢(shì)來(lái)對(duì)市盈率進(jìn)行調(diào)整的結(jié)果是，我們發(fā)現(xiàn)盡管估值乘數(shù)有所上升，但在利率調(diào)整的基礎(chǔ)上，美國(guó)的股票估值處在危機(jī)過(guò)后時(shí)期的區(qū)間之內(nèi)，歐洲和日本股票的估值則略高一些。”

　　2，央行緊縮政策將導(dǎo)致股市喪失活力

　　這家投行承認(rèn)，隨著各大央行開(kāi)始緊縮貨幣政策，收益率將會(huì)感受到一些上行壓力，但該集團(tuán)認(rèn)為這種壓力不會(huì)達(dá)到極端的程度。在瑞士信貸集團(tuán)的分析師看來(lái)，只要緊縮貨幣政策的措施是以“軟性”的立場(chǎng)采取的，那么股市就可保無(wú)虞。

　　假設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將繼續(xù)逐步上升，而且通脹不會(huì)突然上升，那么各大央行就都應(yīng)擁有足夠的逐步加息的空間。瑞士信貸集團(tuán)甚至預(yù)測(cè)了一種狀況：股市將繼續(xù)與收益率同步上升。

　　整體而言，雖然標(biāo)普500指數(shù)在明年進(jìn)一步上漲9%是瑞士信貸集團(tuán)最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，但實(shí)際上該集團(tuán)為該指數(shù)2018年的前景建立了六種預(yù)測(cè)模型。股票的升值有四種主要因素：CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))通脹、收入(股息、回購(gòu)和再投資等)、實(shí)際股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　無(wú)論你認(rèn)為哪種想法才是最準(zhǔn)確的，瑞士銀行集團(tuán)的立場(chǎng)已經(jīng)很明顯了：股市將繼續(xù)上漲，而投資者的憂慮情緒則是有些過(guò)度了。(星云) ：