騰訊證券訊 據(jù)美國財經網站MarketWatch專欄作者Mark Hulbert撰文指出，本周迎來現(xiàn)代股市歷史上最重大事件之一世界金融危機的九周年紀念日。幾乎沒有人注意到這一點，我敢打賭你的日歷上沒有。

　　我指的是2008年11月VIX波動性指數(shù)高于此前的歷史高點。VIX波動性指數(shù)是芝加哥期權交易所(CBOE)的波動性指數(shù)，也被稱為市場的“恐慌指數(shù)”。傳統(tǒng)上，當VIX指數(shù)接近歷史高點時，反向投資者就會發(fā)出購買信號，因為這個水平意味著恐懼情緒正處于極端。

　　然而2008年11月，反向主義者犯了個最大的錯誤。在當月VIX指數(shù)飆升之前，其歷史高點為45.74點。因此，當VIX指數(shù)在2008年11月初達到這一水平時，交易員就開始買進。然而，市場還遠未觸底，市場繼續(xù)下跌，而VIX指數(shù)繼續(xù)上漲。到VIX指數(shù)最終達到峰值的時候，它幾乎是此前紀錄的兩倍——80.86。

　　更糟糕的是，從反向的角度看，VIX指數(shù)在80以上的峰值絕不是買入信號。在隨后的三個月里，直到2009年初，標準普爾500指數(shù)又下跌了10.1%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了13.7%。

　　人們可能會認為，這足以使VIX指數(shù)在反向投資者眼中失去吸引力。但希望是永恒的，而在最近幾年，我們恰恰經歷了與2008年11月完全相反的情況。這是因為VIX指數(shù)已經跌至低水平，并代表賣出信號，但市場仍在繼續(xù)上漲。

　　例如，在過去的12個月里，VIX指數(shù)從未在收盤時超過16.04點。這遠遠低于17.5的歷史中位數(shù)。過去12個月，標準普爾500指數(shù)上漲了20%以上。

　　正如你從附圖所看到的那樣，過去的12個月也不例外。請注意，從歷史來看，在VIX指數(shù)低于平均水平或高于平均水平的情況下，股市的回報率幾乎沒有任何區(qū)別。

　　我們能從這個紀念日得到什么投資啟示呢?我想到了三個:

　　- 過去的歷史極點不是不能突破的

　　僅僅因為VIX指數(shù)此前從未漲到45.74點，這并不意味著它不能進一步上升。隨便問問在2008年秋天，當VIX指數(shù)首次觸及45.74的歷史高點時買入的投資者：他一定在2009年3月市場觸底時損失了近40%的資金。你只能去遵循那些經得起嚴格統(tǒng)計測試的指標。

　　- 避免“將視線放遠的偏見”。

　　我們總是認為我們在過去的某個關鍵時刻本知道將來要發(fā)生的某件事，我們對此感到內疚。但事實上，不真正到了后來的某個時刻，某些東西是不可知的，?！崩?，今天，我們無法事先知道下一個熊市VIX指數(shù)將是多少，但我們可以猜測它會比現(xiàn)在高很多。但如果沒有意識到這一點，我們就無法在未來將現(xiàn)在這種水平作為購買信號。

　　- 將你的操作指標建立在一個強有力的理論基礎上

　　大多數(shù)基于VIX的模型在2008年之前都失敗了。畢竟，VIX指數(shù)實際上并不是一個恐慌指標。相反，它代表了預期的波動性。而且很明顯地，市場有上行和下行的波動性兩種。2008年前經過嚴謹測試的數(shù)據(jù)顯示，VIX指數(shù)與市場隨后的回報水平沒有相關性，即使在最低水平的統(tǒng)計意義上也是如此。

　　如果我們能吸取這些投資教訓，或許2008年11月的損失不是完全沒用的。(爾夫) ：