美國折扣零售巨頭美元樹公司將于周四盤前公布2018財年二季度財報，并將于北京時間周四21:00舉行財報電話會議。在5月底，美元樹股價一度深跌近16%至81.21美元。雖然之后股價有所回升，周二收報93.38美元，但仍低于上一份財報公布前的96.35美元收盤價。年初迄今，美元樹累計下跌了13%，而其主要競爭對手美國達樂公司(Dollar General) 同期上漲了14.9%。

　　該股票的低迷表現(xiàn)主要是因為其5月31日公布的一季度財報不及預(yù)期。在截至2018年4月的三個季度中，美元樹收入同比增長5%至55.5億美元，略低于預(yù)期的55.6億美元；經(jīng)調(diào)整后每股收益為1.19美元，不及預(yù)期的1.23美元。

　　雖然美國達樂公司也出現(xiàn)了同樣的增長放緩跡象，但美元樹下調(diào)了全年業(yè)績指引，而美國達樂公司則維持預(yù)期不變。財報顯示，美元樹將全年業(yè)績預(yù)期從此前的227億-231.2億美元收窄至227.3億-230.5億美元，將全年EPS預(yù)期從5.25-5.60美元下調(diào)至4.80-5.10美元。公司稱，新的盈利指引包括該季度與債務(wù)再融資相關(guān)的一次性成本、以及與貨運持續(xù)承壓、成本削減帶來的小部分費用。

　　出售Family Dollar業(yè)務(wù)？

　　美元樹業(yè)績的疲軟表現(xiàn)主要是受到旗下Family Dollar業(yè)務(wù)的拖累。該公司一季度的可比同店銷售額小幅增長了1.4%，分部門來看，其同名美元樹折扣連鎖店同店銷售增長了4%，但Family Dollar卻下滑了1.1%。這兩個部門的凈銷售額占比分別為50.1%和49.8%。

　　美元樹在與美國達樂公司進行競購戰(zhàn)之后，于2015年收購了Family Dollar。這使得美元樹能與美國達樂公司在商店數(shù)量和年銷售額方面并駕齊驅(qū)：其連鎖店都在1.4萬到1.5萬間之間；2017年美元樹的銷售額為220億美元，美國達樂公司為235億美元。

　　研究公司GlobalData Retail的董事總經(jīng)理Neil Saunders指出，美元樹等“1美元店”迎合的是低收入消費群體，在經(jīng)濟基本面好、消費者信心高漲的時候它們的業(yè)績反而會受挫，但美元樹的優(yōu)勢在于，能為顧客在購買時提供有趣的尋寶體驗。

　　但Family Dollar業(yè)務(wù)是美元樹業(yè)務(wù)中比較薄弱的環(huán)節(jié)。一方面是因為它更多的是滿足顧客對日常必需品的需求，這意味著很大一部分顧客不到必要時沒有到Family Dollar消費的欲望。而隨著普通家庭財務(wù)狀況的改善，人們就有可能放棄到該折扣店購買日用品。Family Dollar門店多分布在美國的城鎮(zhèn)地區(qū)。

　　另一方面則是因為Family Dollar的購物體驗比較差，難以吸引更多的顧客。對于低收入群體而言，美元樹同名門店的產(chǎn)品堅持1美元的報價，因為提供的是知名度更低的品牌，這使得商店能夠以較低價格出售商品；相較之下，F(xiàn)amily Dollar的大部分產(chǎn)品價格都高于1美元，而且提供更多比較知名的商品品牌。此外，由于Family Dollar不提供蔬菜和水果，按照美國人購物習(xí)慣，它無法滿足一周一次的大采購，只能滿足周中的必需品購買需求。

　　瑞士信貸分析師Judah Frommer在研報中指出，美元樹可能出售Family Dollar的業(yè)務(wù)，這一變現(xiàn)能力或?qū)⒅蚊涝獦涞墓乐担欢鴱膮f(xié)同效應(yīng)和戰(zhàn)略理由來看，接盤的可能是美國達樂公司?；诖?，瑞信重申對美元樹“跑贏大盤”的評級，將目標(biāo)股價從93美元上調(diào)至99美元。

　　然而，迄今為止美元樹管理層還沒有表露出出售這部分業(yè)務(wù)的意愿。在此之前，美元樹需要繼續(xù)對Family Dollar的門店進行整修，改善購物體驗，這將是業(yè)績復(fù)蘇的關(guān)鍵。

　　沃爾瑪會蠶食美元樹的市場份額嗎？

　　除了內(nèi)部的Family Dollar，美元樹在外部也面臨著挑戰(zhàn)。瑞銀分析師認(rèn)為，二季度沃爾瑪公司 (NYSE:WMT)的強勁增長速度表明其正在從渠道中獲取份額。沃爾瑪在本月中旬公布的財報顯示，其二季度可比同店銷售達到4.5%，為10年來最高。

　　瑞銀認(rèn)為，包括1美元店在內(nèi)的雜貨商與沃爾瑪在門店分布上有比較高的重疊度。幾乎84%的美元樹門店都分布在沃爾瑪10分鐘的路程之內(nèi)；與之相比，美國達樂公司的這一比例僅為54%。

　　當(dāng)然，對于這個問題，華爾街也有不同的看法。Guggenheim分析師在研報中寫道，“沃爾瑪?shù)膹妱咆攬笠l(fā)了一個問題：零售行業(yè)是在整體上漲還是出現(xiàn)了零和效應(yīng)？我們認(rèn)為是前者，這對于尚未公布二季度財報的零售商而言是利好。”該機構(gòu)指出，沃爾瑪在財報中提及業(yè)績受益于新鮮食品，特別是【農(nóng)產(chǎn)品(000061)、股吧】和肉類，而這并非美元樹等1美元店的主要銷售產(chǎn)品。

　　整體來看，英為財情的數(shù)據(jù)顯示，二季度美元樹公司的收入將為55.3億美元，每股收益料為1.16美元。盡管美元樹前景不明，華爾街卻仍然持較為樂觀的態(tài)度。MarketWatch的數(shù)據(jù)顯示，在覆蓋該股票的26名分析師中，16個給出了“買入”評級，4個“增持”評級，6個“持有”評級，平均目標(biāo)股價為104.76美元，較周二收盤價高出了12.2%。