法國興業(yè)銀行的Albert Edwards稱，隨著美國債券持續(xù)下跌，投資者最關心的是美債收益率打破數(shù)十年的下降趨勢是否標志著長期牛市的終結。由于債券是大多數(shù)股票估值模型的基礎，因此，若在政府債券新一輪多年熊市中站錯邊，那么所有的投資組合都將被打亂。

　　雖然技術面可能暗示美債收益率會大幅走高，但基本面情況喜憂參半。一方面，美國花旗經(jīng)濟意外指數(shù)向零線大幅回落，另一方面，極端的投機性美債空頭押注可能表明收益率的向上突破是假破位。 　　如果不是因為美國經(jīng)濟也不是因為頭寸調(diào)整，那么如何解釋美債收益率上升？對Edwards來說，兩個原因或許是最有可能的催化劑： 　　首先，是實際收益率而非通脹恐慌情緒推動美債名義收益率走高，就像2007年6月。

　　其次，可能是美聯(lián)儲本身，特別是原先鴿派的美聯(lián)儲理事布雷納德意外發(fā)表了鷹派言論。

　　布雷納德日前表示，較短期中性利率可能在一段時間內(nèi)仍遠高于長期均衡利率。

　　Edwards稱，這表明市場對鮑威爾準備加息以遏制其前任創(chuàng)造的金融市場泡沫過于樂觀。

　　2007年6月時，美債收益率技術性突破20年下降趨勢，升至5.25%，這并沒有標志著牛市的結束。然而，這卻成為隨后到來的經(jīng)濟衰退的先兆： 　　事實上，隨著第三季度展開，美債收益率跌向4%，市場開始嗅到空氣中經(jīng)濟衰退的味道。股市當然無視這一跡象，并且在美聯(lián)儲首次降息后幾周于2007年10月創(chuàng)出新高。但是到了12月，即6月份美債收益率見頂后不到六個月，美國經(jīng)濟陷入了嚴重的衰退期。歷史可能重演嗎？ 　　Edwards認為，當人們在思考債券牛市是否真的結束時，更應關注的是債券收益率到達什么水平會觸發(fā)股市暴跌，不論這是否與距離經(jīng)濟衰退可能只有六個月的預期相違背。

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