中國國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚24日在國際金融論壇第15屆全球年會上表示，經(jīng)濟危機10年后，全球經(jīng)濟發(fā)生了改變，如果從當前世界經(jīng)濟真實利率和通貨膨脹均持續(xù)走低的指標看，全球經(jīng)濟可能尚未走出危機的陰影，而是進入了一個長期低迷的時期。

　　李揚表示，經(jīng)濟危機讓整個世界發(fā)生了變化，其中相當多的變化還不能充分理解它的含義和未來的發(fā)展方向，但是仍需要探索和總結(jié)這種變化。李揚將這些變化總結(jié)為五個方面：

　　第一個變化是全球金融結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變。商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表普遍改善，資本市場籌資占經(jīng)濟的比重上升，代表金融界發(fā)展方向的影子銀行持續(xù)發(fā)展，危機過后并購重組讓市場集中度普遍上升。

　　二是全球真實利率持續(xù)走低。李揚表示，金融最重要的變量是利率，真實利率是扣除通貨膨脹的利率，從2004年開始，全球真實利率從5%左右開始下滑，一段時間甚至是負的，這反映的是資本收益率下降，說明全球還在危機中，還沒有一種創(chuàng)新能夠全面提高勞動生產(chǎn)力，把世界經(jīng)濟從危機的泥坑中帶出來。

　　三是通貨膨脹持續(xù)走低。在經(jīng)濟金融活動中，通貨膨脹是最重要的宏觀經(jīng)濟變量，央行主要任務就是反通脹，但世界經(jīng)濟最近幾十年通脹都很低。宏觀上，如果物價長期走低，不利于企業(yè)、不利于創(chuàng)業(yè)、也不利于投資。李揚表示，如果將其和真實利率放在一起看，全球可能進入一個很長期的低迷時期。

　　四是國際收支格局發(fā)生變化。危機之初，各國經(jīng)濟包括赤字、盈余在內(nèi)的經(jīng)濟指標均出現(xiàn)失衡。經(jīng)過十年，部分指標失衡規(guī)模在縮小，但資本與金融項目的失衡卻在擴大。李揚表示，今后全球很可能會出現(xiàn)一個新的國際收支格局。

　　五是美國貨幣政策發(fā)生變化。一方面是美國利率不斷增加，預計明年美聯(lián)儲還要再多次加息，加息背后是美元的強勢，進而導致國際資本劇烈流動，新興市場國家貨幣可能會發(fā)生危機；另一方面，經(jīng)濟危機過程中，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表擴大了兩倍，用來購買市場上有問題的資產(chǎn)，現(xiàn)在危機基本過去，可能要把資產(chǎn)賣掉。李揚認為，如果這個事情持續(xù)發(fā)生，會對世界各國的金融市場貨幣政策產(chǎn)生影響。

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