德國(guó)2018年11月生產(chǎn)環(huán)比下降1.9%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，令分析師擔(dān)心德國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮。分析指出，國(guó)際貿(mào)易緊張、英國(guó)脫歐和股市動(dòng)蕩導(dǎo)致德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟。不過，德國(guó)汽車業(yè)有望反彈，整個(gè)經(jīng)濟(jì)擁有良好的融資環(huán)境，也預(yù)示著2019年德國(guó)至少會(huì)有穩(wěn)定的工業(yè)和投資活動(dòng)。

　　德國(guó)2018年11月工業(yè)生產(chǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，第四季度經(jīng)濟(jì)可能萎縮

　　北京時(shí)間1月8日15:00公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)11月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下降1.9%，遠(yuǎn)低于0.3%的普遍預(yù)期。該低迷的數(shù)據(jù)令分析師感到擔(dān)心。作為歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在2018年第四季度出現(xiàn)收縮。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗塞希(Greg Fuzesi)在1月8日的報(bào)告中表示：“糟糕的情況還在繼續(xù)。德國(guó)GDP有可能在2018年第四季度陷入停滯。當(dāng)然，德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)良莠不齊，但即使12月份出現(xiàn)大幅反彈，也不再可能排除該季度GDP小幅收縮的可能性?！?/p>

　　德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局1月8日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，國(guó)家整個(gè)工業(yè)普遍疲軟，汽車、能源和建筑行業(yè)的產(chǎn)出均出現(xiàn)下滑。最新的工業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)志著，德國(guó)的工業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第三次下降，同時(shí)也標(biāo)志著人們對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。10月份，德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下降0.8%。德國(guó)統(tǒng)計(jì)局將于1月15日公布第四季度和2018年的初步GDP數(shù)據(jù)，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家將密切給予關(guān)注。

　　2018年第三季度，德國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑0.2%。經(jīng)濟(jì)衰退是指某國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度收縮。北京時(shí)間1月9日15:00，德國(guó)將公布11月末季調(diào)貿(mào)易賬。該數(shù)據(jù)將顯示，在國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張、英國(guó)脫歐及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不確定性的背景下，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如何。

　　國(guó)際貿(mào)易緊張、英國(guó)脫歐和股市動(dòng)蕩導(dǎo)致德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟

　　2018年12月，德國(guó)政府下調(diào)了2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。該國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)阿爾特邁爾(Peter Altmaier)預(yù)計(jì)，德國(guó)2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.5%-1.6%，低于此前預(yù)測(cè)的1.8%。

　　1月8日，意大利聯(lián)合信貸銀行(UniCredit)首席德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯里斯(Andreas Rees)表示，德國(guó)工業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外非常疲弱，這也傳遞了一個(gè)基本信息。在我們看來，某些事情正在醞釀，可能是由不那么活躍的全球貿(mào)易引發(fā)的。

　　他同意德國(guó)2018年第四季度GDP的疲軟程度可能遠(yuǎn)超預(yù)期，也不能排除整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯。

　　數(shù)據(jù)疲軟的可能誘因是持續(xù)的貿(mào)易緊張、英國(guó)脫歐的不確定性及最新的股市動(dòng)蕩，這些因素可能會(huì)進(jìn)一步抑制企業(yè)信心。由于全球市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，德國(guó)DAX指數(shù)在2018年遭遇了10年來最糟糕的一年。該指數(shù)自2018年初以來下跌了18%，并在12月份短暫跌入熊市。

　　斯里斯認(rèn)為，有兩個(gè)技術(shù)面因素可能影響了最新的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，其中包括11月份公共假期的安排，工作日的數(shù)量有所減少。此外，根據(jù)11月的最新數(shù)據(jù)，汽車生產(chǎn)的強(qiáng)勁反彈尚未開始。這是工作日效應(yīng)造成的，同時(shí)也是汽車排放測(cè)試制度轉(zhuǎn)換的持續(xù)問題造成的。

　　德國(guó)汽車業(yè)有望反彈，2019年至少會(huì)有穩(wěn)定的工業(yè)和投資活動(dòng)

　　意大利聯(lián)合信貸銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯里斯表示，鑒于德國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)疲弱的可能性上升，2019年的表現(xiàn)可能不如預(yù)期那么有活力，即便預(yù)期中的反彈會(huì)延后。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一致認(rèn)為，作為德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，德國(guó)汽車業(yè)將出現(xiàn)反彈。因?yàn)?015年末爆出的柴油排放丑聞，德國(guó)的汽車行業(yè)遭受了重創(chuàng)。

　　盡管如此，荷蘭國(guó)際的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布爾澤斯基(Carsten Brzeski)在一份報(bào)告中表示 ，這不僅僅是汽車業(yè)的問題。德國(guó)工業(yè)生產(chǎn)走弱，不僅是汽車業(yè)問題導(dǎo)致的結(jié)果。事實(shí)上，最近一次工業(yè)生產(chǎn)季率大幅增長(zhǎng)可以追溯到2017年第四季度。從那以后，德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)一直停滯不前。

　　布爾澤斯基認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退沒什么好擔(dān)心的。這應(yīng)該是技術(shù)性的，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上沒有任何顯著的標(biāo)志。事實(shí)上，即便是對(duì)德國(guó)工業(yè)而言，仍有許多理由保持樂觀。盡管最近新訂單出現(xiàn)萎縮，但訂單仍十分充足，企業(yè)報(bào)告的可靠產(chǎn)量仍接近創(chuàng)紀(jì)錄高位。除此之外，最近汽車行業(yè)訂單出現(xiàn)回升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)擁有良好的融資環(huán)境，也預(yù)示著2019年德國(guó)至少會(huì)有穩(wěn)定的工業(yè)和投資活動(dòng)。

　　2018年，意大利預(yù)算爭(zhēng)端、英國(guó)脫歐等問題施壓歐元。作為歐洲的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，2019年德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有利于對(duì)歐元形成支撐，投資者未來需要繼續(xù)關(guān)注關(guān)注。

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　　(：DF307)