受國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件影響，美股三大指數(shù)隔夜跌逾1%。摩根士丹利策略師表示，當(dāng)前市場(chǎng)像極了2018年，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，才是投資者更應(yīng)該擔(dān)心的問(wèn)題。

(圖片來(lái)源：Wind)

　　具體來(lái)看，摩根士丹利(Morgan Stanley)首席股票策略師邁克爾威爾遜(Michael Wilson)在報(bào)告中寫道，過(guò)去幾周，“國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件占據(jù)了市場(chǎng)的中心位置，但我們的研究表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也同樣重要。雖然國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件未來(lái)仍面臨不確定性，但市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了定價(jià)。”

　　從現(xiàn)在開(kāi)始，美股的調(diào)整幅度和持續(xù)時(shí)間將主要取決于2022年上半年經(jīng)濟(jì)放緩的程度，威爾遜寫道。雖然國(guó)際事件顯然會(huì)使這種放緩變得更糟，但分析師幾個(gè)月來(lái)一直關(guān)注的根本風(fēng)險(xiǎn)將是主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　在談到美國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，威爾遜指出，“大多數(shù)經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)測(cè)確實(shí)反映出去年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)速度有所放緩，我們認(rèn)為，兩者都有低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”威爾遜的悲觀觀點(diǎn)主要受消費(fèi)者需求放緩影響，因?yàn)橥浘痈卟幌拢M(fèi)者信心依然低迷。

　　盡管零售銷售和信用卡數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，同時(shí)許多面向消費(fèi)者的公司繼續(xù)表示沒(méi)有需求放緩，但威爾遜反駁稱，摩根士丹利的多數(shù)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)表明，消費(fèi)放緩的風(fēng)險(xiǎn)仍高于正常水平。同時(shí)，供應(yīng)正在上升：雖然這將在一定程度上緩解供應(yīng)短缺，但也可能導(dǎo)致許多商品重新出現(xiàn)價(jià)格折扣。如果供應(yīng)改善后的情況顯示，雙倍訂單的數(shù)量遠(yuǎn)高于企業(yè)預(yù)期，那么需求也會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　再加上烏克蘭潛在的能源價(jià)格沖擊——這將進(jìn)一步打擊消費(fèi)者需求，因?yàn)楦嗟目芍涫杖氡换ㄔ谔烊粴夂团瘹獾缺匦杵飞稀闆r只會(huì)變得更糟。

　　威爾遜表示，美股技術(shù)層面的情況甚至更加復(fù)雜?！爱?dāng)標(biāo)普500指數(shù)下跌不到10%時(shí)，我們很少看到如此廣泛的需求疲軟和嚴(yán)重的破壞。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，主要股指通常會(huì)跌至平均水平?！?/p>

　　簡(jiǎn)而言之，這位首席美國(guó)策略師表示，盡管“這次調(diào)整看起來(lái)不完整”，但他也認(rèn)識(shí)到，股市正處于非常超賣的狀態(tài)，市場(chǎng)情緒是看跌的，即使持倉(cāng)情況并非如此。此外，由于國(guó)際事件目前對(duì)股市構(gòu)成沉重壓力，“局勢(shì)的緩解可能導(dǎo)致策略性反彈”，但圍繞局勢(shì)的不確定性仍然非常高。

　　綜上所述，威爾遜表示，當(dāng)前的形勢(shì)看起來(lái)與2018年底類似，最明顯的相似之處是：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)政策過(guò)于強(qiáng)硬。2018年9月，市場(chǎng)討論鮑威爾有關(guān)加息的言論，并認(rèn)為政策仍遠(yuǎn)未中性，尤其是在12月信貸市場(chǎng)動(dòng)蕩之際。這一次，美聯(lián)儲(chǔ)是在應(yīng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的高通脹，可以說(shuō)是落后于美債收益率曲線。

　　威爾遜表示，“我們最終出現(xiàn)2018年12月類似結(jié)果的可能性正在增加”，當(dāng)時(shí)美股從近期高點(diǎn)下跌了20%，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)的讓步，股市出現(xiàn)了大幅反彈。

　　到了3月，“美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)際上開(kāi)始收緊政策，而不僅僅是說(shuō)說(shuō)而已?！迸c此同時(shí)，有關(guān)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題， “收益修正速度放緩，企業(yè)更多地承認(rèn)，成本仍是一個(gè)問(wèn)題，需求可能會(huì)低于預(yù)期?！?/p>