6月份，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售放緩，但從價(jià)格及庫(kù)存表現(xiàn)看，強(qiáng)勁的補(bǔ)庫(kù)能力保障鋁消費(fèi)。5月份，全球汽車產(chǎn)出環(huán)比小幅下降，缺芯片對(duì)汽車產(chǎn)銷構(gòu)成負(fù)面影響，但跟去年同期相比產(chǎn)銷數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，海外原鋁下游消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭。我國(guó)在7月原鋁表觀消費(fèi)錄得4%的增長(zhǎng)，8月逐漸從淡季走出，消費(fèi)不會(huì)差。整體看，全球原鋁消費(fèi)保持較好增長(zhǎng)。

　　全球鋁消費(fèi)維持增長(zhǎng)

　　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體延續(xù)高景氣局面，但近幾個(gè)月持續(xù)溫和放緩。6月份，美國(guó)成屋年化銷量586萬(wàn)套，環(huán)比增長(zhǎng)約1.3%，同比增長(zhǎng)21%。6月份，新屋銷售年化67萬(wàn)套，環(huán)比下降7%，同比下降19%。盡管房地產(chǎn)銷售量環(huán)比回落，但價(jià)格指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，同時(shí)，美國(guó)成屋庫(kù)存降低至低位，后期的補(bǔ)庫(kù)不容小覷。

　　5月份，全球汽車銷量618萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比下降1%。芯片緊張是汽車產(chǎn)銷放緩的重要原因，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年因缺芯片將使汽車產(chǎn)量下降至400萬(wàn)輛。

　　新能源汽車銷量延續(xù)去年下半年強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。4月份，全球新能源汽車銷量39.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)256%，環(huán)比下降26%。1~6月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)出128.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)205%；1~6月,中國(guó)新能源車對(duì)傳統(tǒng)車的替代比例為10%，與2020年5.4%的替代比例相比明顯提升。

　　6月份，我國(guó)房屋施工面積為3.329億平方米，環(huán)比增長(zhǎng)55%，同比增長(zhǎng)10.62%；1~6月，我國(guó)房屋施工同比增長(zhǎng)10.5%。6月份，我國(guó)房屋竣工面積為8898萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)84%，同比增長(zhǎng)67%。1~6月，我國(guó)房屋竣工累計(jì)同比增長(zhǎng)25.7%。

　　7月份以來(lái)，廣東省鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走弱，主要原因有兩點(diǎn)：一是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季出現(xiàn)，二是限電和水災(zāi)對(duì)下游加工造成負(fù)面沖擊。但是，從加工費(fèi)的值及國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存的走勢(shì)看，今年的淡季并未出現(xiàn)超預(yù)期的局面，相反，今年淡季的時(shí)間及轉(zhuǎn)變的深度均好于往年。

　　6月份，空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)不同程度的下降，且同比稍顯遜色，但普遍比2019年同期高，說(shuō)明家電行業(yè)保持高景氣。家電出口保持在高位，6月份，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)和微波爐共出口1916萬(wàn)臺(tái)，在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)同比9%增長(zhǎng)。

　　從鋁加工環(huán)節(jié)來(lái)看，在3~4月季節(jié)性增長(zhǎng)之后，7月鋁材企業(yè)開工率微降，低于過(guò)去幾年同期水平，鋁板帶箔企業(yè)開工率環(huán)比下降，但仍舊保持在歷史高位水平上?？傮w來(lái)看，8月鋁材企業(yè)開工率進(jìn)入筑底階段，未見超季節(jié)性走弱。

　　6月份，中國(guó)原鋁表觀消費(fèi)環(huán)比小幅回落，但同比仍錄得4%增長(zhǎng)，6月進(jìn)口超預(yù)期，增長(zhǎng)至15.78萬(wàn)噸，無(wú)疑是推動(dòng)表需增速的主要?jiǎng)恿?，也恰好說(shuō)明國(guó)內(nèi)消費(fèi)的韌性。7月國(guó)內(nèi)原鋁日均產(chǎn)出較6月增長(zhǎng)，產(chǎn)量為330萬(wàn)噸，疊加拋儲(chǔ)和進(jìn)口，表觀消費(fèi)增速將超過(guò)4%。8月份，鋁加工環(huán)節(jié)筑底，消費(fèi)亦不會(huì)太差。

　　國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量再下調(diào)

　　進(jìn)入夏季用電高峰，西南區(qū)域供電形勢(shì)再度遭遇挑戰(zhàn)，地方電網(wǎng)連續(xù)下發(fā)錯(cuò)峰降負(fù)荷通知，其中，廣西、云南等電解鋁重點(diǎn)新增產(chǎn)能投放地均面臨降負(fù)荷壓力，進(jìn)一步干擾供應(yīng)。

　　日前，廣西電網(wǎng)下發(fā)錯(cuò)避峰降負(fù)荷300萬(wàn)千瓦時(shí)的有序用電通知，其中，百色電網(wǎng)降負(fù)荷50萬(wàn)千瓦時(shí)，來(lái)賓電網(wǎng)降負(fù)荷30萬(wàn)千瓦時(shí)、南寧電網(wǎng)降負(fù)荷36萬(wàn)千瓦時(shí)。根據(jù)各地降負(fù)荷需求，區(qū)域內(nèi)電解鋁產(chǎn)能影響將超10萬(wàn)噸。

　　無(wú)偶，云南省要求當(dāng)?shù)仉娊怃X降負(fù)荷從此前的25%增長(zhǎng)至30%。全國(guó)性“電荒”的根本在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，用電量提升，而煤炭供應(yīng)幾乎到了極限，匹配度很差，解決煤炭供應(yīng)并非朝夕之事，電力緊張問(wèn)題后期恐要取決于天氣。7月的末端再去降低負(fù)荷，目前看，各鋁廠尚未執(zhí)行新的5%，處于走一步看一步的狀態(tài)，8月份回歸幾乎無(wú)望，汛期過(guò)后，拿什么保障關(guān)停產(chǎn)能的回歸均成問(wèn)題。

　　樂(lè)觀預(yù)估，9~10月，云南減產(chǎn)的88萬(wàn)噸產(chǎn)能陸續(xù)回歸，但新增產(chǎn)能的投放對(duì)應(yīng)的時(shí)間后移。

　　7月29日，國(guó)家儲(chǔ)備局完成第二輪拋儲(chǔ)的競(jìng)拍工作，9萬(wàn)噸鋁錠在8月上旬流入下游，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成補(bǔ)充。第二輪拋儲(chǔ)量較批的5萬(wàn)噸明顯提升，但是在供應(yīng)再度收縮的情況下，總拋儲(chǔ)量可能提升至50萬(wàn)噸才能有效對(duì)沖供應(yīng)缺失。畢竟，海外LME鋁價(jià)增長(zhǎng)不利于后期進(jìn)口貨物的流入。

　　7月份以來(lái)，SMM電解鋁維持去庫(kù)，且去庫(kù)水平超出近年同期，8月拋儲(chǔ)貨物進(jìn)入終端，給現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)走低造成阻礙，但由于產(chǎn)出端干擾持續(xù)，預(yù)計(jì)阻力不大。由于價(jià)格高企，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎且被動(dòng)，今年的鋁錠升水水平均受到抑制。

　　7月份，是鋁消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，但今年庫(kù)存表現(xiàn)出超常的去庫(kù)，一方面是河南洪災(zāi)影響運(yùn)輸，部分在途貨物延遲到庫(kù)，這將體現(xiàn)在8月入庫(kù)數(shù)量上升。另一方面，今年的消費(fèi)淡季不怎么淡。8月初拋儲(chǔ)貨物進(jìn)入終端，另外滯留在途貨物入庫(kù)，均給8月庫(kù)存繼續(xù)去化帶來(lái)壓力。但是，淡季庫(kù)存水平能夠到75萬(wàn)噸低位，給9~11月的旺季庫(kù)存低位留下想象空間。

　　今年以來(lái)，滬鋁現(xiàn)貨升水呈現(xiàn)被壓制的狀態(tài)，一方面是拋儲(chǔ)壓制，另一方面是高價(jià)對(duì)現(xiàn)貨也構(gòu)成抑制，后，今年缺乏買近賣遠(yuǎn)的力量。

　　倫敦金屬交易所（LME）方面，海外現(xiàn)貨消費(fèi)動(dòng)力較好。從進(jìn)口到岸提單價(jià)格看，我國(guó)對(duì)進(jìn)口鋁的需求保持著旺盛的需求。（作者單位：中信期貨）