一方面，電解鋁需求端回暖，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)鋁價(jià)帶來(lái)提振；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)縮債力度加大，利空出盡后，預(yù)計(jì)滬鋁(19745, 215.00, 1.10%)將在19000—20000元/噸振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　近期，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加大縮債力度后，鋁價(jià)不降反升。就基本面而言，電解鋁供應(yīng)持續(xù)收縮，而需求有所好轉(zhuǎn)，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)八周下降。從宏觀方面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)縮債以及加息是大概率事件，市場(chǎng)對(duì)此或已有預(yù)期，利空出盡后，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期將振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降

　　產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為310.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.99%,同比下降1.80%，同比增速下降10.5個(gè)百分點(diǎn)。受限電限產(chǎn)影響，電解鋁供應(yīng)有所減少。

　　需求方面，鋁棒加工費(fèi)較9月的200元/噸有所走強(qiáng)，目前在600元/噸左右。由于鋁價(jià)自10月快速回落，并在18500元/噸附近企穩(wěn)，鋁棒企業(yè)生產(chǎn)成本有所降低，經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，1—11月，房屋竣工面積為68753.8222萬(wàn)平方米，同比增加16.20%，同比1—10月下降0.10個(gè)百分點(diǎn)，同比增速提高23.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)依然在回落，但中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議指出，支持商品房市場(chǎng)滿足購(gòu)房者的合理購(gòu)房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)有望邊際回暖。

　　汽車市場(chǎng)方面，汽車產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)向好。車市方面，11月我國(guó)汽車產(chǎn)量為267.3萬(wàn)輛，環(huán)比增加32.9萬(wàn)輛或14.06%，同比下降7.10%，增速比去年同期下降15.2個(gè)百分點(diǎn)。1—11月我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2364.4萬(wàn)輛，同比增加5.30%，累計(jì)同比增速提高8個(gè)百分點(diǎn)。目前芯片供應(yīng)緊缺問(wèn)題依然制約車企生產(chǎn)，但局面已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。

　　新能源汽車方面，11月新能源汽車市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)亮眼表現(xiàn)。11月新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到47.7萬(wàn)輛，同比增加112%，1—11月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)到319.3萬(wàn)輛，同比增加155%。新能源汽車由于追求輕量化，采用的是全鋁車身，單輛新能源汽車的用鋁量會(huì)比傳統(tǒng)的燃油汽車要多。11月新能源汽車滲透率已經(jīng)達(dá)到20%，新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展速度之快，將明顯拉動(dòng)電解鋁消費(fèi)。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂情緒逐步釋放

　　社會(huì)庫(kù)存方面，截至12月16日，市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫(kù)存為91萬(wàn)噸，較上周下降4.20萬(wàn)噸。去年同期庫(kù)存為58.9萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存處于5年同期的第3高位。社會(huì)庫(kù)存連續(xù)第8周下降，表明需求有所好轉(zhuǎn)。

　　出口方面，11月鋁型材出口繼續(xù)有較好表現(xiàn)。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，11月我國(guó)未段扎的鋁及鋁材出口量為50.9萬(wàn)噸，比上個(gè)月增加2.97噸，同比增加14.90%，同比增速提高31個(gè)百分點(diǎn)。1—11月我國(guó)未段扎的鋁及鋁材累計(jì)出口量為505.61萬(wàn)噸，同比增加9.70%。近3個(gè)月鋁型材出口數(shù)據(jù)向好，主要和滬倫鋁比值回落有關(guān)，目前滬倫比值在7附近，外強(qiáng)內(nèi)弱格局依然明顯，為鋁型材出口創(chuàng)造了利潤(rùn)空間。

　　近期，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加大縮債力度，從每月的150億美元提高至300億美元，鋁價(jià)短期回落后再度回暖，可以理解為利空出盡的信號(hào)。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)縮債以及加息是大概率事件，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)早的加息時(shí)間為明年5月，但市場(chǎng)對(duì)這兩個(gè)事件的發(fā)生已經(jīng)存在預(yù)期，靴子落地后，利空出盡，對(duì)鋁價(jià)來(lái)說(shuō)或是利好。

　　綜上所述，近期電解鋁需求端回暖，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)鋁價(jià)帶來(lái)提振。宏觀方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮債力度加大這一靴子落地，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒得到釋放，預(yù)計(jì)期鋁短期將在19000—20000元/噸振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。（作者單位：廣州期貨）