整體上來(lái)看，國(guó)內(nèi)供給端增長(zhǎng)，國(guó)際方面?zhèn)愪X價(jià)格支撐較強(qiáng)。下游疫情影響程度有所擴(kuò)大，加工行業(yè)開(kāi)工環(huán)比下降。社會(huì)庫(kù)存小幅累積利空盤(pán)面。目前滬鋁盤(pán)面在連續(xù)下行后存在一定調(diào)整需求，或?qū)⒍虝r(shí)企穩(wěn)，另外疫情影響更多的會(huì)體現(xiàn)在需求的滯后性，若5月全國(guó)尤其是長(zhǎng)三角以及珠三角疫情形勢(shì)能有所好轉(zhuǎn)，盤(pán)面將會(huì)有較強(qiáng)動(dòng)能的反彈。因此不建議追空，建議投機(jī)空單逐步離場(chǎng)，而保值企業(yè)可適當(dāng)逢低買(mǎi)入多單進(jìn)行保值操作。需關(guān)注地緣政治問(wèn)題以及疫情的最新發(fā)展。05合約上方壓力位24000，下方支撐位20000。

　　一、英國(guó)監(jiān)管局計(jì)劃對(duì)LME展開(kāi)審查

　　在“倫鎳史詩(shī)級(jí)大逼空”數(shù)周后，英國(guó)金融行為監(jiān)管局和英國(guó)央行將對(duì)倫敦金屬交易所的治理、市場(chǎng)監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)管理方面進(jìn)行審查。

　　4月4日，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）與英國(guó)央行審慎監(jiān)管局（PRA）發(fā)布聯(lián)合聲明，計(jì)劃對(duì)倫敦金屬交易所（LME）與倫敦清算所（LCH）展開(kāi)審查，以探究這兩所機(jī)構(gòu)在治理、市場(chǎng)監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)管理方面可以吸取哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

　　聲明中表示，F(xiàn)CA計(jì)劃審查倫敦金屬交易所（LME）；PRA計(jì)劃審查作為中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)的倫敦清算所（LCH）。此外，PRA和FCA還將通過(guò)各自的監(jiān)管程序，進(jìn)一步與市場(chǎng)中占據(jù)重要地位的公司進(jìn)行接觸，以評(píng)估其在此期間風(fēng)險(xiǎn)管理和治理的有效性。

　　根據(jù)英國(guó)《2000年金融服務(wù)與市場(chǎng)法》第166條，F(xiàn)CA與英國(guó)央行都將任命“技術(shù)人員”來(lái)協(xié)助本次調(diào)查。FCA與英國(guó)央行表示，在調(diào)查報(bào)告遞交后，將參考調(diào)查報(bào)告，以確定是否采取進(jìn)一步行動(dòng)并在適當(dāng)時(shí)候宣布下一步行動(dòng)。

　　在技術(shù)人員審查結(jié)束時(shí)，F(xiàn)CA可以命令LME改變其開(kāi)展業(yè)務(wù)的方式。但由于這并非執(zhí)法行動(dòng)，因此不會(huì)涉及到罰款等事項(xiàng)。隨后，倫敦金屬交易所回應(yīng)稱，歡迎英國(guó)金融行為監(jiān)管局和英國(guó)央行就對(duì)鎳市場(chǎng)事件所采取的應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行審查的聲明；將建立獨(dú)立的鎳市場(chǎng)交易審查，委托獨(dú)立機(jī)構(gòu)對(duì)鎳市場(chǎng)事件進(jìn)行調(diào)查。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聲明，LME還同意通過(guò)任命額外的獨(dú)立董事來(lái)“加強(qiáng)其治理”。

　　外盤(pán)受此影響投資熱潮降溫，倫鋁也呈現(xiàn)持續(xù)回調(diào)的態(tài)勢(shì)。

　　二、近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

　　最新一期2022-04-08長(zhǎng)江有色市場(chǎng)A00鋁錠現(xiàn)貨平均價(jià)為21,790.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(940.00)元/噸；上海物貿(mào)鋁平均價(jià)為21,790.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(930.00)元/噸；廣東南儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)A00鋁錠佛山倉(cāng)庫(kù)平均價(jià)為22,060.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(950.00)元/噸；南海靈通國(guó)產(chǎn)佛山A00鋁批售含票平均價(jià)格為22,090.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(990.00)元/噸；中鋁華東市場(chǎng)AL99.7鋁錠報(bào)價(jià)21,800.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(930.00)元/噸；中鋁華南市場(chǎng)AL99.7鋁錠報(bào)價(jià)21,830.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(920.00)元/噸；中鋁西南市場(chǎng)AL99.7鋁錠報(bào)價(jià)21,770.00元/噸，環(huán)比上周同期下跌(890.00)元/噸。

　　本周國(guó)內(nèi)鋁價(jià)大幅下挫，周內(nèi)SMM A00現(xiàn)貨價(jià)格連跌三日，SMM A00周均價(jià)錄得22103.3元/噸，跌幅達(dá)3.0%.華東現(xiàn)貨方面，周內(nèi)華東地區(qū)受疫情影響，無(wú)錫等地鋁錠流通困難，且滬鋁跌幅較大，持貨商挺價(jià)出貨為主，華東現(xiàn)貨升貼水較上周有所收窄，截止到本周五，華東貼水均價(jià)在50元/噸附近，較上周五上漲40元/噸。華南地區(qū)相對(duì)受疫情影響較少，且臨近交割，大戶收貨挺市，下游補(bǔ)貨積極性好轉(zhuǎn)，周內(nèi)貼水較上周有所修復(fù)，截止本周五，SMM佛山貼水為20元/噸，較上周五上漲40元/噸。綜合來(lái)看，期鋁弱勢(shì)運(yùn)行，下游備貨積極性有所好轉(zhuǎn)，且交割日來(lái)臨，大戶收貨或增加，助推短期現(xiàn)貨貼水收窄。

　　三、近期電解鋁產(chǎn)能及開(kāi)工情況

　　截至2022年4月7日，中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4634.7萬(wàn)噸，開(kāi)工4036.6萬(wàn)噸，開(kāi)工率87.10%。

　　截至2022年4月7日，2022年中國(guó)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及40萬(wàn)噸，其中已減產(chǎn)40萬(wàn)噸，已確定待減產(chǎn)0萬(wàn)噸，或減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)0萬(wàn)噸。

　　截至2022年4月7日，2022年中國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模367.2萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)211萬(wàn)噸，待復(fù)產(chǎn)157萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)145.7萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)最終實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計(jì)356.2萬(wàn)噸。

　　截至2022年4月7日，2022年中國(guó)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能267.5萬(wàn)噸，已投產(chǎn)97萬(wàn)噸，已建成新產(chǎn)能待投產(chǎn)170.5噸，預(yù)期年內(nèi)還可投產(chǎn)共計(jì)138萬(wàn)噸，預(yù)期年度最終實(shí)現(xiàn)累計(jì)235萬(wàn)噸。

　　四、近期鋁錠庫(kù)存情況

　?。ㄒ唬⑸现躄ME、上期所鋁庫(kù)存變化情況

　　最新一期LME鋁錠庫(kù)存619,775.00噸，環(huán)比上一交易日-100.00噸。最新一期上期所鋁錠庫(kù)存305,805.00噸，環(huán)比上周-3,137.00噸。

　?。ǘ⑸鐣?huì)鋁錠庫(kù)存變化情況

　　最新一期百川十二地鋁錠庫(kù)存為108.18萬(wàn)噸，環(huán)比上一周增加1.27萬(wàn)噸。最新一期的上海有色網(wǎng)（SMM）鋁錠庫(kù)存為106.60萬(wàn)噸，環(huán)比上一周增加2.50萬(wàn)噸。鋁錠社會(huì)庫(kù)存由于疫情原因，出庫(kù)入庫(kù)受阻，出現(xiàn)小幅累庫(kù)。

　　五、總結(jié)及操作策略

　　近期滬鋁盤(pán)面持續(xù)回落，且跌幅較大。除了宏觀方面受美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹以及美元指數(shù)上漲的影響，英國(guó)監(jiān)管局對(duì)LME的調(diào)查也帶動(dòng)倫鋁價(jià)格回落。從國(guó)內(nèi)基本面方面來(lái)看，供給方面，目前國(guó)內(nèi)的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能在逐步放量，市場(chǎng)供給增加。但是疫情的影響體現(xiàn)在流通環(huán)節(jié)，鋁廠出庫(kù)受到一定影響。歐洲能源危機(jī)還在發(fā)酵，加之地緣政治問(wèn)題的不確定性較強(qiáng)，國(guó)外供應(yīng)持續(xù)緊張。需求方面，下游加工企業(yè)受疫情影響開(kāi)工率環(huán)比持續(xù)下降，目前全國(guó)多地鋁加工企業(yè)產(chǎn)能關(guān)?；虿糠株P(guān)停。終端方面，汽車行業(yè)如上海大眾、長(zhǎng)春一汽等都受到疫情影響而關(guān)停，北方未來(lái)或?qū)⒅鸩交謴?fù)。目前短期內(nèi)疫情影響仍然是需求疲軟的主要原因。出口方面，由于滬鋁比值較低，相對(duì)較好。庫(kù)存方面，2022年4月7日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存106.6萬(wàn)噸，較上周四周度累庫(kù)2.5萬(wàn)噸。而周一公布的三日庫(kù)存則出現(xiàn)了微幅下降。

　　整體上來(lái)看，國(guó)內(nèi)供給端增長(zhǎng)，國(guó)際方面?zhèn)愪X價(jià)格支撐較強(qiáng)。下游疫情影響程度有所擴(kuò)大，加工行業(yè)開(kāi)工環(huán)比下降。社會(huì)庫(kù)存小幅累積利空盤(pán)面。目前滬鋁盤(pán)面在連續(xù)下行后存在一定調(diào)整需求，或?qū)⒍虝r(shí)企穩(wěn)，另外疫情影響更多的會(huì)體現(xiàn)在需求的滯后性，若5月全國(guó)尤其是長(zhǎng)三角以及珠三角疫情形勢(shì)能有所好轉(zhuǎn)，盤(pán)面將會(huì)有較強(qiáng)動(dòng)能的反彈。因此不建議追空，建議投機(jī)空單逐步離場(chǎng)，而保值企業(yè)可適當(dāng)逢低買(mǎi)入多單進(jìn)行保值操作。需關(guān)注地緣政治問(wèn)題以及疫情的最新發(fā)展。05合約上方壓力位24000，下方支撐位20000。