浙商證券研報(bào)指出，鋁箔進(jìn)入高景氣周期，特別是電池鋁箔成為了箔材產(chǎn)品中需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的細(xì)分品種。 新能源車的暢銷、鈉離子電池的商用化在即，將進(jìn)一步提升對(duì)電池鋁箔的需求。預(yù)計(jì)2023年全球供給48.3萬(wàn)噸，基本維持緊平衡。到2025年全球電池鋁箔總需求量將達(dá)到82.5萬(wàn)噸，四年復(fù)合年均增速達(dá)43%。上市公司截止目前正在進(jìn)行的鋁板帶箔擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，共計(jì)在建項(xiàng)目16個(gè)，其中涉及電池鋁箔項(xiàng)目達(dá)到13個(gè)。

　　鋁箔是一種鋁壓延材，通常將厚度小于0.2mm的鋁材產(chǎn)品稱為鋁箔，主要用于包裝、家用、家電、電子通訊、交通運(yùn)輸、印刷、化工、建材、裝飾等行業(yè)。是加工工序最多、厚度最小、難度最大的鋁材產(chǎn)品鋁箔按照用途可分包裝箔、空調(diào)箔、電子箔、電池箔四種主要種類。

　　近期包裝箔、電子箔和電池箔的需求旺盛，鋁箔加工費(fèi)在上半年多次上調(diào)，多因素共振導(dǎo)致鋁箔成為整個(gè)鋁加工行業(yè)供需最為緊張的環(huán)節(jié)。鋁箔自2020年3月以來(lái)，開工率持續(xù)高于80%，最高甚至達(dá)到88%。這樣的開工率預(yù)示著頭部企業(yè)全部滿產(chǎn)，大部分中小企業(yè)訂單量也非常充足。

　　1）電池箔今明兩年有望維持緊平衡電池鋁箔一般是指鋰電池正極集流體鋁箔，既是集流體電極，又是鋰電池正極材料的載體。我國(guó)2021年產(chǎn)量14萬(wàn)噸，2020年僅為7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)達(dá)到100%，是箔材產(chǎn)品中需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的細(xì)分品種。

　　2022年1-6月中國(guó)新能源乘用車銷量259萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)117%，新能源車銷量超預(yù)期；鈉離子電池商用化在即，將進(jìn)一步提升對(duì)電池鋁箔的需求。

　　預(yù)計(jì)到2025年，全球電池鋁箔總需求量將達(dá)到82.5萬(wàn)噸，四年復(fù)合年均增速達(dá)到43%。預(yù)計(jì)2023年全球需求48.8萬(wàn)噸，全球供給增量主要來(lái)自中國(guó)，但考慮認(rèn)證周期及投產(chǎn)速度，預(yù)計(jì)2023年全球供給48.3萬(wàn)噸，基本維持緊平衡。

　　上市公司截止目前正在進(jìn)行的鋁板帶箔擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，共計(jì)在建項(xiàng)目16個(gè)，其中涉及電池鋁箔項(xiàng)目達(dá)到13個(gè)，集中在電池鋁箔、涂碳鋁箔、電子鋁箔、化成箔等。

　　2）電極箔龍頭集中趨勢(shì)已清晰

　　電極箔是鋁電解電容器的主要原材料。電解電容器下游市場(chǎng)主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、工業(yè)和通其中消費(fèi)電子占比達(dá)到45%，其次是工業(yè)領(lǐng)域，包括照明、工業(yè)控制、變頻等等，新能源行業(yè)普遍需要變頻以將電力輸送至電網(wǎng)，因此也受益新能源。

　　近年來(lái)，行業(yè)龍頭企業(yè)的銷量增速明顯高于整個(gè)行業(yè)增速，市場(chǎng)集中度快速提升。2020-2021年行業(yè)總的銷量增速為13.2%、13.3%；行業(yè)頭部企業(yè)的總銷量增速達(dá)到26.2%和25.8%。市場(chǎng)集中度快速提升，2019年頭部企業(yè)的市占率為46%，2020和2021年增長(zhǎng)至51%、57%。

　　3）疫情、外賣雙重利好，包裝箔需求旺盛鋁箔在包裝領(lǐng)域主要應(yīng)用于煙草包裝、食品包裝、藥品包裝、啤酒封標(biāo)以及日化包裝。

　?、僦袊?guó)卷煙產(chǎn)量在2020年和2021年重回正增長(zhǎng)；②包裝食品和乳制品銷售額的增長(zhǎng)是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，在過(guò)去一年中推動(dòng)食品和飲料行業(yè)鋁箔包裝的需求增長(zhǎng)；③受益于線上消費(fèi)傾向，中國(guó)外賣行業(yè)2021年同比增長(zhǎng)22%，增加了對(duì)包裝箔的需求；④全球新冠大流行推動(dòng)人們改善健康和衛(wèi)生，消費(fèi)者更加關(guān)注包括藥品在內(nèi)的安全產(chǎn)品包裝，這將增加對(duì)醫(yī)藥包裝鋁箔的需求。根據(jù)InfinitiResearch統(tǒng)計(jì)，2020年全球鋁箔包裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到98.29億美元，預(yù)計(jì)到2025年將增長(zhǎng)至120.00億美元，五年CAGR約為4.07%。