作者：封帆/Z0014660/

　　一德期貨有色金屬分析師

　　本文原標(biāo)題為《歐美電解鋁再迎減產(chǎn)，終端補庫周期預(yù)期下鋁價可逢低布局多單》

　　2022年歐洲可能面臨1540年以來最嚴(yán)重的干旱，歐洲今年前7個月水力發(fā)電比去年同期減少20%，核電減少12%，意大利西班牙過去12個月水電發(fā)電量驟減超40%。先是能源危機后是俄烏戰(zhàn)爭，歐洲天然氣價格攀升，8月份荷蘭TTF天然氣價格更是達到350歐元/兆瓦，折算人民幣近6元/度，歐洲天然氣發(fā)電占比超20%，天然氣價格的上漲給歐洲的生產(chǎn)生活造成巨大的壓力，多國決定重啟燃煤電廠，而8月11日歐盟對俄煤炭禁運正式生效，這讓歐盟各國的處境雪上加霜，歐洲能源問題任重而道遠。

　　2021年底歐洲電解鋁企業(yè)出現(xiàn)了一次規(guī)模性的因能源價格高企而被迫減產(chǎn)的情況，減產(chǎn)規(guī)模達到93萬噸，而近日隨著天然氣價格再創(chuàng)新高，新一輪的集中減產(chǎn)或許再一次來臨，近日歐洲地區(qū)新宣布電解鋁減產(chǎn)規(guī)模已達到22萬噸，仍有進一步擴大的可能性。此外，美國地區(qū)2022年下半年因能源問題減產(chǎn)產(chǎn)能也達到33萬噸。

　　高溫電力問題不僅存在于歐美地區(qū)，中國也同樣面臨電力供應(yīng)緊張的問題，前有四川限電減產(chǎn)，現(xiàn)有云南水電不足，全球供應(yīng)端的壓力逐步釋放。18000元/噸的電解鋁現(xiàn)貨價格也達到國內(nèi)電解鋁企業(yè)加權(quán)平均成本，成本端支撐有力。

　　8月份正值消費淡季時期、全國疫情再次爆發(fā)疊加超預(yù)期高溫以及電力供應(yīng)緊張造成的停產(chǎn)，產(chǎn)成品庫存的下滑多為企業(yè)主動去庫存而非實際消費旺盛所致，但國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策不變，2000億地產(chǎn)基金托底地產(chǎn)行業(yè)竣工保民生，對消費旺季的仍可保持期待，企業(yè)或迎來主動補庫的階段，滬鋁價格在成本支撐附近抄底性價比高，但對上漲幅度不宜過分樂觀。