國泰君安研報表示，自“俄烏沖突”以來，英美等國一直對俄羅斯的金屬市場有所限制。2023年3月，美國對俄羅斯生產(chǎn)的鋁及其加工產(chǎn)品實施了200%的關(guān)稅，并擴(kuò)展到向使用了俄羅斯鋁材的產(chǎn)品征稅；2023年12月，英國出臺了直接禁止進(jìn)口俄羅斯金屬(包括鋁、銅和鎳)的立法。經(jīng)過前幾次制裁后，俄羅斯金屬的出貨渠道已多元化。另一方面，參考2018年4月LME曾不接受俄鋁生產(chǎn)的鋁錠作為交割標(biāo)的，俄羅斯鋁的出口量在當(dāng)月較2017年月均值下降約70%，而2018年5月則高于2017年月均值21%。雖然LME在全球金屬定價方面有關(guān)鍵作用，但絕大多數(shù)金屬在礦商、貿(mào)易商和制造商之間交易，無需進(jìn)入LME倉庫。因此，被排除在期貨交易所的可交割品牌之外并不會大幅削弱俄羅斯對相關(guān)金屬的出口能力。俄羅斯的金屬持續(xù)流向中國，或?qū)е落X、銅、鎳等供給偏寬松，而海外偏緊缺，國內(nèi)金屬加工企業(yè)或受益于成本下降、出口需求增加。