【鋁&氧化鋁：強預(yù)期+弱現(xiàn)實。鋁系價格維持震蕩偏強。】

　　【市場動態(tài)】

　　1，價格層面：本周滬鋁主力2509合約高位震蕩，報收20770元/噸，較上一周上漲85元/噸。氧化鋁主力合約2509沖高回落，報收3205元/噸，較上一周上漲4元/噸。

　　【基本面分析】

　　氧化鋁：價格方面，周內(nèi)價格穩(wěn)中有降，全國均價3240元/噸附近。8月14日，西澳成交2筆共計6萬噸氧化鋁，離岸成交價格均為374美元/噸，較上一筆成交（8月11日）上漲9美元/噸。消息面，山西省調(diào)整部分礦種出讓登記權(quán)限，加之近期山西地區(qū)連續(xù)降雨導(dǎo)致當(dāng)?shù)貒a(chǎn)鋁土礦開采受限，鋁土礦供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。截至本周四(8月14日)全國氧化鋁庫存量337.5萬噸，較上周增9萬噸。鋁廠到貨量增加庫存持續(xù)上升. 8.15日氧化鋁倉單65771噸，環(huán)比上周增加44499噸。市場有傳言新疆庫容已經(jīng)預(yù)約滿，目前實際倉單恢復(fù)速度也加快壓制價格。 截至本周五 ，全國電解鋁建成產(chǎn)能4523.2萬噸，運行4430.9萬噸，較上一周增5萬噸，開工率98%。當(dāng)前市場多空交織，短期波動區(qū)間3000-3500。

　　鋁錠方面： 美國7月名義CPI同比增2.7%，與前值持平；核心CPI同比增3.1%，高于前值和市場預(yù)期。雖然美國7月PPI同比增幅創(chuàng)今年2月以來高水平，但綜合就業(yè)和通脹的數(shù)據(jù)來看9月降息25BP的概率穩(wěn)定在9成，有較大的確定性。9月后仍要關(guān)注通脹的走勢，以及8月下旬鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話。國內(nèi)鋁錠社會庫存總量增至58萬噸以上，周度增幅有所收窄。正常來說鋁錠社會庫存從8月下旬一般都會開啟新一輪的季節(jié)性去庫。只是，從當(dāng)前初級加工企業(yè)的反饋來看，短期內(nèi)需求前景暫無明顯改善，特別是光伏組件排產(chǎn)及邊框加工費同步下降、白色家電排產(chǎn)同比下降，關(guān)稅擔(dān)憂進(jìn)一步緩和后，搶出口基本結(jié)束等多重預(yù)期下，市場對旺季需求擔(dān)憂明顯升溫。在此情緒下，鋁價高位有阻力。整體看，降息預(yù)期支撐鋁價，基本面維持弱穩(wěn)，預(yù)計價格維持震蕩上行。

　　【總結(jié)】

　　觀點：電解鋁主力-震蕩向上，區(qū)間20300-21000；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間3000-3500；

　　策略：滬鋁，氧化鋁賣出看跌期權(quán)。

　　核心邏輯：1>鋁錠社庫和期貨倉單累積；2>9月降息預(yù)期升溫+國內(nèi)反內(nèi)卷和穩(wěn)增長；4>氧化鋁期貨倉單回升；5>氧化鋁礦端擾動。