本次調研顯示，安徽再生鋁產業(yè)核心矛盾在于高企的廢鋁成本與微薄的生產利潤之間的嚴重擠壓。廢鋁供應因國內新增產能競爭及進口資源減少而持續(xù)緊張，同時稅收優(yōu)惠政策收緊使企業(yè)實際稅負增加1-3個百分點，進一步侵蝕利潤。盡管年底新能源汽車政策預期帶來訂單沖量，但企業(yè)向下游轉嫁成本困難，普遍陷入增產不增收的困境。

　　綜合來看，行業(yè)正經歷高成本、低利潤、緊政策的艱難調整期。企業(yè)主要通過調整庫存策略和有限套保來應對風險，并對2026年需求持謹慎預期。未來生存與發(fā)展將取決于對資源渠道的掌控、向高端產品的轉型及精細化運營能力。

　　1. 安徽再生鋁廠調研總結

　　當前安徽再生鋁市場的核心矛盾在于廢鋁價格堅挺下利潤的擠壓，由于今年廢鋁端超季節(jié)性緊缺，堅實的廢鋁成本支撐了合金價格底部，而合金廠產能過剩帶來的價格競爭，疊加財稅政策調整帶來的短期陣痛，嚴重侵蝕了中游再生鋁廠的利潤空間。

　　（1） 廢鋁供應：全面緊張成為常態(tài)，企業(yè)庫存策略分化

　　廢鋁作為鋁合金生產的核心原料，占據(jù)生產成本近90%，其供應緊張是擠壓行業(yè)利潤的首要因素，并深刻影響了合金企業(yè)的經營策略。

　　調研企業(yè)普遍反映，今年以來廢鋁供應持續(xù)緊張，尤其生鋁（鑄造類廢料）資源緊缺程度更高。這種現(xiàn)象源于兩方面原因：1）近年來安徽地區(qū)新產能投放持續(xù)，廢鋁回收和汽車拆解穩(wěn)定進行無法提供大量的廢鋁增量，導致僧多粥少的局面。2）進口廢鋁端供應減少，源頭歐美地區(qū)對廢舊資源的保護逐步加強，加之東南亞如泰國等國環(huán)保政策趨嚴，同時對廢鋁的就地消化率提升，導致進口資源減少，價格持續(xù)倒掛。綜合來看，廢鋁價格全年易漲難跌，長期處于高位。

　　盡管廢鋁成本高企，但再生鋁廠向下游壓鑄企業(yè)傳導成本的能力有限。下游普遍對比同行壓價采購，導致再生鋁廠加工利潤微薄，實際利潤平均約50-150元/噸。

　　庫存策略方面，面對年底廢鋁季節(jié)性緊缺的預期，所有被調研企業(yè)均有補庫計劃，但具體策略呈現(xiàn)分化。從數(shù)據(jù)看，企業(yè)當前廢鋁庫存周轉天數(shù)普遍集中于10-15天?；趯笫袃r格走勢的不同判斷，企業(yè)策略主要分為兩類：一部分企業(yè)傾向于在鋁價下行期主動降低庫存，等待價格企穩(wěn)后再行補充，以規(guī)避跌價風險；另一部分企業(yè)則持中長期看漲觀點，期望利用鋁價回調的機會進行主動補庫。

　?。?）稅收政策：公平化轉型期，企業(yè)實際稅負上升1-3個百分點

　　稅收政策正處于從地方性優(yōu)惠向全國統(tǒng)一、規(guī)范征收的過渡階段，此前行業(yè)普遍享受的地方性增值稅返還等優(yōu)惠政策正在逐步規(guī)范與取消，對部分地區(qū)企業(yè)的短期財務影響顯著。同時，國家層面推行的針對再生資源行業(yè)的反向開票等政策正在穩(wěn)步落實。這些政策長期有利于行業(yè)規(guī)范發(fā)展，但短期內同樣增加了部分企業(yè)的合規(guī)成本與現(xiàn)金流壓力。

　　稅收政策收緊對企業(yè)經營的直接影響包括：

　　1）實際稅負增加。多家企業(yè)明確表示，稅收優(yōu)惠取消后，增值稅實際負擔率有所上升，據(jù)本次調研安徽地區(qū)再生鋁廠綜合成本普遍抬升了約1-3個百分點。

　　2）利潤空間再受擠壓。在加工利潤本就低廉的背景下，稅收優(yōu)惠的退出直接侵蝕了企業(yè)本已微薄的利潤，加劇了經營壓力。

　　3）長期導向明確。盡管短期陣痛明顯，但政策導向鼓勵企業(yè)通過技術升級和綠色轉型來獲取新的稅收紅利。例如，安徽省對綠色工廠和隱形冠軍企業(yè)提供研發(fā)費用加計扣除、資源綜合利用減計收入等精準支持，引導產業(yè)向高端、低碳發(fā)展。

　?。?）需求情況：即期沖量，遠期憂慮

　　根據(jù)調研情況，全年下游訂單情況處于穩(wěn)步增長過程，上半年有明顯的需求前置現(xiàn)象，而10月以來考慮到26年新能源汽車購置稅減免政策或調整的預期驅動，整車廠為搶占政策窗口期而積極排產，拉動了年底上游零部件及原材料的需求。

　　盡管訂單增加，但再生鋁廠面對的是同樣強勢且集中的下游壓鑄巨頭，議價能力有限。高漲的廢鋁成本難以通過加工費順暢轉嫁，導致出現(xiàn)了 訂單量增、利潤額不增甚至增產不增收的困境。同時需求更多集中在服務于頭部車企的供應鏈企業(yè)中。中小型再生鋁廠及面向傳統(tǒng)領域的訂單感受則不那么強烈，呈現(xiàn)出結構性分化。

　　調研中，部分企業(yè)表達了對明年需求的不樂觀預期。擔憂主要源于：

　　1）政策紅利退坡：購置稅優(yōu)惠政策的潛在調整，是懸在2026年汽車市場頭上的達摩克利斯之劍，可能導致需求在政策刺激后出現(xiàn)周期性回落。

　　2）宏觀經濟與消費信心偏謹慎：對整體經濟環(huán)境的謹慎看法，使得企業(yè)對于耐用消費品（如汽車）的持續(xù)增長動力存疑。

　　3）產能過剩擔憂：區(qū)域新增產能的持續(xù)投放，在需求預期轉弱的背景下，加劇了行業(yè)對明年競爭惡化、利潤空間進一步被壓縮的擔憂。

　　2. 調研紀要

　　一、安徽地區(qū)A企業(yè)

　　1.企業(yè)現(xiàn)有6臺30-50噸單體熔煉爐，另有2臺30噸新爐處于建設中。目前鑄造鋁合金月度產量穩(wěn)定在5000噸左右，產品以鋁水為主，鋁水占比約80%。客戶全部為終端用戶，主要集中于周邊新能源汽車壓鑄廠商。定價采取零單與月度均價相結合的模式，應收賬款周期普遍偏長。近期訂單情況較為穩(wěn)定，與汽車行業(yè)周期基本同步，訂單規(guī)模與去年同期持平。但企業(yè)盈利空間相對有限，加工費約800-900元/噸，實際綜合利潤不到100元/噸。廠內成品錠庫存維持在較低水平。

　　2.公司廢鋁常規(guī)庫存約為1000噸，日均消耗量約60噸，庫存周轉天數(shù)維持在15天左右。在當前鋁價下行趨勢中，企業(yè)正主動降低庫存，待價格趨穩(wěn)后再進行補庫。公司同時采用進口與國產廢鋁原料，今年以來進口料占比有所上升。原料生產配比為70%生鋁、25%熟鋁及5%的工業(yè)硅、銅等添加劑。公司目前執(zhí)行9%的增值稅稅率，地方稅收返還及公平競爭條例等相關政策正在逐步落實中。

　　3.期貨業(yè)務由集團統(tǒng)一管理，依據(jù)庫存敞口開展套期保值操作。由于實體鑄造鋁合金產品存量較少，企業(yè)暫未參與期貨交割。

　　二、安徽地區(qū)B企業(yè)

　　1.企業(yè)現(xiàn)配備6臺子母爐，鑄造鋁合金月產量為4000-5000噸，日常成品庫存量較低，公司在華東地區(qū)另有一工廠，兩地合計成品錠庫存約1000噸。近期訂單較為穩(wěn)定，客戶以終端為主，主要為周邊整車廠及零部件壓鑄企業(yè)，賬期一般為30-60天。

　　2.公司廢鋁庫存約4000噸（兩廠合計），日均消耗量約200-300噸，庫存周轉天數(shù)約為兩周。目前廢鋁供應較為緊張，企業(yè)主要向貿易商采購進口生熟鋁混合料。公司目前執(zhí)行9%增值稅稅率，利潤受到明顯擠壓，生產經營壓力較大。

　　3.安徽工廠未參與期貨交割，另一工廠前期因存在交割利潤，曾進行少量交割。目前企業(yè)對成品錠已開展套期保值，后續(xù)計劃進一步對廢鋁進行套保，以鎖定加工利潤。

　　三、安徽地區(qū)C企業(yè)

　　1.企業(yè)現(xiàn)有3套“一拖二”高低爐設備，鑄造鋁合金年產能10萬噸，月度實際產量約4000噸，其中ADC12牌號占比60%，其余為A380、Si9Cu3等牌號?？蛻艚Y構中終端用戶約占30%，貿易商約占70%，當前訂單穩(wěn)定性不足，企業(yè)有意控制生產規(guī)模，賬期一般接受15天左右，訂單以零單為主。目前全部生產鋁合金錠，未生產鋁水，后續(xù)二期項目計劃增設鋁水生產。鋁合金錠現(xiàn)貨庫存約為300噸。

　　2.公司廢鋁庫存約700-800噸，庫存周轉天數(shù)約10天。今年以來廢鋁供應持續(xù)緊張，價格處于高位。生產中生鋁與熟鋁配比介于6:4至7:3之間。公平競爭條例及反向開票政策在短期內增加了企業(yè)成本，對經營帶來一定影響。

　　3.安徽及華東地區(qū)另一工廠參與少量套期保值，但主要仍通過主動調節(jié)廢鋁庫存來平滑成本波動。

　　四、安徽地區(qū)D企業(yè)

　　1.企業(yè)在安徽設有兩個生產基地，同時自有5家壓鑄工廠，總計約60臺壓鑄機，鋁合金錠部分自供。目前鑄造鋁合金月產量為3000-4000噸，3套雙室爐（60噸上爐+30噸下爐）。客戶結構中自有壓鑄廠占比50%，外部壓鑄廠約占35%，貿易商約占15%。當前訂單情況穩(wěn)定，自有壓鑄廠主要做家電產品壓鑄件為主，外部壓鑄廠賬期較長，可達9個月。現(xiàn)貨庫存約為800-900噸。

　　2.公司廢鋁庫存約1000噸，庫存周轉天數(shù)約兩周。廢鋁采購面臨資源緊張、價格高企的局面，尤其生鋁供應較為緊缺。生產中生鋁與熟鋁配比介于3:7至4:6之間，熟鋁添加再多會影響機械性能。公司此前享有的稅收返還政策已取消，增值稅實際負擔率從約8%上升至9.3%左右。

　　3.工廠未直接參與套期保值及期貨交割，相關操作主要通過合作貿易商完成。

　　五、安徽地區(qū)E企業(yè)

　　1.企業(yè)鑄造鋁合金年產能為10萬噸，月度產量約4000噸，全部為鋁合金錠產品，無鋁水生產?？蛻粢再Q易商為主，結算方式均為現(xiàn)款現(xiàn)貨，現(xiàn)貨庫存約為1000-1500噸。目前訂單情況良好。

　　2.公司廢鋁庫存約為500-800噸，庫存周轉天數(shù)僅一周有余，企業(yè)有意近期補充庫存。公司稅收返還情況未予透露。

　　3.工廠目前未直接參與套期保值業(yè)務。

　　六、安徽地區(qū)F工廠

　　1.企業(yè)鑄造鋁合金年產能為50萬噸，月度實際產量約20000噸，全部為鋁合金錠產品，另有再生鋁棒產線。客戶以江蘇、安徽和浙江地區(qū)汽配件壓鑄廠為主，貿易商占比約1/4，今年訂單情況良好，體感上受需求前置的影響旺季需求也還行，年底有明顯沖量，當前現(xiàn)貨庫存大約3-5天周轉；對明年需求情況中性偏悲觀，認為明年上半年訂單情況或有下滑。

　　2.公司廢鋁庫存超3000噸，計劃大量增加廢鋁庫存以應對廢鋁相對緊缺的年底市場。公司稅收返還情況相較去年有提升，對成本擠壓較嚴重。

　　3.工廠未參與套期保值業(yè)務，后續(xù)正在計劃申請交割品牌。