截至10月24日COMEX銅報(bào)價(jià)4.5020美元/磅，跌幅1.24%,上周銅價(jià)沖頂后逐漸回落，前期擠倉風(fēng)險(xiǎn)得到很大程度緩解，升水和注銷倉單占比均有所回落，價(jià)格在整體偏空的商品氛圍中回落。從宏觀層面來看，盡管通脹預(yù)期進(jìn)一步抬高至2.6上方，但價(jià)格并未跟隨，通脹預(yù)期交易對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)力難有明顯增強(qiáng)，如果通脹預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)勢必會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的政策出現(xiàn)調(diào)整，流動(dòng)性邊際拐點(diǎn)提前到來，宏觀環(huán)境的壓力繼續(xù)增加，因此我們不過度看好通脹對(duì)銅價(jià)的抬升驅(qū)動(dòng)。從產(chǎn)業(yè)基本面看，短期TC震蕩于65美元/噸附近，原料供給修復(fù)速度較慢，疊加國內(nèi)和海外精銅供給受限電擾動(dòng)，產(chǎn)量不及預(yù)期。銅價(jià)走高后精廢價(jià)差出現(xiàn)改善，但仍難以出現(xiàn)批量的替代，國內(nèi)社庫持續(xù)下滑，低庫存高升水背景將進(jìn)一步限制價(jià)格持續(xù)下探的時(shí)間和幅度。LME擠倉雖有緩解，但幾大庫存指標(biāo)依然維持較強(qiáng)表現(xiàn)，當(dāng)前全球銅庫存進(jìn)一步減少的事實(shí)未變。往后看，在流動(dòng)性沒有出現(xiàn)大的擾動(dòng)前提下，銅基本面本身依然扎實(shí)，探底后或有所反彈。