鋼鐵行業(yè)： 原燃料需求逐步轉(zhuǎn)淡，關注中長期鋼材供需邊際變化本周鋼材價格大幅下跌。截至11 月5 日，螺紋、熱卷、中厚板、冷軋、線材五大品種本周分別報收5008 元/噸、5061 元/噸、5415 元/噸、5904 元/噸、5384 元/噸。周環(huán)比分別下降6.4%、6.3%、4.3%、4.1%、5.9%。社庫方面，本周總庫存1154.50 萬噸，周環(huán)比下降19.22 萬噸，降庫幅度降緩。 噸鋼毛利收縮。螺紋、熱卷、中厚板、冷軋、線材噸鋼毛利分別為391元、328 元、609 元、577 元、614 元，較上周變化-5 元、-15 元、97 元、-11 元、-10 元。

　　本周鋼材價格繼續(xù)大幅下跌：我們認為，供需兩端整體仍表現(xiàn)較弱，本周庫存降庫幅度較往年同期也有所下降;另一方面，鐵礦石、焦炭價格在本周降幅較大，鐵礦石下跌13.2%，焦炭首輪提降也已部分落地，價格下跌2.3%，噸鋼原材料成本下跌300 元以上。

　　短期來看，預計10 月份粗鋼產(chǎn)量與9 月份接近，預計累計粗鋼產(chǎn)量在8.7-8.8 萬噸左右，基本實現(xiàn)平控目標。目前北京各地進入采暖季，對于產(chǎn)量仍有壓制，因此低位供給對于鋼材價格形成一定支撐。同時，低產(chǎn)量對原材料價格形成壓制，目前現(xiàn)貨市場原材料價格出現(xiàn)快速下跌趨勢。我們認為，進入年底，原材料帶來高成本擾動已經(jīng)開始逐步緩解，未來噸鋼盈利更應關注鋼材市場本身的供需關系變化。

　　另外，我們首推的鋼鐵細分高端品種電工鋼，是驅(qū)動現(xiàn)代工業(yè)的核心磁性材料。特別是新能源汽車用高牌號無取向電工鋼，技術壁壘極高，寶鋼、首鋼掌握核心技術，由于新年能源汽車只能使用高牌號無取向硅鋼而非全部品種通用，2020 年新能源汽車用量占高牌號產(chǎn)量的10%。另外太鋼、新鋼、馬鋼在其他領域用高牌號無取向電工鋼也有較高市場份額。以上公司嚴重低估。

　　重點關注標的： 建議關注工業(yè)用材公司：首鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份、【馬鋼股份(600808)、股吧】、華菱鋼鐵、南鋼股份、鞍鋼股份、寶鋼股份。 特鋼板塊建議關注：中信特鋼、甬金股份、撫順特鋼、圖南股份、久立特材。

　　有色行業(yè)： 稀土價格迎來主升浪，強烈看多稀土板塊稀土板塊，本周氧化鐠釹價格繼續(xù)上漲3.45%，報價75.0 萬元/噸。氧化鏑上漲3.5%，報295 萬元/噸;氧化鋱上漲4.6%，報1013.5 萬元/噸。稀土板塊現(xiàn)貨持續(xù)緊張，下游補庫驅(qū)動氧化鐠釹價格連創(chuàng)新高，基于當前產(chǎn)業(yè)鏈庫存的歷史低位，以及未來的行業(yè)供需格局，我們認為稀土價格將上漲到新的高度; 鋰板塊，本周鋰輝石報價1630 美元/噸，較上周上漲了13.99%;氫氧化鋰報價18.25 萬元/噸，與上周持平;電池級碳酸鋰報價19.75 萬元/噸，漲幅1.28%。鋰鹽價格高位持穩(wěn)，后續(xù)行業(yè)供需緊張的格局仍將推動鋰鹽價格繼續(xù)走高，同時鋰精礦價格快速跟進，我們建議關注鋰資源自給率高以及產(chǎn)能釋放順利的企業(yè); 工業(yè)金屬方面，本周SHFE 銅價下跌1.35%，收69590 元/噸;SHFE 鋁價上下跌5.99%，收18680 元/噸。本周美聯(lián)儲Taper 政策落地，鮑威爾言論符合市場預期，相關利空已經(jīng)提前兌現(xiàn);國內(nèi)煤炭增產(chǎn)、政策干預下，黑色系大跌帶動上游價格齊跌;俄羅斯宣布將取消鋁出口稅并增加全球供應的預期引發(fā)了庫存拋售，海外鋁價現(xiàn)貨下跌;電價、氧化鋁、陽極價格上漲，部分純電解鋁企業(yè)已經(jīng)開始虧損。從中長期看，電解鋁供給端沒有增量，下游宏觀需求預期筑底，鋁價成本支撐，進一步下跌空間有限。

　　重點關注標的： 北方稀土、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、盛和資源、廣晟有色、五礦稀土、金博股份、紫金礦業(yè)、【西部礦業(yè)(601168)、股吧】、中國鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、華宏科技。

　　風險提示：上游原材料價格大幅波動風險、下游需求不及預期風險、海外疫情持續(xù)蔓延風險。