如果不能消除發(fā)達經(jīng)濟體與貧困國家在疫苗接種率上的巨大差異，全球復(fù)蘇將受阻，并導(dǎo)致全球GDP在未來5年的累計損失達到5.3萬億美元。即便疫情沖擊逐漸消退，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍然面臨疫情前就已經(jīng)存在的各種掣肘，其中有些因應(yīng)對疫情而變得更加嚴重。

　　疫情走勢直接影響全球經(jīng)濟

　　從中長期看，掣肘全球經(jīng)濟的因素包括攀升至歷史最高水平的債務(wù)、勞動生產(chǎn)率增速遲緩、多邊貿(mào)易體系WTO上訴機構(gòu)停擺且改革談判達成共識困難重重、金融監(jiān)管持久性存在漏洞、經(jīng)濟民族主義特別是資源民族主義抬頭等。與經(jīng)濟活動關(guān)系密切的網(wǎng)絡(luò)安全始終是一只威脅巨大的“黑天鵝”。美國的長期國債是全球金融系統(tǒng)的核心，幾乎所有國家都有美債儲備，并被用作幾乎所有物品和資產(chǎn)的抵押品，而99.9%以上的美國國債以純粹電子形式存在。如果有人能夠侵入美債系統(tǒng)，金融市場信心就可能崩潰，全球貨幣體系與金融市場便將陷入一片混亂。

　　風(fēng)險、挑戰(zhàn)或掣肘確實存在，但全球經(jīng)濟整體上行進而回歸中長期發(fā)展軌道也是事實。2021年上半年主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，但進入第三季度后總體放緩、增速分化，呈現(xiàn)前快后慢的特征。從全球看，雖說不同經(jīng)濟體復(fù)蘇步伐并不一致，鑒于絕大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體可以收復(fù)“失地”，全年世界經(jīng)濟實現(xiàn)明顯復(fù)蘇可以說已成定局。預(yù)計2021年全球經(jīng)濟增長率為5.5%左右，2022年增長4.5%的可能性較大。同時，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體(不包括中國)的GDP到2024年可能依然比疫情前低。

　　短期看，世界經(jīng)濟面臨的最大風(fēng)險恐怕還是政策風(fēng)險。主要發(fā)達經(jīng)濟體應(yīng)對通脹、維持復(fù)蘇的貨幣與財政政策如果失當，將會引發(fā)資產(chǎn)價格動蕩暴跌，扼殺脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇并可能將經(jīng)濟推入滯脹通道，進而殃及新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家。中長期看，受各種因素影響，比如對人類和地球都有利的結(jié)果究竟為何尚無定論，在過去10年寡頭壟斷企業(yè)形成的“經(jīng)營共識”(習(xí)慣于高利潤、低投資、弱競爭)能否走向終結(jié)還有待觀察，我們認為全球仍處在中低速增長軌道，未來3年至5年內(nèi)世界經(jīng)濟增長率將維持在中低位，當然各國各地區(qū)增速會存在顯著差異。

　　供應(yīng)鏈受損風(fēng)險與韌性

　　過去一年多全球目睹并感受到了供應(yīng)鏈受阻之痛，芯片短缺、能源供應(yīng)不足、航運不暢和運費暴漲成為全球供應(yīng)鏈之痛的主要痛點。國際金融協(xié)會發(fā)出警告，美國生產(chǎn)系統(tǒng)中供應(yīng)鏈中斷的可能性上升，目前制造業(yè)交貨期延遲情況與2011年福島核災(zāi)難后日本的情況一樣嚴重，并開始擴散至全球。這也迫使企業(yè)押注效率低但抵抗力強的供應(yīng)鏈，最終推高價格。衡量集裝箱費用的德魯里航運指數(shù)2021年9月比一年前上漲291%，諸如從東亞到歐洲最大港鹿特丹港繁忙航線的運費達到了一年前的6倍。煤價過去一年間上漲2倍、天然氣價格上漲4倍，德國電價自2021年2月以來上漲1倍多。能源價格出現(xiàn)暴漲的原因和供應(yīng)鏈受阻有關(guān)，而根本原因則在于疫情反復(fù)、經(jīng)濟復(fù)蘇速度超越預(yù)期，以及石油領(lǐng)域投資不足：2020年石油和天然氣投資下降20%。

　　近兩年來供應(yīng)鏈韌性成為熱議話題。對企業(yè)而言，主要經(jīng)濟體之間貿(mào)易緊張和多邊貿(mào)易體系受到嚴重沖擊、氣候與自然災(zāi)害多發(fā)、網(wǎng)絡(luò)攻擊頻繁等，在不同維度增加了供應(yīng)鏈斷裂的可能性。由于技術(shù)進步與擴散，特別是生產(chǎn)數(shù)字化呈現(xiàn)不可阻擋之勢，勞動力成本套利的空間逐漸變得狹小。隨著網(wǎng)上購物的普及，消費者對快速配送的需求上升，能否快速送達已成為企業(yè)競爭力的重要組成部分。疫情沖擊更是讓企業(yè)意識到，徹底重新評估價值鏈、縮短供應(yīng)鏈、稀釋或多元化供應(yīng)鏈、投資更有韌性的供應(yīng)鏈將有利可圖。

　　從國家層面看，經(jīng)濟相互依存度不斷提升一直被認為是地緣政治穩(wěn)定的源泉，現(xiàn)在則被一些人認為是致命弱點，因為供應(yīng)的高集中度在有些人眼里就意味著高依賴度，涉及“國家安全”，事關(guān)大國博弈?；诖?，美國等國家陸續(xù)出臺或計劃出臺一系列旨在提高自給率或本土化率的政策，鼓勵制造業(yè)回流或使供應(yīng)鏈多樣化，甚至有人公開鼓吹所謂“脫鉤”，矛頭主要針對中國。典型事例是美國總統(tǒng)拜登2021年2月24日簽署“美國供應(yīng)鏈”第14017號行政命令，指示政府對美國關(guān)鍵供應(yīng)鏈進行全面審查，以識別風(fēng)險、解決脆弱性并制定戰(zhàn)略，提高恢復(fù)力。為此，美國政府成立了涵蓋十多個聯(lián)邦部門和機構(gòu)的工作組，與商業(yè)、學(xué)界、國會以及美國盟友和合作伙伴的數(shù)百名利益相關(guān)者進行磋商，以確定漏洞并制訂解決方案，其中涉及的關(guān)鍵產(chǎn)品包括半導(dǎo)體制造和先進包裝、大容量電池、關(guān)鍵礦物和材料、藥品和原料藥。

　　不過，盡管從企業(yè)層面和大國博弈層面上看，有人在拉扯全球供應(yīng)鏈朝著逆全球化方向偏離，但至少2021年的現(xiàn)實并不支持上述判斷，特別是和中國有關(guān)的數(shù)據(jù)提供的更是反例。個中原因主要在于中國持續(xù)且堅定的開放政策和市場規(guī)模。上海美國商會和普華永道中國2021年9月的調(diào)查顯示，在338家受訪公司中，78%表示對本公司未來五年的業(yè)務(wù)展望感到“樂觀或略微樂觀”，比上年同期高近20個百分點，而感到“悲觀”的企業(yè)占10%，一年前該占比為18%。

　　人口結(jié)構(gòu)變遷加速影響深遠

　　人口屬于中長期變量，累積到一定程度后會在短期內(nèi)產(chǎn)生重大效應(yīng)。人口變化主要體現(xiàn)在人口數(shù)量、年齡結(jié)構(gòu)、族群比例以及人口跨境流動等方面。人口預(yù)測是政府、企業(yè)、非政府組織和個人的重要計劃和風(fēng)險管理工具。政府需要通過短期和中期方案來估計人們對學(xué)校、醫(yī)院和其他公共服務(wù)的需求，幫助基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長期融資，為未來勞動力規(guī)劃必要的技能和知識，明智地投資健康研究和開發(fā)資源，了解潛在的環(huán)境、軍事、地緣政治和其他風(fēng)險，并實施預(yù)防或緩解策略。對從事具有長期回報投資的企業(yè)而言，人口預(yù)測同樣重要。同時，普通個體也會關(guān)注是否有足夠的工人繳稅以支持退休人員的養(yǎng)老金和醫(yī)療福利。此外，人口變化還涉及國際和國家安全與穩(wěn)定。據(jù)聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務(wù)部(UNDESA)預(yù)測，全球人口將從目前的77億人增至2030年的85億人、2050年的97億人，2100年達到110億人峰值。

　　從年齡結(jié)構(gòu)看，工業(yè)化國家或經(jīng)濟體普遍進入老齡化社會，2020年日本65歲以上老人占總?cè)丝诘?8%，歐盟27國為20.3%，美國為16%，俄羅斯為15%。新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家中，中國65歲以上老人占11%，已邁出走向老齡化社會的步伐。與快速老齡化社會形成鮮明對照的是部分發(fā)展中國家的人口爆炸。目前人口增速最快的是非洲，總數(shù)為13億人，預(yù)計到2050年增至26億人。年輕人口占比高可以產(chǎn)生人口紅利，但收獲人口紅利必須與人力資本不斷積累、儲蓄率與投資率提升、能夠大幅降低交易成本和不確定性的體制機制改革、社會穩(wěn)定、生態(tài)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展等相結(jié)合方能實現(xiàn)。

　　發(fā)達經(jīng)濟體人口老齡化的影響巨大，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。一是勞動力供給減少，由此可能降低潛在增長率;二是與社保和醫(yī)保相關(guān)的財政支出增加，因此形成的赤字壓力可能拖累經(jīng)濟長期增長;三是老年人創(chuàng)新能力與意愿下降，從而波及勞動生產(chǎn)率提升;四是消費需求減少，投資增長與結(jié)構(gòu)均會有所改變;五是移民政策可能被迫調(diào)整，國內(nèi)社會因此出現(xiàn)分裂;六是為數(shù)眾多的老年人政治參與程度上升，各國內(nèi)部政治博弈的過程與結(jié)果正在發(fā)生改變;七是自動化導(dǎo)致非熟練勞動力大量失業(yè)，通過讓更多知識密集型任務(wù)(如分析消費者信用評級和提供金融建議)實現(xiàn)自動化，降低人類參與工作的必要性。

　　從某種意義上講，未來20年最確定的趨勢是人口結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)變。有學(xué)者將這種轉(zhuǎn)變用三種“顏色”形象地加以表述：更多的灰色(老齡化)、更多的綠色(隨技術(shù)進步而來的每公頃產(chǎn)出增加)、更少的白色(美國和歐洲人口總數(shù)中白人的比重快速下降)。還有學(xué)者將人口轉(zhuǎn)變或“拐點”理解為有史以來最大規(guī)模且高質(zhì)量勞動力大幅增長的終結(jié)。