正如我們在早上指出的，美國午盤全球股市、油價和高回報率債券繼續(xù)下跌，塑造了“避險”的一天。這自然也意味著新興市場貨幣艱難的一天，像土耳其里拉、南非蘭特和墨西哥比索等廣受關(guān)注的新興市場貨幣兌美元再次下跌。上周美元以相對快速的姿態(tài)全線下跌，但大多數(shù)新興市場貨幣的長期趨勢依然向下，我們不由得問：“新興市場可以借得貨幣貶值的東風(fēng)嗎？”

　　最近的頭條新聞大部分都聚焦于新興市場貨幣下跌帶來的負面影響，比如外債增加、新興市場央行null立場變得略微強硬(或至少沒那么偏軟)。但貨幣下跌同樣可以利好經(jīng)濟，尤其是制造業(yè)和出口業(yè)。所以我們預(yù)測，在新興市場貨幣貶值(更不要說通常構(gòu)成制造商重要成本的商品價格持續(xù)低迷了)的環(huán)境中，擁有規(guī)模相對較大制造業(yè)的國家可能因此繁榮。

　　根據(jù)Capital Economics，擁有規(guī)模相對較大的制造業(yè)的新興國家有，捷克共和國(占總值的32%左右)、韓國(占總值的30%左右)、泰國(占總值的28%左右)、馬來西亞(占總值的25%左右)和波蘭(占總值的25%左右)。這些國家中很多國家的貨幣交投并不特別活躍(而有些國家的貨幣，其實就是與另一貨幣掛鉤，比如捷克克朗，就是與歐元掛鉤)，但專注于此主題長線交易的交易員可能會把注意力集中在波蘭貨幣茲羅提。

　　波蘭目前執(zhí)政的法律正義黨(PiS)當然存在嚴重的政治關(guān)切，但經(jīng)濟問題卻不如鄰國那么嚴重；該國最近，即12月的通脹率達到-0.5%的最高值(最弱通脹下行壓力)，并且處于歷史高位的失業(yè)率一度降至一位數(shù)，而除了這次，該國在過去的100年里只出現(xiàn)過一次個位數(shù)失業(yè)率。關(guān)鍵的是，該國央行仍然實行1.5%的正值利率，擁有對抗通脹下行壓力的充足彈藥。

　　來看圖表。歐元/茲羅提自2015年二季度以來持續(xù)走高，而上個月標準普爾下調(diào)波蘭評級更是添加了此貨幣對的上行動能。展望后市，交易員將密切關(guān)注100天均線(目前在4.30附近)- 只要守住，近期趨勢繼續(xù)看漲，目標可能指向2011年12月高點4.60附近。但如果下破此均線，可能暗示茲羅提長期貶值的積極作用或許終于顯現(xiàn)。