上周，國際油價延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，金銀價格則出現(xiàn)不同程度上的回落。而從回落的幅度來看，一向表現(xiàn)疲軟的白銀依舊在跌幅方面超過黃金，這也使得金銀套利者鎩羽而歸。

　　市場上近期流傳著“金油比”上漲意味著市場避險情緒濃厚的言論，而筆者發(fā)現(xiàn)與其去在乎金油比不如將重點放在“金銀比”上。眾所周知，原油不僅僅是大宗商品的代表，其與黃金相似同樣具有一定的避險屬性。把二者相比，而結(jié)論無疑是毫無意義的。而與此相對，白銀在表現(xiàn)出明顯的商品屬性的同時，由于和黃金在避險作用上相去甚遠。因此，金銀比的走高仍可作為市場避險情緒的重要衡量標準。

　　圖1　　但是，值得投資者們注意的是，金銀歷史上比價極值高點在80附近，但這并不意味著短期比值不會突破。特別是在目前國際局勢動蕩，各主要經(jīng)濟體發(fā)展水平不平衡和貨幣政策趨勢相左的情況下。因此，做跨品種套利的投資者需要特別留意。

　　而在機構(gòu)方面，我們來回顧上周美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的持倉情況，在原油方面，截至3月22日當周，對沖基金經(jīng)理增持美國原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。數(shù)據(jù)顯示，紐約商品交易所(NYMEX)原油及倫敦洲際交易所(ICE)WTI原油期貨與期權(quán)凈多頭共增加43193手，至215227手。

　　在金銀銅方面，美國商品期貨交易委員會公布的周度報告顯示，截至3月22日當周，對沖基金和基金經(jīng)理減持Comex黃金和白銀凈多頭寸，但減持了銅凈多頭頭寸。黃金凈多頭頭寸刷新13個月高位，白銀凈多頭頭寸則刷新5個月高位。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加14806手，至161610手；COMEX白銀投機凈多頭頭寸增加3264手，至52409手；COMEX銅投機凈多頭頭寸減少1064手，至23011手。

　　圖2　　而回到目前的走勢方面，短期黃金價格回落依舊，而原油方面的表現(xiàn)依然良好。油價短期受制于200日均線，與此同時，40美元/桶附近的心理關(guān)口依然仍待測試。建議投資者關(guān)注。