新浪外匯訊，牛匯7月2日訊——在經(jīng)歷“黑色6月”的洗禮后，黃金實(shí)物價(jià)格吸引力凸顯。不過(guò)，美元的霸主地位仍難以撼動(dòng)，但隨著歐洲難民問(wèn)題的緩和，金價(jià)料短線有所轉(zhuǎn)機(jī)。展望后市，“貿(mào)易戰(zhàn)魔咒”（不漲反跌）或仍延續(xù)，疊加全球經(jīng)濟(jì)、通脹下行風(fēng)險(xiǎn)使其長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂(lè)觀。新興市場(chǎng)和中東政局動(dòng)蕩可能改變這一狀況。

　　在上個(gè)月黃金表現(xiàn)不盡人意，最低跌至1246美元刷新6個(gè)半月以來(lái)的低點(diǎn)，后因上周五（6月29日）美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，金價(jià)探底回升。另外，歐盟峰會(huì)成果喜人及加拿大4月GDP好于預(yù)期都從匯市上抑制美元獨(dú)強(qiáng)走勢(shì)，使得黃金受益。

　　展望未來(lái)，貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)酵和新興市場(chǎng)對(duì)黃金的需求都是其走強(qiáng)的契機(jī)。不過(guò)值得注意的是，這也可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)通縮的風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)喪失流動(dòng)性利空黃金。

　　美國(guó)核心通脹刷新6年來(lái)最大漲幅，黃金反倒受益

　　上周五紐盤(pán)時(shí)段，美國(guó)公布了有關(guān)通脹和消費(fèi)的數(shù)據(jù)。具體，美國(guó)的核心通脹時(shí)隔6年重新回到2%的水平，該數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)衡量加息必要性的重要依據(jù)，近三個(gè)月從1.8%、1.9%再到2.0%顯示了美國(guó)通脹溫和回升的跡象，也使得9月加息概率略有提高。

　　不過(guò)由于市場(chǎng)遵循“賣(mài)事實(shí)，買(mǎi)預(yù)期”的操作，美指并未獲益太多，此前6月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布的加息點(diǎn)陣圖中已經(jīng)暗示了年內(nèi)支持4次加息的人數(shù)首超3次。另外，特朗普暗指二季度美國(guó)GDP在4%之上，標(biāo)準(zhǔn)普爾也上調(diào)美國(guó)第二季度GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)50個(gè)基點(diǎn)至3.9%并預(yù)計(jì)2018年GDP增長(zhǎng)3%。

　　在美國(guó)收緊貨幣政策速率穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)向好的前提下，任何不利因素將被放大，只有數(shù)據(jù)呈現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)時(shí)美指才有繼續(xù)上攻的機(jī)會(huì)。

　　而美國(guó)5月個(gè)人支出月率錄得僅0．%2，遠(yuǎn)低于4月份的0.5%和預(yù)估的0.4%，此后美國(guó)6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值下滑也證實(shí)了市場(chǎng)在貿(mào)易戰(zhàn)環(huán)境下的憂慮。

　　德意志銀行駐紐約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡珀預(yù)計(jì)，貿(mào)易摩擦的升級(jí)將給美國(guó)預(yù)計(jì)達(dá)3%的GDP增長(zhǎng)帶來(lái)0.3%至0.4%的拖累，同時(shí)會(huì)使得消費(fèi)者、企業(yè)和投資者的信心受損。

　　受美指短線走弱提振，黃金并未刷新1246的新低，探底后小幅回升4美最高至1255.68。

　　非美貨幣蠢蠢欲動(dòng)，匯市對(duì)金市間接影響值得留意

　　由于黃金期貨以美元計(jì)價(jià)為主，美元的走弱等于直接削減了購(gòu)金的成本，所以近期匯市和金市的影響是在加大的。

　　比如上周五在歐盟峰會(huì)上，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在激烈談判后最終就移民問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，歐盟同意向土耳其撥放第二筆30億歐元的款項(xiàng)以處理敘利亞難民問(wèn)題，疊加歐盟統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹首次升至2%，表明歐美經(jīng)濟(jì)前景背離的狀況并未有想象的嚴(yán)重。

　　這使得歐系貨幣受益，當(dāng)時(shí)美指出現(xiàn)了30點(diǎn)的跳水，黃金也小幅拉升4美元。隨后的紐盤(pán)時(shí)間，加拿大4月季調(diào)后GDP月率錄得0.1%高于0%的預(yù)期，這直接使得加拿大央行7月加息預(yù)期自67%升至超80%。

　　加拿大央行在5月利率決議中放鷹，盡管外界普遍認(rèn)為在7月1日加拿大對(duì)美國(guó)128億商品開(kāi)征關(guān)稅后，北美貿(mào)易談判恐徹底無(wú)望，貿(mào)易前景的不確定性將極大的挫殺消費(fèi)信心，惡劣的商業(yè)環(huán)境將逼迫其延遲加息。

　　不過(guò)鑒于其去年9月也曾做出過(guò)意外加息的動(dòng)作，結(jié)合油價(jià)高企的條件下，商品貨幣的走強(qiáng)可能對(duì)美元匯率進(jìn)行高位修正，屆時(shí)黃金多頭的抵抗能力會(huì)增強(qiáng)。下圖為黃金近期走勢(shì)拆分圖，因匯市其它貨幣的間接影響。

　　另外根據(jù)最新的CFTC數(shù)據(jù)顯示，最近一周凈多頭非商業(yè)黃金頭寸凈額減少至76700手，為11個(gè)月以來(lái)最小凈多頭頭寸。

　　多頭頭寸的大幅減少意味著空頭繼續(xù)大幅拋售黃金的動(dòng)能不足，不過(guò)這也不意味著空頭會(huì)迅速回補(bǔ)，下跌趨勢(shì)若要反轉(zhuǎn)必先需要時(shí)間去企穩(wěn)筑底。

　　黃金難破“貿(mào)易戰(zhàn)魔咒”，下行風(fēng)險(xiǎn)依舊

　　從貿(mào)易戰(zhàn)的角度來(lái)說(shuō)，最近這一外部因素仍是愈演愈烈，投資者可關(guān)注三個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

　　首先是歐盟和加拿大自7月1日起對(duì)美國(guó)征收對(duì)等報(bào)復(fù)性關(guān)稅。其次未來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)340億美元商品的關(guān)稅措施將于7月6日生效，中國(guó)料將予以回應(yīng)。最后，特朗普表示預(yù)計(jì)3-4周內(nèi)完成對(duì)汽車(chē)的貿(mào)易調(diào)查，各國(guó)很可能遭致美國(guó)進(jìn)一步20%汽車(chē)關(guān)稅的報(bào)復(fù)。

　　從上述事件進(jìn)展，不難發(fā)現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)因素在7月仍將發(fā)酵，避險(xiǎn)情緒的走高本應(yīng)使得黃金受益。但是市場(chǎng)陷入了一種怪圈，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好惡化時(shí)，美國(guó)短期國(guó)債反成為避險(xiǎn)資金的首選。

　　這可以從美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債受益持續(xù)縮小跡象看出，目前息差只有33個(gè)點(diǎn)，也就是說(shuō)貿(mào)易戰(zhàn)反使得黃金失血。

　　但與此同時(shí)，一旦風(fēng)險(xiǎn)因素消失，黃金下跌趨勢(shì)只會(huì)加劇，資金回流股市和部分超跌的直系貨幣，在現(xiàn)金為王、流動(dòng)捉急的時(shí)代黃金似乎一無(wú)是處。

　　市場(chǎng)認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)將縮小美國(guó)的貿(mào)易赤字，美國(guó)對(duì)外的出口遠(yuǎn)不及進(jìn)口數(shù)量，這是美元兌幾乎所有資產(chǎn)升值的原因之一。不過(guò)據(jù)消息稱(chēng)，特朗普可能會(huì)進(jìn)一步考慮降低本國(guó)稅負(fù)，這會(huì)使得其財(cái)政經(jīng)濟(jì)承壓，如果無(wú)法維持高投入、高產(chǎn)出的良性循環(huán)，美國(guó)未來(lái)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)將加大，這會(huì)中長(zhǎng)線利好金價(jià)。

　　不過(guò)從政治角度來(lái)說(shuō)，部分國(guó)家人為選用貶值本國(guó)貨幣的方式來(lái)對(duì)沖全球貿(mào)易壁壘帶來(lái)的物價(jià)上漲，這也使得短線美元搶手。

　　從技術(shù)上看，MACD指標(biāo)綠柱放大，呈現(xiàn)“倒鴨子張嘴”的走勢(shì)，意為加速下跌的訊號(hào)，均線也全部空頭排列，發(fā)散向下。

　　金價(jià)目前處于下降通道下沿，雖然短期下跌空間不大但通道中心仍不斷下移，小級(jí)別的有效反抽需越過(guò)1252.62的5日均線。

　　兩大因素或能破解金價(jià)頹勢(shì)死局

　　按上述邏輯推演，貿(mào)易戰(zhàn)加劇金價(jià)“卒”，貿(mào)易戰(zhàn)降溫金價(jià)“亡”，那如何破解這中間死局想必是投資者關(guān)注的，筆者提供兩個(gè)思路供大家參考。

　　一個(gè)是伊朗核問(wèn)題，可以留意到伊方態(tài)度的轉(zhuǎn)變，比如之前歐盟還試圖安撫伊朗總統(tǒng)魯哈尼，包括免除歐洲企業(yè)購(gòu)買(mǎi)伊朗石油的懲罰，改用歐元結(jié)算繞過(guò)美國(guó)銀行體系。

　　但是特朗普此次的高壓政策，勢(shì)要在11月4日大選前使得伊朗石油降至零出口，這無(wú)疑是掐斷了其經(jīng)濟(jì)命脈。伊朗已經(jīng)將鈾濃縮提高越過(guò)紅線，并重啟核電站。美國(guó)此次的經(jīng)濟(jì)制裁還有可能分裂伊朗民眾與伊朗政府。伊朗問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵可能會(huì)產(chǎn)生戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，這將給予黃金提振。

　　除此之外，根據(jù)墨西哥總統(tǒng)大選基本塵埃落定，左派領(lǐng)導(dǎo)人奧夫拉多爾民調(diào)大幅領(lǐng)先，特朗普可能又要多一位強(qiáng)硬派的鄰居，兩國(guó)在移民和貿(mào)易問(wèn)題上可能分化加劇。新興市場(chǎng)趨勢(shì)可能會(huì)因?yàn)橹苓呎植▌?dòng)性和對(duì)金融環(huán)境趨緊的不安，在雙重壓力的作用下將支撐黃金買(mǎi)盤(pán)。

　　其實(shí)近階段，民粹主義高企永遠(yuǎn)是繞不開(kāi)的話題，從意大利對(duì)難民問(wèn)題的反對(duì)，到特朗普的美國(guó)第一原則，再到墨西哥左派領(lǐng)導(dǎo)人大概率當(dāng)選總統(tǒng)。如果排外情緒上升，由此引發(fā)的沖突、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)事件還將升級(jí)，黃金仍不缺炒作熱點(diǎn)。倘若出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)或者政治領(lǐng)導(dǎo)人更換，金價(jià)可能會(huì)演繹大行情。

　　另外，低于1250美元的期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨黃金的施壓，使得金價(jià)的吸引力倍增，這可能會(huì)重新推動(dòng)印度、中國(guó)等亞洲市場(chǎng)的最大買(mǎi)家?？紤]到，7、8、9月黃金將逐漸迎來(lái)需求高峰期，在經(jīng)歷了近2年半最大月跌幅后，本月筆者大膽預(yù)料月線黃金可能是窄幅波動(dòng)收小陽(yáng)。

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