十一國(guó)慶假期前，金融委召開會(huì)議，部署了一系列金融領(lǐng)域下一步的重點(diǎn)工作。

　　9月27日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第八次會(huì)議，研究深化金融體制改革、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等問(wèn)題，部署下一步重點(diǎn)工作。

　　近幾個(gè)月來(lái)，金融委保持著每月至少召開一次會(huì)議的節(jié)奏，且通常選擇在月底召開，如第七次會(huì)議是8月31日，第六次會(huì)議是7月20日。

　　在本次會(huì)議中，雖然如此前幾次會(huì)議中對(duì)貨幣政策再次定調(diào)，強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”，但更需要值得關(guān)注的是以下幾點(diǎn)：

　　一是繼續(xù)關(guān)注商業(yè)銀行資本補(bǔ)充問(wèn)題，這是一個(gè)月內(nèi)金融委第三次提及這一問(wèn)題，足見(jiàn)當(dāng)前高層對(duì)銀行資本金的重視，畢竟銀行資本金充足了才能加大信貸投放力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。值得注意的是，不同于此前只是支持銀行利用更多創(chuàng)新型工具多渠道補(bǔ)充資本，本次會(huì)議提出要“加快構(gòu)建商業(yè)銀行資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制”，這或許意味著在鼓勵(lì)銀行補(bǔ)充資本方面將有更多支持政策出臺(tái)。

　　二是突出政策性金融機(jī)構(gòu)在逆周期調(diào)節(jié)中的作用。會(huì)議提出，發(fā)揮好政策性金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展中的逆周期調(diào)節(jié)作用，這是否意味著國(guó)開行等政策性銀行將在穩(wěn)投資中發(fā)揮更重要的作用？貨幣政策將如何配合？是否會(huì)像2014年創(chuàng)設(shè)PSL（抵押補(bǔ)充貸款）那樣，繼續(xù)通過(guò)特定貨幣政策工具定向提供流動(dòng)性？這些問(wèn)題拭目以待。

　　要點(diǎn)一：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策

　　會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，增長(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換，金融風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。金融體系要貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，切實(shí)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

　　對(duì)貨幣政策的定調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，也與9月25日召開的貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)（下稱“三季度例會(huì)”）一致。三季度例會(huì)提出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

　　值得注意的是，三季度例會(huì)對(duì)物價(jià)的表述是新增內(nèi)容，會(huì)議提出要“保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定”，再結(jié)合受豬價(jià)油價(jià)持續(xù)上漲影響，市場(chǎng)普遍認(rèn)為CPI仍存“破3”的可能，這將掣肘貨幣政策放松，近期降息概率進(jìn)一步下降。

　　央行行長(zhǎng)易綱近日也指出，不急于像其他一些國(guó)家的央行所做的那樣，進(jìn)行大幅降息和量化寬松政策。中國(guó)的貨幣政策還是要保持穩(wěn)健取向。要珍惜正常的貨幣政策空間，這樣對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和老百姓(603883,股吧)的福祉都是有利的。

　　要點(diǎn)二：一個(gè)月內(nèi)三次提及銀行資本補(bǔ)充

　　金融委一個(gè)月內(nèi)三次提及銀行資本補(bǔ)充問(wèn)題，足見(jiàn)高層對(duì)這一問(wèn)題的重視，畢竟當(dāng)前制約銀行信貸投放的一個(gè)很重要因素就是資本金，今年以來(lái)，不少銀行也加大通過(guò)永續(xù)債、優(yōu)先股、二級(jí)資本債的發(fā)行力度以補(bǔ)充資本，但從國(guó)際比較看，我國(guó)銀行業(yè)的資本充足率水平依然處于中等。當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)離不開信貸的支持，緩解銀行資本短缺的問(wèn)題，也是對(duì)加大信貸投放實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)有利。

　　不過(guò)，相比于前兩次金融委會(huì)議對(duì)資本補(bǔ)充問(wèn)題的表態(tài)，此次會(huì)議對(duì)銀行補(bǔ)充資本有了更詳細(xì)的部署安排，且更看重資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制的建立。

　　8月31日的金融委第七次會(huì)議提出，鼓勵(lì)銀行利用更多創(chuàng)新型工具多渠道補(bǔ)充資本。

　　9月5日金融委召開全國(guó)金融形勢(shì)通報(bào)和工作經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會(huì)議時(shí)指出，支持銀行更多利用創(chuàng)新資本工具補(bǔ)充資本金。

　　9月27日金融委第八次會(huì)議上對(duì)銀行資本補(bǔ)充有了更詳細(xì)的部署安排。會(huì)議指出，要加快構(gòu)建商業(yè)銀行資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制，豐富銀行補(bǔ)充資本的資金來(lái)源渠道，進(jìn)一步疏通金融體系流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。重點(diǎn)支持中小銀行補(bǔ)充資本，將資本補(bǔ)充與改進(jìn)公司治理、完善內(nèi)部管理結(jié)合起來(lái)，有效引導(dǎo)中小銀行下沉重心、服務(wù)當(dāng)?shù)?，支持民營(yíng)和中小微企業(yè)。

　　上述表態(tài)有兩個(gè)重點(diǎn)值得關(guān)注：

　　一是提出加快構(gòu)建銀行資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制，豐富銀行補(bǔ)充資本的資金來(lái)源渠道。

　　人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)董希淼曾表示，應(yīng)加快建立商業(yè)銀行資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制。一方面，銀行需要內(nèi)外源相結(jié)合補(bǔ)充資本。內(nèi)源性資本補(bǔ)充主要依靠提升營(yíng)利能力，通過(guò)利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本，并適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度；外源性資本補(bǔ)充需要從審慎角度出發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)情況統(tǒng)籌運(yùn)用境內(nèi)外各類資本工具適當(dāng)補(bǔ)充。比如，適時(shí)通過(guò)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債等資本工具補(bǔ)充資本。另一方面，監(jiān)管部門要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌配合，繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行補(bǔ)充資本的支持力度。除永續(xù)債之外，還可以繼續(xù)探索轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等，進(jìn)一步增強(qiáng)資本補(bǔ)充工具的靈活性和多樣性。此外，監(jiān)管部門還應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化審批流程，提高資本補(bǔ)充工具發(fā)行效率，并賦予商業(yè)銀行一定的發(fā)行自主性。

　　實(shí)際上，北京一銀行業(yè)分析人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，目前我國(guó)銀行擁有的資本補(bǔ)充渠道已較為豐富，下一步應(yīng)著眼于讓這些渠道更為順暢，如監(jiān)管部門在進(jìn)一步簡(jiǎn)化銀行資本補(bǔ)充工具發(fā)行的審核流程、進(jìn)一步支持銀行尤其是中小銀行的IPO等方面還有很多改進(jìn)空間。

　　除上述外源性資本補(bǔ)充渠道的暢通外，銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力也有待提升。近日財(cái)政部發(fā)布的《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》中就提出，為真實(shí)反映金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，防止金融企業(yè)利用準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)利潤(rùn)，對(duì)于大幅超提準(zhǔn)備金予以規(guī)范。以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為例，監(jiān)管部門要求的撥備覆蓋率基本標(biāo)準(zhǔn)為150%，對(duì)于超過(guò)監(jiān)管要求2倍以上，應(yīng)視為存在利潤(rùn)的傾向，要對(duì)超額計(jì)提部分還原成未分配利潤(rùn)進(jìn)行分配。

　　中國(guó)銀行(601988,股吧)研究院研究員熊啟躍對(duì)券商中國(guó)記者表示，上述規(guī)定將會(huì)使得部分銀行的即期利潤(rùn)有所提升，即期利潤(rùn)提升后會(huì)對(duì)銀行資本金帶來(lái)結(jié)構(gòu)性改變。因?yàn)槌~撥備本來(lái)就計(jì)入二級(jí)資本，撥備還原成利潤(rùn)后，相當(dāng)是可以把二級(jí)資本部分轉(zhuǎn)化為核心一級(jí)資本。

　　二是明確提出要將中小銀行資本補(bǔ)充與改進(jìn)公司治理、完善內(nèi)部管理結(jié)合起來(lái)。

　　這或許意味著政策層面將進(jìn)一步支持中小銀行通過(guò)增資擴(kuò)股、引入符合條件的新股東的方式，即實(shí)現(xiàn)資本金的充實(shí)，又可以改進(jìn)公司治理和內(nèi)部管理。再結(jié)合當(dāng)前金融領(lǐng)域進(jìn)一步對(duì)外開放的大背景，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)股比投資限制明年將全面放開，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來(lái)會(huì)有更多外資通過(guò)收購(gòu)中小銀行的方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行業(yè)市場(chǎng)。

　　本次金融委會(huì)議也提出，要進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)高水平雙向開放，鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)和資金進(jìn)入境內(nèi)金融市場(chǎng)，提升我國(guó)金融體系的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　山西銀保監(jiān)局二級(jí)巡視員、新聞發(fā)言人李瑞杰近日就指出，通過(guò)加大不良貸款處置力度，2019年上半年，山西轄內(nèi)的不良貸款率創(chuàng)下十年來(lái)新低。針對(duì)地方法人銀行機(jī)構(gòu)，通過(guò)城商行增資擴(kuò)股、農(nóng)村信用社產(chǎn)權(quán)制度改革的辦法來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)，主要就是增加資本金，由股東出資購(gòu)買不良資產(chǎn)。這是地方法人銀行拿出真金白銀處置風(fēng)險(xiǎn)的最有效方式，也是主要渠道。

　　要點(diǎn)三：發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)在逆周期調(diào)節(jié)中的作用

　　本次會(huì)議對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)在逆周期調(diào)節(jié)中要發(fā)揮的作用也有部署安排。會(huì)議指出，要進(jìn)一步深化政策性金融機(jī)構(gòu)改革，完善治理體系和激勵(lì)機(jī)制，遵循金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)規(guī)律，發(fā)揮好政策性金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展中的逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　一直以來(lái)，國(guó)開行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)發(fā)行在國(guó)內(nèi)基建投資、外貿(mào)發(fā)展和“三農(nóng)”領(lǐng)域都扮演著重要的資金提供者的角色，三家銀行以其政策性金融機(jī)構(gòu)的身份在信貸投放方面，用“量大價(jià)低”的方式支持著重大民生領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。在當(dāng)前要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，全面做好“六穩(wěn)”工作的背景下，政策性金融機(jī)構(gòu)所發(fā)揮的信貸投放角色將更為重要。

　　但三家政策性金融機(jī)構(gòu)在逆周期調(diào)節(jié)中要發(fā)揮作用，也離不開央行的流動(dòng)性支持。2014年，為支持棚戶區(qū)改造、保障房安居工程、三農(nóng)和小微企業(yè)發(fā)展，央行就創(chuàng)設(shè)PSL為國(guó)開行提供流動(dòng)性，后來(lái)擴(kuò)展到對(duì)三家政策性金融機(jī)構(gòu)。PSL類似定向再貸款，主要流向“三農(nóng)”、小微企業(yè)和棚改等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，期限一般在3-5年，央行此前透露，PSL的利率為3.1%。2016年5月，央行正式宣布將于每月月初對(duì)三家政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)放上月特定投向貸款對(duì)應(yīng)的PSL。

　　三季度例會(huì)指出，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。久不受關(guān)注的PSL是否要在流動(dòng)性投放方面再次發(fā)揮更大作用，值得進(jìn)一步關(guān)注。