近段時(shí)間，海外市場(chǎng)的行情并不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，甚至出現(xiàn)負(fù)利率的爭(zhēng)論，雖然很多國(guó)家拒絕出現(xiàn)負(fù)利率，但是英國(guó)似乎先行一步，扛不住了，英國(guó)首次以負(fù)利率發(fā)行國(guó)債，這背后的原因是什么，發(fā)行負(fù)利率會(huì)有什么影響？還有人買(mǎi)嗎？

　　究竟為什么會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率國(guó)債呢？

　　外媒報(bào)道，英國(guó)債務(wù)管理辦公室發(fā)行了37.5億英鎊（約合46億美元）2023年到期的債券，收益率為-0.003%。此外，英國(guó)貨幣市場(chǎng)也在押注英國(guó)央行將于2021年6月貨幣政策會(huì)議上正式推出負(fù)利率。

拍賣(mài)利率

　　英國(guó)曾在2016年以負(fù)利率發(fā)行1個(gè)月期票據(jù)。這次是其首次以負(fù)利率發(fā)行長(zhǎng)期債券。負(fù)利率債券意味者英國(guó)政府在發(fā)債時(shí)將獲得收益。債券持有者如果持有該債券至到期，所獲得的收益將略低于最初支付的資金。投資者購(gòu)買(mǎi)負(fù)利率債券可能意味著英國(guó)央行未來(lái)需要采取更多措施，將英國(guó)通脹重新推回至2%的水平。

　　英國(guó)央行日前釋放信號(hào)，改變對(duì)負(fù)利率的否定態(tài)度，認(rèn)為不排除推行負(fù)利率政策的可能性。英國(guó)央行負(fù)責(zé)制定利率的官員西爾瓦娜·坦雷羅表示，“縱觀歐洲的經(jīng)驗(yàn)，負(fù)利率具有積極意義?！庇?guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪·霍爾丹更表示，由于經(jīng)濟(jì)狀況不如去年，央行正加緊評(píng)估負(fù)利率和購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等舉措。

　　英國(guó)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在今年上半年結(jié)束時(shí)將比今年年初萎縮30%左右，今年英國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將萎縮14%。為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，英國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)緊急降息，將基準(zhǔn)利率降至0.1%的歷史低位，但隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行將實(shí)施負(fù)利率的預(yù)期在不斷上升。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利曾表示，負(fù)利率不是央行目前在考慮或計(jì)劃的事情，但面對(duì)可的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，也不排除任何可能。

　　既然國(guó)債都負(fù)利率了，那下一步存貸款也要負(fù)利率，英鎊在一步步滑入深淵。

英國(guó)通脹率

　　負(fù)利率陣營(yíng)成員

　　目前，“負(fù)利率陣營(yíng)”的成員主要有歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體、北歐國(guó)家和日本，但負(fù)利率并沒(méi)能從根本上改善經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，反而對(duì)銀行業(yè)的盈利能力造成了很大沖擊。不過(guò)，全球主要經(jīng)濟(jì)體央行目前出臺(tái)的一系列救助政策，壓縮了政策空間，選擇負(fù)利率為無(wú)奈之舉。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“使用方法”

　　疫情沖擊之下，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)多次超預(yù)期寬松，幾乎用盡了手上所有的常規(guī)和非常規(guī)武器。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，負(fù)利率和直接購(gòu)買(mǎi)債券、股票可能是美聯(lián)儲(chǔ)武器庫(kù)里僅剩的“壓箱底工具”。不過(guò)，鮑威爾在多個(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表態(tài)，明確拒絕負(fù)利率。值得注意的是，眼下美國(guó)兩黨正就下一階段的財(cái)政刺激計(jì)劃產(chǎn)生分歧，而拒絕了負(fù)利率的美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)拿出新的應(yīng)對(duì)方案也成了市場(chǎng)焦點(diǎn)所在。摩根大通分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要加大量化寬松的力度，購(gòu)買(mǎi)更多的美債，才能避免美債收益率上行的趨勢(shì)。

　　迄今為止 英國(guó)央行拒絕將主要債券利率降至零以下，但歐洲央行和日本央行等其它央行早在2019新冠疫情危機(jī)爆發(fā)之前就已將利率降至負(fù)值。

　　英國(guó)央行行長(zhǎng)Andrew Bailey周三晚些時(shí)候?qū)⒃谧h會(huì)的財(cái)政部特別委員會(huì)作證。市場(chǎng)分析指出，如果其重申反對(duì)負(fù)利率，英國(guó)短期國(guó)債收益率可能會(huì)上漲。

英國(guó)央行

　　發(fā)行負(fù)利率會(huì)有什么影響？是好還是壞？

　　當(dāng)下金融市場(chǎng)一個(gè)日益嚴(yán)重的問(wèn)題，當(dāng)屬負(fù)利率，由于以量化寬松和負(fù)利率政策為代表的貨幣寬松政策的增加，全球市場(chǎng)見(jiàn)證了負(fù)利率債券的興起，各國(guó)央行從2009年開(kāi)始使用負(fù)利率，自瑞典將一個(gè)市場(chǎng)利率短期降低至負(fù)水平，作為實(shí)驗(yàn)性舉措開(kāi)始，在隨后的幾年中越來(lái)越多的央行開(kāi)始處于各種目的使用負(fù)利率。

　　2020年2月底，全球負(fù)利率債券占據(jù)總額的25%左右，負(fù)利率表面上看似是一個(gè)自相矛盾的現(xiàn)象，很多人就會(huì)問(wèn)，如果借款人被支付借款，為什么他不無(wú)限的借款呢？如果貸款方在貸款時(shí)賠錢(qián)，為什么他不持有現(xiàn)金呢？

　　情況并非如此，原因有很多，第一個(gè)儲(chǔ)存成本，持有實(shí)物現(xiàn)金并非沒(méi)有成本，因?yàn)閮?chǔ)存和實(shí)物存放，成本也是其中一部分，第二個(gè)通縮風(fēng)險(xiǎn)，如果沖錯(cuò)預(yù)期高于負(fù)利率，就仍然會(huì)引誘潛在的借款人。第三個(gè)應(yīng)用有限，負(fù)利率實(shí)際上很少適用于消費(fèi)貸款，而大多數(shù)銀行也會(huì)承擔(dān)負(fù)利率成本，而不是將負(fù)利率傳遞給存款客戶，負(fù)利率政策，大部分仍然包含在銀行系統(tǒng)內(nèi)，負(fù)利率背后，核心的原則是消除大多數(shù)商業(yè)銀行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，存款賬戶中超額儲(chǔ)蓄和囤積，從而增加借款和支出以刺激經(jīng)濟(jì)。

　　在負(fù)利率背后的動(dòng)機(jī)主要有兩個(gè)，第一個(gè)刺激通脹，在日本歐元區(qū)和瑞典，刺激通脹是各國(guó)央行采取負(fù)利率的主要目標(biāo)，這些經(jīng)濟(jì)體各自的通過(guò)緊縮壓力，使得決策者找尋其他方法，雖然負(fù)利率尚未能將通貨膨脹恢復(fù)至目標(biāo)水平，但他有可能助于減輕一些前些年出現(xiàn)的通縮壓力。當(dāng)刺激通脹一直是政策的主要?jiǎng)訖C(jī)時(shí)，負(fù)利率的結(jié)果是好壞參半的。第二個(gè)是干預(yù)匯率，在丹麥和瑞士，負(fù)利率更多是出于防止本國(guó)貨幣過(guò)度升值，由于歐洲債務(wù)危機(jī)期間強(qiáng)勁的避險(xiǎn)需求，丹麥克朗和瑞士法郎兌換歐元，匯率大幅升值，在歐洲央行利率基準(zhǔn)設(shè)為零基準(zhǔn)，丹麥和瑞士采取負(fù)利率擴(kuò)大息差，并降低避險(xiǎn)資金的流入規(guī)模，當(dāng)負(fù)利率的主要?jiǎng)訖C(jī)為貨幣干預(yù)時(shí)，負(fù)利率呢，會(huì)取得很大的成功。

　　至于英國(guó)首次以負(fù)利率發(fā)行國(guó)債的效果如何，我們拭目以待。我們需要明白，銀行，是依法成立的經(jīng)營(yíng)貨幣信貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，是商品貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。通過(guò)存款、放款、匯兌、儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介任務(wù)的信用機(jī)構(gòu)。